為什麼富裕國家需要人工智能和非洲 - 彭博社

John Authers

2025-01-15

年輕人無處可去。

攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社 要將約翰·奧瑟斯的通訊直接發送到您的收件箱，請註冊 這裏。

今天的要點：

生育率下降將迫使我們所有人工作更長時間，推遲退休——即便如此，我們仍需要人工智能來提高我們的生產力。
撒哈拉以南非洲在全球人口中的份額在本世紀將翻倍以上，這可能提供解決方案。
禮來公司四年來最糟糕的日常拋售顯示對抗肥胖藥物的信心正在減弱。
減肥藥替代當前的注射劑是振興該行業的重大希望。
並且：給自己一個獎勵，觀看最新的華萊士與格羅米特。

生育率下降的成本

生育率下降是發達國家面臨的問題。與許多其他風險不同，人口變化可以相對確定地預測；出生率的下降直接轉化為未來更小的人口。這在許多方面是件好事。兩百年前，馬爾薩斯的恐懼是人口增長如此迅速，以至於超過了自然資源。但在其他方面，這也是一個嚴重的問題，這也可能為那些提供解決方案的人創造機會。因此，麥肯錫全球研究院提供了一份新報告，主題是“應對新的人口現實的後果。”如其所言，這不是愉快的閲讀，但也不應被迴避。

迄今為止，出生率的下降是普遍的，但在發達國家和大中華區更為明顯。這些國家構成了麥肯錫所稱的“第一波”人口減少：

每位女性需要超過兩個活產才能維持人口，因此人數下降在發達國家的大部分地區已經或多或少是必然的。人口減少將意味着經濟規模縮小，但不一定意味着人均國內生產總值降低。問題出現在較小的人口羣體達到工作年齡時。麥肯錫的這張圖表顯示了工作年齡（15至64歲）的人口占總人口的比例。這個比例越低，支持兒童和老年人的工人就越少。在“第一波”發達國家中，這一數字在十多年前達到了峯值，現在正在嚴重下降。在撒哈拉以南非洲，工人作為人口比例應在未來50年內持續增加：

在本世紀剩餘時間裏，經濟權力向全球南方，特別是撒哈拉以南非洲的轉移機會很大。目前，該地區佔全球人口的16%。到本世紀末，這一比例將上升到34%——幾乎是中國和當前發達國家人口的兩倍：

發達國家將如何應對這一問題？一個顯而易見的解決方案是讓人們工作更多，無論是通過延長工作時間還是推遲退休。在中國以外，人均工作時間遠遠超過西方，這是可行的。麥肯錫的數據來自國際勞工組織，確認目前西歐人工作時間顯著少於北美或亞洲的發達國家。在許多方面，這是一種政策選擇；人們樂於放棄一些經濟增長，以換取更多享受生活的機會。但這種交易將越來越難以維持：

然而，單靠延長工作時間無法切實解決這一問題。麥肯錫進行了計算。該圖表顯示，不同人羣需要額外工作多少小時，以維持人們習慣的每人經濟增長率。50歲以下的韓國人每週需要多工作24小時。對於西班牙人，這一數字接近30小時。這顯然是不可能發生的：

然而，如果人們想保持相同的工作時間，經濟將不得不在生產力上做出一些真正戲劇性的改善（在中國以外，生產力增長遠高於西方的任何地方）。在西方，大多數國家需要將其年生產力增長率提高三倍，以保持經濟以相同的速度增長。這意味着在經歷了多年的穩定下降後，必須進行重大轉變，而很難看到這一點的發生：

需要上述某種組合。人們將不得不工作更長的時間並推遲退休，這將意味着逆轉工人們所取得的幾代人的成就。壽命和醫療保健的改善將有助於這一點的發生，但對提高退休年齡的嘗試的強烈反對（在法國最為明顯，但沒有人希望等待更長時間才能領取養老金）顯示了這將是多麼困難。這讓我覺得，似乎有兩個明顯的結論：

生產力必須以某種方式改善。這説起來容易做起來難，正如過去幾十年的歷史所表明的，但每個工人必須提高生產力的緊迫性確實表明，對人工智能的興奮是有一定理由的。人工智能確實可能使許多人完全擺脱工作，並提高其他人的生產力。投資於一種真正有潛力解決生產力問題的技術是有意義的。
來自撒哈拉以南非洲的大量移民是非常有意義的。該地區將產生更多的工人，可以填補其他地方勞動力中出現的空缺。該地區在消除極端貧困方面取得了巨大進展，但在建立繁榮的中產階級方面則進展較少。移民匯款和在海外獲得的工作經驗正是該地區所需要的。解決發達國家生育率下降所造成的問題，同時為該地區帶來一些顯著缺乏的繁榮，將是非常合理的。

