中國正為芯片戰下一階段囤積物資——《華爾街日報》

中芯國際製造的芯片。中國在半導體制造產能上的激進投資是一個長期趨勢。圖片來源：James Park/彭博新聞在真實衝突爆發前，各國會儲備彈藥和燃料。中國企業正忙於囤積芯片製造設備零件。

這為西方和日本供應商帶來了巨大收益——但也預示着未來令人擔憂的發展。

最新從中國大舉採購中受益的是日本芯片設備製造商東京電子。該公司約兩週前上調盈利預期後，股價已上漲20%。上一季度中國佔其淨銷售額近一半，此前在華銷售額同比翻番。

去年，來自中國的強勁需求幫助抵消了其他地區的疲軟，當時全球半導體公司尤其是存儲芯片製造商的資本支出放緩。中國海關數據顯示，2023年中國半導體設備進口同比增長14%，達到近400億美元。行業協會SEMI估計，2023年全球半導體設備銷售額同比下降6.1%至1010億美元，較7月最初預測的18.6%降幅顯著改善。

中國大舉採購有幾個原因。首先，中國芯片製造商一直在搶購設備以應對西方更嚴格的出口限制。光刻機尤其如此，這種設備利用光在硅片上刻印微小電路。作為此類設備的關鍵供應商，日本和荷蘭已與美國協調，實施對華出口限制。

根據中國海關數據，2023年中國從荷蘭進口的光刻機數量同比增長近四倍。荷蘭光刻設備市場領導者ASML公司對華淨系統銷售額在2023年增長了兩倍。中國佔ASML去年全球淨系統銷售額的比例從2022年的14%躍升至29%。

ASML已多年無法向中國出售其尖端極紫外光刻機（EUV）。而最新限制措施意味着該公司部分中低端機型也將對華禁運。該公司上月表示，荷蘭政府已撤銷部分光刻機對華出口許可。ASML稱今年對華銷售額約10%至15%可能受到影響。

對企業而言，壞消息是中國去年的囤貨行為可能影響2024年銷售增長。即便如此，中國在半導體制造產能方面的激進投資仍是長期趨勢。

制裁阻礙了中國製造最先進芯片的努力，但中國企業正在成熟製程領域全力推進。中國最大芯片代工廠中芯國際表示，今年資本開支將與去年持平，維持在約75億美元水平。

對於芯片製造設備製造商而言，另一個長期風險是中國推動自主供應體系的努力。雖然中國在光刻機等關鍵技術領域仍需較長時間追趕，但在某些細分領域，中國供應商已能替代西方產品。伯恩斯坦估計，去年國產供應商在中國晶圓製造設備市場的份額已從2018年的3%升至14%，預計2026年將進一步提升至29%。

這類本土領軍企業包括中微公司（AMEC），該公司生產用於晶圓電路圖案刻蝕的設備。雖然尚未公佈2023年全年業績，但其最新預估顯示營收同比增長32%，核心產品幹法刻蝕設備銷售額增長達49%。該設備去年新增訂單量增長60%，預示着持續增長勢頭。

對西方和日本設備商而言，對華出口限制可謂喜憂參半。當前他們正獲得鉅額銷售，但長期風險正在加劇，尤其在技術門檻較低的領域。

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