《華爾街日報》：一位經紀人34年等待股市繁榮

東京——當日本股市上次處於這一水平時，Hiroyuki Kikuchi在一家豪華酒店慶祝其經紀公司成立40週年，並花費超過10萬美元聘請作曲家和樂隊創作了一首名為《永不言棄》的民謠。

幾個月後，1989年12月29日，日經平均指數以38915.87點的歷史高點收盤。當時大多數全球最有價值的公司都來自日本。這個國家似乎即將超越美國成為世界最大經濟體。

“每個人都感覺良好，”Kikuchi回憶道，“我們當時説明年指數會達到5萬或6萬點。”

但事與願違。日本股市泡沫破裂，使該國經濟陷入長達數十年的低迷。

如今，日經指數終於有望突破34年前創下的紀錄。在週五的交易中，該指數多次逼近歷史最高點，差距不到100點，最終收於38487.24點。Kikuchi再次認為市場可能升至5萬點或更高。

但情況已大不相同。這一次，推動市場的不是那些Kikuchi曾經向其提供股票建議的熱情國內投資者，而是大型外國機構。

他們對日本主導全球經濟不抱幻想。他們只是看到了那些積累了可觀資產、利潤遠高於1980年代的公司的價值。一些資金正從中國撤出——中國已陷入類似日本當年的困境——他們讚賞東京推動的有利於投資者的治理改革。

日本日經平均股價近期交易水平接近歷史高點。“現在情況完全不同了，”81歲的菊池説，“那時候的主要玩家是日本人，外國投資者才是拋售方。”

菊池的父親15歲開始從事股票經紀工作，並於1947年接管了一家瀕臨倒閉的東京經紀公司。1949年東京證券交易所二戰後重新開市時，他將公司更名為“極東”（意為遠東）。

年輕的菊池記得去辦公室探望父親時，看到牆上懸掛的黑板上潦草記錄着公司名稱和股價。出於好奇，他在大學攻讀經濟學，並於1964年加入日本最大券商野村證券。

作為明星銷售員，菊池在戰後經濟騰飛帶動股市上漲時期擁有絕佳產品。他回憶道，當推薦股票表現不佳時，自己會坦誠相告來贏得客户信任。有時他會在雨夜等候客户歸家，只為當面傳達壞消息。

某個寒冷冬日，上司派他去東京郊外的温泉，向一家小型電氣設備公司老闆推銷共同基金。菊池發現客户正與妻子在男女混浴的温泉中裸浴。

“我説過沒興趣，”客户當時表示。但一段時間後，被温泉蒸得發燙想要離開的妻子推了推丈夫説：“不如做個順水人情買點吧？”交易最終達成，條件是風度翩翩的菊池當晚必須陪夫婦共進晚餐。

菊池於1979年接手家族企業，恰逢歷史上最偉大的股票繁榮時期之一。當時企業紛紛將資金投入股市，有時從股市中賺取的利潤甚至超過主營業務收入。證券公司會提供高達7%的保底收益——這種承諾本屬違規，但在當時看來並無大礙。

極東證券六十週年紀念冊中，彩頁印着菊池的照片，其父的照片則是黑白色。“今天買入明天賣出就能賺錢——那就是個這樣的時代。“菊池回憶道。

極東證券在1980年代實現了超10倍的收入增長。隨着交易量激增，員工們常常工作到深夜處理紙質股票交割。在東京的華爾街"兜町”，等候的出租車隊伍凌晨仍排成長龍。

“這太不正常了，對吧？“菊池説。

1990年頭幾個月泡沫破裂後，企業很快陷入生存危機。菊池的大多數同行要麼倒閉，要麼被併購。

截至1995年，極東證券連續四年虧損，12家分支機構關閉了4家。即便在1990年代末全球互聯網泡沫時期，菊池也停止了招聘，1999年公司五十週年時更沒有舉辦豪華慶典。

當大型銀行和券商的財務醜聞頻登頭條時，極東證券也曝出1990年代為香港客户投資損失提供不當補償的醜聞。菊池表示該分支機構經理擅自操作，事後他關閉了該營業部。

20世紀80年代，極東證券的主要收入來源——股票銷售佣金，在投資者對股市興趣寥寥的情況下已難以為繼。菊池轉而主攻更受日本謹慎儲户青睞的債券銷售。如今，債券業務已佔其總業務的60%。

日本1980年代的股市繁榮堪稱史上最盛。圖片來源：時事通訊社/法新社/蓋蒂圖片社菊池也放下了用公司自有資金入市的顧慮，允許一名野心勃勃的員工進行日經指數方向押注等期貨交易。這類操作雖比收取佣金的股票銷售風險更高，卻能在市場下跌時為券商創收。

1997年11月24日凌晨3點，菊池接到這名交易員的電話，傳言日本四大券商之一的山一證券即將破產。菊池立即打車趕往山一總部，發現雖值凌晨辦公樓卻燈火通明，記者蜂擁在門外。他當即授權交易員在仍在交易的芝加哥市場拋售日經指數期貨。

2011年3月11日下午2點46分日本東部發生地震時，菊池再次迅速反應，趕在下午3點收市前下令交易員搶購建築股。雖獲利數十萬美元，但他事後懊悔未同步做空期貨——當日大盤整體下挫。

“我不斷提醒大家，東京遭遇大地震時，我們應該賣出期貨同時買入建築股，”菊池説。“我擔心的是，當這種情況發生時市場是否還會開放。”

泡沫經濟後的業務重組使極東得以在2005年首次公開募股中向公眾出售其股份。這家擁有250名員工的公司現已在東京證券交易所最高層級的Prime市場上市。

山一證券高管在宣佈關閉經紀業務當天面對媒體。圖片來源：Shizuo Kambayashi/Associated Press菊池於2012年將日常管理權移交給兒子和廣，自己擔任董事長。如今，他有時會不去辦公室而去滑雪。

但據其兒子所述，老菊池的經驗非常寶貴，因為他記得在正利率和通脹的舊時代市場是什麼樣子——那些日子可能即將重現。

日本央行將利率維持在接近零的水平已有一代人時間，預計將在春季開始逆轉政策。在美國，美聯儲迅速提高利率後，股市創下歷史新高。

“我父親是瞭解那個市場的人。利率上升，股票上漲——他是少數經歷過這些的倖存高管之一，”56歲的菊池和廣説。

年長的菊池承認存在風險。他提到日本央行可能拋售其鉅額股票持倉，或者前總統唐納德·特朗普可能重返白宮，這可能導致美國對日本及其他外國商品提高關税。

儘管如此，他表示認為公司應把握他人拋售時的買入機會。

“這將令人振奮，“他説。或者，正如《永不言棄》歌詞所寫：“無論前路多險惡，心中汽笛長鳴：‘拿下它’。”

圖為在東京證券交易所的菊池，81歲高齡仍在工作。聯繫美穗井田請致信[email protected]