印度的Byju's崩潰正在抹去美國債權人 - 彭博社

位於班加羅爾的Byju’s總部大樓。攝影師：Samyukta Lakshmi/Bloomberg在華爾街，這是一筆輕鬆的交易：印度歷史上最有價值的初創公司，一家擁有硅谷聲望的科技公司，一個富有魅力的創始人，以及對主導在線教育業務的願景，這似乎肯定會成為後疫情時代的下一個大熱門。

更重要的是，Think & Learn Pvt — 更廣為人知的是Byju’s — 願意以高價借入數億美元的資金，正值全球中央銀行將利率維持在幾乎為零的水平。

因此，當 摩根大通 和 摩根士丹利 在2021年底為Byju’s的債務尋找買家時，訂單蜂擁而至。事實上，興趣如此濃厚，以至於交易規模被翻倍至12億美元，為Byju’s提供了一筆資金，以投入全球擴張，並使其走上成為印度下一個熱門股票的道路。

然而，隨之而來的是企業崩潰，引發了一場不尋常的法庭衝突，這場衝突正在緩慢走向結束——可能會讓投資者僅能收回他們所欠款項的一小部分。

當債權人試圖從Byju’s的美國賬户中追回超過五億美元時，他們發現一無所獲，因為這些資金通過一家邁阿密對沖基金被轉移出他們的掌控，記錄顯示。去年11月底，負責此案的美國法官表示，他將採取不尋常的步驟，通知刑事當局，因為一位內布拉斯加州商人表示 Byju’s的創始人試圖通過提供一份50萬美元年薪的迪拜工作來阻止他作證，關於創始人的商業策略。

這個案件正在成為一個關於在資金迅速跨境消失時借貸風險的教訓。它也給印度的初創企業熱潮投下了陰影，印度快速增長的經濟吸引了來自全球的投資者。

“Byju’s 作為一個具有巨大潛力的初創企業突然崛起，”南亞研究所的主任邁克爾·庫格爾曼説。“該公司的快速下滑令人震驚，也讓人清醒。”

Byju’s 及其創始人 Byju Raveendran 沒有回應關於公司及債權人提出的指控的評論請求。在法庭文件和證詞中，Raveendran 和他的同事們否認了不當行為。

Raveendran 成為了印度希望成為科技強國的公眾面孔，因為他的企業 獲得了 來自 紅杉資本 和馬克·扎克伯格的陳·扎克伯格倡議等全球投資者的支持。

Byju Raveendran攝影師：保羅·楊/Bloomberg他是一位來自南部喀拉拉邦的前教師和工程師，2005年在班加羅爾創辦了一家輔導學生的企業。幾年內，它迅速發展，以至於他開始在體育場舉辦課程，以容納數千名參與者。

在通過推出一個主要集中於數學、科學和英語的自學應用程序來數字化他的業務後，Byju’s 在疫情後進行了收購狂潮——抓住了對初創企業的熱情和向在線教育轉變的機會。它在2021年收購了 Great Learning Pvt. Ltd.、Epic! 和 Aakash Educational Services 等競爭對手，創建了一家在2022年初估值約為220億美元的公司。

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但問題迅速堆積。當美國聯邦儲備開始提高利率時，該公司的融資成本上升，曾向Byju’s客户提供貸款的銀行開始收縮，切斷了收入來源，因為客户用這些貸款支付長期合同，根據知情人士的説法。到2022年底，該公司開始與焦慮的貸方進行談判，因為審計財務報表的延遲發佈威脅到去年出售的美國債務的違約。

此事於2023年中期進入特拉華州法院，當時債權人的代理人起訴Byju’s Alpha以確保對該單位的控制，貸方認為該單位持有尚未支出的貸款收益。Byju’s停止支付利息，並指責包括紅木資本管理公司在內的債權人試圖製造危機。

這起訴訟——以及隨後的兩起美國破產案件——使債權人獲得勝利，並對Raveendran對公司的處理提出了質疑。

失蹤的資金

在貸款方代表蒂莫西·波爾將Byju的Alpha置於破產後，他發現5.33億美元的剩餘貸款收益已被轉移到一家與當地IHOP有相同商業地址的小邁阿密對沖基金。根據法庭披露的記錄，至少部分資金似乎是在波爾接管後轉移的，這一行為被美國破產法官約翰·多爾西稱為“赤裸裸的欺詐”。

在法庭對對沖基金經理威廉·莫頓發出逮捕令後，他作證稱資金被轉移到一家位於倫敦的物流和供應鏈公司。拉維恩德蘭否認任何不當行為，並表示這些資金用於償還該公司代表Byju進行的採購。

新的指控在11月的法庭上被提出。內布拉斯加州商人威廉·海勒表示Byju的創始人招募他參與一個秘密回購美國債務的計劃，以期重新控制Epic！這是一家由代表債權人行事的受託人監管的教育軟件公司。在向法庭的聲明中，他表示相信拉維恩德蘭試圖利用未花費的貸款收益以低價購買債務。

海勒作證稱，現居迪拜的拉維恩德蘭試圖説服他離開美國，以避免在此案中作證，向他發送了一張10700美元的機票，併為他提供了一份高薪工作。多爾西法官表示，他將向聯邦檢察官正式轉介，以調查潛在的證人干擾。

一位Byju的盟友的律師試圖對Hailer的證詞表示懷疑，指出這位小企業主曾因一名投資者提出的欺詐指控而被起訴。Hailer在他11月的法庭出庭中表示，該訴訟被法官駁回。

這一事件激怒了債權人，他們的行列包括HG Vora Capital Management、HPS Investment Partners和Silver Point Capital。一組債權人的代表在一份聲明中表示，Raveendran“模糊了甚至撒謊關於定期貸款的下落”，試圖“ siphon off 本應歸還給貸款人的價值。”該小組表示，他們“仍然相信他們會收回屬於他們的東西。”

焦點隨後轉向Epic!和Byju以約8.2億美元收購的另外兩個美國軟件和網絡平台單位。

摩利斯公司的銀行家已被聘請出售Epic!。Neuron Fuel Inc.也在出售中，而數字學習應用Tangible Play Inc.可能會被關閉，知情人士表示。Neuron以Tynker的名義開展業務，是一個編碼教程平台，而Epic是一個兒童數字閲讀平台。

‘漫長的旅程’在前

如果銷售成功，將僅能收回當前債權人所欠款項的一小部分，因為這三個單位可能籌集約1.5億到2億美元，知情人士表示。

進一步的回收將需要依賴印度法院對公司更廣泛的破產計劃的裁決，以及其如何計劃償還債權人；尚不清楚其中有多少——如果有的話——可能會提供給美國的債權人。

因此， brokers 正在對到期於 2026 年的貸款報價，市場價格約為每美元 13 美分， 據一位熟悉此事的人士透露。

“對於被任命的受託人來説，恢復美國資產的重大價值將可能非常耗時、昂貴且艱鉅，更不用説外國資產了，”法律事務所 Hunton Andrews Kurth 的保羅·西爾弗斯坦説，他並未參與此案。

“在美國和印度實現重大回收是可能的——但這將是一個非常漫長的過程，”西爾弗斯坦説。