當然，西方人口目前似乎並不準備鼓勵大量的非洲移民勞工。恰恰相反。但這個問題只會加劇，這將迫使我們所有人審視一些令人不快的替代方案。

從轟動到平淡

肥胖藥製造商正在迅速失去他們的光環。他們最近的股市表現完全不是轟動一時，因為被視為自Covid-19疫苗以來醫學上最大的突破的藥物，未能達到預期。艾 Eli Lilly & Co.，生產肥胖和糖尿病藥物Zepbound和Mounjaro，是最新讓投資者失望的公司。連續第二個季度，這家位於印第安納波利斯的製藥公司的收入未能達到分析師的預期，其股票在消息公佈後暴跌，導致標準普爾500醫療保健指數也隨之下跌。Lilly的7.5%的跌幅是自2021年以來的最糟糕表現。

彭博社觀點特朗普的愚蠢？格林蘭島的關鍵礦物完全是胡説八道加沙停火協議將是特朗普的勝利倫敦不是股票 bargain hunters 的地方英國的基爾·斯塔默需要抑制他的人工智能熱情市場的反應是對製藥公司無法將炒作轉化為現金的日益不耐煩的症狀。公司在第三季度財報電話會議上預測了收入缺口，這並不重要。投資於減肥藥製造商的Tema GLP-1、肥胖與心臟代謝ETF自九月份以來一直在下滑：

投資者的耐心正在消耗

減肥藥公司未能兑現炒作

來源：彭博社

數據截至2023年11月21日已標準化，基數為100。

這不僅僅是關於禮來公司的，失望似乎是全球性的。彭博社的肥胖指數於2015年啓動，包括減肥食品製造商以及製藥公司。禮來公司的權重僅排第四。其近期的下跌非常顯著：

肥胖熊市

旨在幫助減肥的股票已大幅失寵

來源：彭博社

數據截至2015年4月20日已標準化，基數為100。

有趣的是，禮來的麻煩發生在公司投入超過200億美元來增加供應和解決長期困擾消費者的短缺問題之後。現在公司面臨意外的藥物過剩。既然不再短缺，首席執行官戴夫·裏克斯解釋説，缺口是由於對需求預測的無意誇大，這就有了道理——但並沒有完全解釋為什麼預期的“上漲”未能實現。

這個問題具有宏觀經濟影響。StoneX的文森特·德盧阿德懷疑醫療保健通脹開始產生影響——甚至干擾了聯邦儲備委員會2%的通脹目標。該行業佔GDP的20%，並經歷接近兩位數的通脹。他認為，其他價格必須保持平穩，以適應不斷上升的醫療保健成本，並仍然滿足整體聯邦目標。抗肥胖藥物提高了控制因肥胖引起的疾病治療支出的一些可能性。

這張StoneX圖表顯示，醫療保健在個人消費支出中的份額從1960年的4%上升到17%。在此期間，醫療服務的消費者價格指數每年增加5.5%。Deluard的分析發現，非耐用消費品的PCE份額從40%降至20%，但其通貨膨脹僅為2%。因此，這些藥物的前景非常重要：

解決可及性問題將大有裨益。肥胖在美國及其他西方國家已成為一種流行病，減肥藥的總可尋址市場，預計到2030年將達到1000億美元，足以激發創新。消費者對該產品的強烈需求可能會在今年帶來突破，例如口服藥物。目前，該領域主要由注射劑主導，許多人對此顯然不喜歡。Structure Therapeutics Inc.的首席執行官Ray Stevens表示，他的公司正在試驗抗肥胖藥物，他對彭博新聞表示，這些藥物將成為遊戲規則的改變者，通過鼓勵患者在減肥後在“維持階段”中更長時間地使用它們：

可及性是一個主要問題：85%的人在兩年後停止使用注射劑。65%的人在一年後停止使用。我們認為口服藥物將延續人們的維持階段。我們不希望看到人們減肥後經歷反覆的“溜溜球效應”——反覆增重和減重。這也不健康。我們認為口服藥物不僅會在慢性病的維持階段使用，還會從一開始就由初級保健醫生開處方。

幾乎所有主要製藥公司都在進行口服抗肥胖藥物的試驗。雖然初步結果喜憂參半，但仍然鼓舞人心，預示着它們可以用於接觸更多人羣。然而，這種高效減肥藥物的大規模採用可能會在其他地方引發問題。巴克萊的分析師表示，影響超出了製藥行業，因為它們可能會影響人們的飲食和飲水習慣以及可能面臨的疾病。飲料製造商、包裝食品公司、餐館、醫療設備製造商及其投資者都在關注這一發展。巴克萊的這張圖表顯示，GLP-1藥物的使用增加可能促使消費者從加工食品轉向新鮮食品：

**—**理查德·阿比

生存技巧

一部電影推薦。Netflix上有最新的華萊士與格羅米特電影，《復仇最惡》。你應該看，因為這是一個天才的作品。就像之前的所有作品一樣，塑料泥作品，它搞笑得令人捧腹，同時也是一部精彩的驚悚片。它經歷了彼得·薩利斯的離世，並在不削弱粘土動畫人物魅力的情況下，融入了計算機生成動畫的改進。一個沒有聲音的塑料泥狗如何僅憑眼睛和耳朵的移動就能表現出如此多的情感，依然是我們時代的奇蹟。這是一部長片，你會喜歡的。

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