企業債券發行熱潮湧動——但可持續發展掛鈎債券除外 - 《華爾街日報》

美國西南部的一處太陽能電池陣列。可持續發展掛鈎債券將其支付的利息與公司實現其設定的ESG目標的程度相綁定。圖片來源：mark felix/法新社/蓋蒂圖片社今年公司債券發行開局火爆。但可持續發展掛鈎債券這一相對較新且一度熱門的細分市場，自疫情時期達到峯值以來已大幅萎縮。

可持續發展掛鈎債券與普通債券類似，但存在一個關鍵區別：如果公司未能實現其自行設定的環境、社會或治理目標，債券利率就會上升。這類債券對發行方具有吸引力，因為募集資金可用於一般用途（與綠色債券不同，綠色債券要求公司將募集資金用於指定的環保項目），同時也吸引了具有社會責任意識的投資者。

在新冠疫情期間，隨着企業爭相搭乘綠色投資浪潮，可持續發展掛鈎債券的發行在全球範圍內興起。但自那以來，由於投資者和監管機構對環保承諾越來越持懷疑態度（其中許多承諾被視為過於高調，而其他承諾則過於寬鬆，缺乏實質意義），此類債券的發行量大幅下降。

美國企業尤其面臨與環保、社會和治理(ESG)相關項目及目標的政治阻力。上週三，隨着美國證券交易委員會新氣候披露規則的細節公佈，環境報告方面的部分不確定性得以消除。細則發佈時。

根據Dealogic數據，截至3月12日，今年全球可持續發展掛鈎債券發行量同比下降51%，至96億美元。其中美國企業僅通過三筆交易籌集了略低於20億美元的資金。

相比之下，Dealogic數據顯示，在2021年高峯期，全球企業通過可持續發展掛鈎債券籌集了950億美元。

與此同時，今年截至3月12日，全球企業綠色債券發行量同比激增48%，達526億美元。美國企業綠色債券發行量更增長逾一倍，同期達到約140億美元。綠色債券資金僅限用於資助有益環境的項目。

據Dealogic統計，截至3月12日，美國投資級企業通過發行傳統債務籌集了2653億美元，創下至少自1995年以來的最高紀錄。

觀察人士指出，SEC新出台的氣候披露規則可能為更多可持續發展掛鈎債券的發行奠定基礎。根據SEC新規，企業必須從2026財年的年度報告開始，披露其運營產生的直接温室氣體排放。必須開始披露。

由於企業已開始向投資者披露排放數據，它們將更清楚自己在可持續發展掛鈎債券中能切實承諾哪些目標。

“這幾乎是一箭雙鵰，”荷蘭國際集團美洲區可持續金融主管安娜·卡羅琳娜·奧利維拉評論道。但銀行家們表示，新規要對債券發行產生實質影響仍需數年時間。

可持續發展掛鈎債券對某些企業頗具吸引力——比如那些雖無綠色資本項目融資需求但正在減排的公司。這類債券允許企業設定排放目標，將募集資金用於一般用途，同時吸引ESG投資者。

丹麥海域的風力渦輪機。圖片來源：湯姆·利特爾/路透社可持續金融高管指出，該市場面臨的最大阻力在於投資者與企業間的目標脱節：前者高調要求更激進的ESG目標，後者則不願承諾可能無法達成的指標。

此外，目標達成進度需經第三方（通常是審計機構）核驗。但銀行家表示，許多發行此類債券的企業尚未接受進度考核，因此是否觸發利率上調條款尚不明確。

天然氣採集運輸處理企業Kinetik於去年12月發行8億美元可持續發展掛鈎債券。2022年該公司在合併後債務再融資中，曾通過債券與貸款組合方式籌集30億美元可持續發展掛鈎債務。

Kinetik財務總監特雷弗·霍華德表示，公司通過可持續發展掛鈎債券融資，彰顯了其減少碳排放的承諾，這是客户、供應商和投資者關注的重點。此舉還幫助公司吸引了那些有意向為採取減碳措施的能源企業提供資金的投資者。

Kinetik去年12月發行的債券票面利率為6.625%**。**若公司到2026年未實現三項獨立目標（包括到2030年將運營產生的温室氣體排放量較公司集氣總量減少35%），利率將上浮0.25個百分點。

霍華德稱，為可持續發展掛鈎債券設定既具雄心又可實現的目標並非易事。實現Kinetik的減碳目標需要投入大量時間和資源。

“我們有十足信心達成目標，但這絕非零成本，“霍華德表示。

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