投資者撤離中國轉投日本市場 - 華爾街日報

日本日經225指數今年已上漲9%。圖片來源：Eugene Hoshiko/Associated Press長期以來，日本化妝品和流行文化在中國一直是熱門商品，而日本股票則不然。

這一現象正開始改變——中國個人投資者在本國市場低迷之際，正蜂擁買入日本股票，這既是時代的一個標誌，也強烈暗示了日本股市為何突然表現如此出色。此前在中國投入大量資金的外國投資者需要另尋他處進行國際配置。許多中國國內資本也在尋找出路：而日本比美國更便宜，且潛在的政治和監管風險可能更小。

日本日經225指數今年已上漲9%，僅比1989年的歷史高點低6%。另一方面，中國的滬深300指數下跌了6%。包含阿里巴巴和騰訊等科技巨頭的香港恒生指數表現更糟：2024年迄今已下跌12%。

與此同時，追蹤日本股票的中國上市交易所交易基金表現相當不錯。例如，華夏野村日經225 ETF變得如此受歡迎，以至於其交易價格比資產淨值高出10%以上，促使該基金公司多次發出警告。該基金週一上漲6.3%，儘管日經指數僅上漲1.6%。過去一週，該基金約有18億美元的股票易手。其他中國上市的日本ETF也成為類似狂熱追捧的對象。

儘管中國個人投資者因追漲殺跌而長期聲名狼藉，但這則軼事揭示了一個更宏大的趨勢：撤離中國的投資者似乎正擁抱日本市場。

截至1月12日當週，外國投資者淨買入9560億日元（約合65億美元）日本股票，而2023年全年淨買入額僅為約31萬億日元。另一方面，包括香港投資者在內的外資在2024年已淨賣出約300億元人民幣（合42億美元）的滬深港通標的股票——這是連接中國內地與香港交易所的股票市場交易互聯機制。

曾在2023年初押注中國經濟重啓而買入中國股票的外資，近幾個月開始拋售。自去年8月以來，他們已累計賣出約2200億元人民幣的中國股票。摩根士丹利上週報告顯示，註冊地在歐洲、美國和香港的基金2024年已減持16億美元中國股票。

當然，投資者看好日本還有更深層原因。日本政府推動公司治理改革已提振分紅與回購。積極型投資者影響力與日俱增，且日本企業更願意傾聽訴求。沃倫·巴菲特通過重倉日本商社的背書行為進一步提振市場情緒。此外，與全球多數股市一樣，日本證交所正受益於美聯儲加息週期終結。

然而，中國股市的疲軟表現也是投資者湧向日本市場的關鍵原因。逃離中國股市的資金需要尋找一個足夠大的市場——尤其是如果基金經理希望維持其在美國以外的整體投資敞口。6萬億美元的日本股市正是理想的新歸宿。

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