達美航空收益：航空公司破解了疫情後盈利的密碼 - 彭博社

Thomas Black

航空公司主導地位的三大原則：再投資、償還債務和獎勵員工。

攝影師：Kent Nishimura/Getty Images

達美航空公司的競爭護城河只會越來越寬、越來越深。

這家總部位於亞特蘭大的航空公司在週五報告了第四季度的收益，超出了銷售和利潤的預期，原因是對優質服務的強勁需求——世界級的休息室、免費娛樂和餐飲、舒適的座椅等——自疫情以來，乘客更願意為這些服務付費。

分析師對公司2025年每股超過7.35美元的指導意見提出了異議，這比2024年的收益（調整後加回去年夏天計算機故障造成的損失）高出11%，因為這個估計看起來過於保守。他們可能是對的。

彭博社觀點抖音出售應該是特朗普的第一筆交易不要讓數據欺騙你：美國正在辜負職場女性私募股權不應出現在你的401(k)中特朗普的內閣人選為低光時刻做準備首席執行官 埃德·巴斯蒂安喜歡誇耀達美航空佔美國航空業利潤的一半。這些超額利潤的驅動因素顯然是航空公司在過去十五年中投資的優質產品。該季度的優質收入增長速度比主艙銷售快6個百分點。這種趨勢將繼續。達美航空計劃在今年增加的3%到4%的新運力中，85%將是優質艙位，公司的分析師電話會議上表示。

達美航空是如何成為美國最盈利的航空公司並且擁有日益增長的競爭優勢的？

答案與航空公司如何優先考慮支出有關：重新投資於業務、償還債務、花費在員工身上，然後關注投資者。達美在2023年恢復了其股息，水平較低，此前在疫情期間暫停了股息。優先事項清單中缺少的是股票回購計劃，一些競爭對手包括聯合航空控股公司和西南航空公司最近已經採用了這一計劃。請記住，這是一個依賴於回購的行業。彭博社在2020年編制的數據表明，美國航空公司在2010年至2019年期間，使用了96%的自由現金流，約450億美元，用於股票回購。

將資金重新投資於業務顯然是達美的最高優先事項。15年前，公司決定成為一家高端品牌航空公司，並投入資金進行機場升級、新休息室和技術，以吸引客户。達美的高管們並不知道，疫情後會出現如此強烈的旅客希望被寵愛的趨勢。儘管如此，公司已經完美地定位自己，以乘坐這一浪潮，提供如休息室、座椅娛樂、高速互聯網、平躺座椅和其他吸引客户的福利。去年，航空公司投資了48億美元，並計劃在今年進行類似的資本支出。

“達美航空與行業的差異化程度從未如此之高，”巴斯廷在電話會議上説道。

競爭護城河也涉及到業務的財務方面。達美航空將減少債務作為優先事項，幫助航空公司重新獲得所有三家主要評級公司的投資級評級。達美航空償還了40億美元的債務，並計劃在今年進一步減少債務，推動毛槓桿率（債務除以Ebitdar）從2.6倍降至2倍或更低，並朝着1倍的目標努力。

員工支出是另一個優先事項。這聽起來可能像是企業陳詞濫調，但達美航空通過一項利潤分享計劃來支持這一點，該計劃將在2月14日將14億美元分配給員工。去年，聯合航空表示其利潤分享計劃支付了8100萬美元。

值得注意的是，達美航空唯一的工會化員工是飛行員。其餘員工，包括空乘人員，並不屬於工會，這並不是因為工會組織者不感興趣。達美航空提高所有員工的薪酬，以跟上其他航空公司工會同類員工的水平，但避免了在每次新的工會合同中發生的員工羣體之間的對抗性談判——機械師、空乘人員等。

誘因是那筆大額的利潤分享獎金，約等於員工薪水的10%。當航空公司表現良好時，獎金支付也會隨之增加。擁有一個團結且相對滿意的員工隊伍的無形價值很難衡量，但它是巨大的。員工可以做的小事情來改善客户服務或效率是很難強制執行的。

你可以肯定，這種無形的因素是達美航空在美國航空公司中擁有最佳準時表現記錄的關鍵原因。這是所有乘客都享受的服務，也是達美航空與其他全服務航空公司一起利用的激勵措施，以吸引主艙乘客遠離低成本航空公司。

投資者可能會對自己在名單底部的位置感到不滿。現在的股息為每股15美分，遠低於2020年初的40美分。股票回購甚至都不在考慮之中。投資者的回報來自於擁有一家在利潤增長和資產負債表強度方面領先行業的公司。這種策略並不總是會帶來最大的股票收益。去年，達美航空上漲了50%，而聯合航空飆升了135%。從長遠來看，投資於公司和員工將提供穩定的增長，這種增長支撐着無法通過短期財務工程匹配的回報。達美航空正在展示當一家航空公司保持優先事項明確時會發生什麼。

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