石油制裁衝擊市場，熊市案例面臨挑戰 - 彭博社

幾個月來，全球 石油市場的共識是，2025年將是一個充滿大量過剩和價格平穩至疲軟的一年。突然——在美國對俄羅斯能源行業實施的最嚴厲制裁措施之後——前景變得更加複雜。

“在新年剛開始一週，我們已經測試了‘事件風險溢價’價格區間的頂部，”RBC資本市場公司分析師布萊恩·萊森在週日發佈的一份報告中寫道。“即將離任的政府的新制裁是對處於風險供應的淨增加。”

週一，油價達到四個多月來的最高水平，連續第二天上漲，因為投資者評估了美國製裁措施對市場的潛在影響。這些措施——在當選總統唐納德·特朗普上任前不到兩週公佈——針對了 主要生產商、保險公司，以及數十艘用於運輸貨物的油輪。

“從表面上看，布倫特原油在短期內達到每桶80美元上方的區間是有理由的，儘管面臨利潤壓力，”萊森説。“也就是説，我們在近年來多次看到這種情況，而供應鏈的韌性一直表現優於預期。”

即將離任的拜登政府曾暗示， 對莫斯科的進一步行動是有可能的，引用了同樣的市場疲軟，這支撐了對價格走弱的廣泛預期。上個月，美國財政部長珍妮特·耶倫形容當前的情況為“異常”，供應充足且需求疲軟。

目前市場面臨的主要風險是最新的限制措施可能會阻礙俄羅斯石油的流動，並使莫斯科的客户對接受供應更加謹慎。此外，特朗普政府可能會加強對伊朗的制裁，這也是另一個主要生產國。

高盛的觀點

“如果俄羅斯的產量短暫下降100萬桶/天，布倫特油價可能會略微超過我們的預期上限，並在伊朗供應也以持續的方式下降100萬桶/天的情況下，達到每桶90美元，”高盛集團的分析師達安·斯特魯伊文在報告中表示。

儘管如此，該銀行採取了謹慎的態度，選擇暫時維持對俄羅斯生產和價格的基本預期，預計布倫特油價在2025年將平均為每桶76美元。支持這一觀點的因素包括俄羅斯流動性折扣的可能性，以及特朗普可能偏好較低的美國能源價格。

花旗集團估計，俄羅斯所謂的“影子艦隊”中多達30%的油輪可能會受到影響，威脅到多達80萬桶/天的供應，儘管實際損失可能不到這個數字的一半。它將美國的這一方案形容為“前所未有”。

市場觀察者正在應對除了廣泛的美國製裁方案之外的變化。此外，支持價格上漲的還有美國全國原油庫存在過去七週內持續減少，這是自2022年以來最長的下降週期。此外，位於俄克拉荷馬州庫欣的關鍵樞紐的庫存也達到了自2014年以來的最低水平。寒冷的天氣也支持了期貨，反向市場的幅度在擴大。

國際能源署與石油輸出國組織

本週，三位領先的石油市場評論員將幫助投資者理清這一切，他們都將發佈最新的月度快照。美國政府預測者將在週二發表意見，隨後是總部位於巴黎的國際能源署和生產者組織OPEC將在週三發表看法。目前，該卡特爾計劃從四月開始放鬆自身的供應限制。

在評估前景時，摩根士丹利上調了今年布倫特原油的季度預測，儘管其修訂後的數字仍低於當前水平。其中，分析師馬丁·拉特斯在1月13日的報告中表示，布倫特原油本季度的預期價格為每桶77.50美元，高於之前72美元的預期。

拉特斯表示：“新的美國對俄羅斯石油行業的制裁超出了預期。消化這些措施需要一些時間，但這在至少一段時間內對石油供應構成了下行風險。”