中國金屬需求呈現新格局——《華爾街日報》

力拓集團位於西澳大利亞皮爾巴拉地區的古戴-達裏鐵礦。圖片來源：卡拉·戈特根斯/彭博新聞對於長期依賴中國房地產需求的大型礦商而言，中國房地產低迷正逐漸顯現出半永久性特徵這一認知絕非好消息。但儘管當前中國新開工住宅項目大幅減少，電動汽車、風力發電機等其它高耗金屬產品的產能正在快速擴張。

這一趨勢，加上大型鐵礦商對供應端的自律，避免了市場形勢進一步惡化。

即便如此，本週礦企公佈的總體業績仍不樂觀。力拓週三表示，由於鋁價下跌等因素影響，其全年淨利潤同比下降19%。必和必拓在扣除鎳資產減值等一次性支出後，上半年基本利潤基本持平。兩家礦商均宣佈削減股息，力拓全年基本收益下降12%。

不過仍存在亮點。中國銅需求增長指標（尤其是銅礦及精礦進口量）保持穩健——考慮到綠色能源熱潮和電動汽車產業爆發，這並不意外。按噸計算，去年第四季度銅礦及精礦進口量較2021年一季度（即房地產危機衝擊金屬需求前）增長逾20%。

數據提供商CEIC數據顯示，鐵礦石進口量甚至增長了7%。考慮到房地產危機的嚴重程度，這一表現令人意外地強勁。

原因之一在於：雖然中國房地產市場的崩盤可能需要很長時間才能修復，但製造業和基礎設施正在提振鋼鐵需求。力拓數據顯示，2023年房地產市場僅佔中國成品鋼需求的27%，而2019年這一比例為34%。中國2023年鐵礦石進口量達到創紀錄的11.8億公噸。國家統計局官方數據顯示，中國去年生產了約10.2億公噸粗鋼，與上年持平，在連續兩年下降後趨於穩定。

鐵礦石供應增長乏力也支撐了價格。澳新銀行表示，去年中國房地產行業的鋼鐵需求較2022年水平下降了15%，總需求僅增長0.5%。但該行認為，全球鐵礦石發貨量去年可能也有所下降。這並不令人意外，因為一段時間以來，包括大型礦商在內的所有人都明顯看到了中國正在醖釀的風暴。

CEIC數據顯示，儘管自年中以來中國不斷傳出壞消息，但鐵礦石價格去年年底實際上漲了約30美元/公噸。北京方面陸續出台的政策支持（最近大幅下調了五年期貸款市場報價利率）也可能在邊際上為鋼鐵需求提供些許支撐。

2021年以來中國銅精礦進口量的大幅增長預示了未來的方向。但即便中國由房地產引領的鐵礦石繁榮已經結束，中國和世界仍將需要鋼鐵。

寫信給梅加·曼達維亞，郵箱：[email protected]