就業報告傳遞了特朗普不喜歡的信息 - 彭博社

Jonathan Levin

通貨膨脹現在是特朗普的問題。

攝影師：亞當·格雷/美聯社北美美聯儲可能正進入觀望模式。週五的優秀勞動力市場報告顯示，失業率降至僅4.1%，這在通貨膨脹仍高於美聯儲2%目標的情況下，顯著減少了降息的緊迫性。總統當選人唐納德·特朗普應該跟隨中央銀行的步伐，暫時擱置關税、驅逐和任何額外的減税，至少在經濟證明需要干預之前。

很難理解新政府為什麼想要攪動局勢。經濟正在享受失業率約4%的最長時期之一，而我們對特朗普議程唯一知道的就是其後果是不可知的。摩根大通的邁克爾·塞姆巴萊斯特稱特朗普及其團隊為“宏觀經濟實驗室中的鍊金術士”。他們提出的19世紀風格的關税——從表面上看——可能至少會對報告的通貨膨脹提供技術上的推動。此外，他們還在考慮一系列驅逐和減税的組合，這可能會使勞動力市場變得如此緊張，以至於也推動通貨膨脹上升。

彭博社觀點不要讓數據愚弄你：美國正在辜負職場女性私募股權不應出現在你的401(k)中特朗普的內閣人選為低光時刻做準備不要指望你的銀行工作能比人工智能更持久具體情況很難預測，但特朗普的計劃似乎已經開始影響價格預期。儘管難以衡量，經濟學家們往往認為通貨膨脹預期可能是一種自我實現的預言，而密歇根大學週五發佈的一項調查顯示，美國消費者的長期通貨膨脹預期激增至年率3.3%，是自2008年以來的最高水平。加劇當前不確定性的是，密歇根調查中存在巨大的黨派分歧，這在通貨膨脹前景中顯而易見。但不清楚為什麼在這樣的時刻以及勞動市場已經達到你希望的狀態時，任何人會開始玩弄潛在的爆炸性政策。

消費者通貨膨脹預期上升

但在表面之下，意見存在很大的黨派分歧

來源：密歇根大學

如果説有什麼問題，那就是住房可負擔性和國家債務。在特朗普2.0實驗推動變化的程度上，這些問題可能會變得更糟，而不是更好。

首先，考慮住房情況。特朗普在11月的勝利與持續的經濟強勁跡象結合，幫助將30年期抵押貸款利率推回到約7%。10年期國債收益率，作為抵押貸款和其他借貸成本的基準，週五上升了多達10個基點，短暫觸及自2023年11月以來的最高水平。與此同時，特朗普希望限制移民並可能驅逐無證移民。移民佔所有建築工人的約四分之一，因此這可能會減少擴展住房庫存所需的勞動力供應，這一風險在洛杉磯野火開始肆虐之前就已經顯現，迫使進行大規模重建工作。

其次，美國有着鉅額的 國債 達到36萬億美元。雖然過去四十年中兩個主要政黨都對其增長有所貢獻，但現在它正走在一條不可持續的道路上，需要在特朗普政府下進行解決。雖然特朗普的“政府效率部”對這個問題口頭上表示關注，但減税將使情況變得更糟，政策也會加劇高且波動的政府借貸成本。

當然，美國在全球債務和貨幣市場中享有獨特的地位，並且能夠在之前的債務和赤字恐慌中毫髮無損地走出來。但如果政策制定者採取可能使糟糕局面變得更糟的措施，他們應該做好至少面臨小規模債券市場反抗不負責任財政政策的準備，這可能會瞬間扼殺經濟擴張。很難判斷特朗普對中國進口徵收60%關税和對其他貿易伙伴實施新普遍關税的提案在長期內將如何影響通貨膨脹。但他對這些非常規政策的實驗無疑會增加通貨膨脹預期的波動，納税人應該預期以略高的借貸成本來為此買單。

顯而易見的舉動是停下來深呼吸。總統當選人和國會共和黨人顯然正在考慮將特朗普的優先事項壓縮成一項龐大的法案，而這正是我在這種時候所擔心的那種鍊金術。今年年底《2017年減税和就業法案》中條款的到期將不可避免地促使一些行動。如果他們聰明，政策制定者可以利用這個時間表採取負責任的削減成本措施，以減輕TCJA延長的財政影響。但增加額外的減税和干預關税及勞動力供應則是玩火。打造強勁經濟是困難的，但維持一個則稍微容易一些——如果下屆政府願意保持一些謙遜，並在幾個月內按兵不動。

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