英國的先買後付市場在緊張的一年之前蓬勃發展 - 彭博社
Abhinav Ramnarayan, Laura Noonan
智能手機上的Klarna應用程序。
攝影師：Gabby Jones/Bloomberg從蘋果iPhone到阿迪達斯鞋子和Uber Eats外賣，英國人前所未有地使用先買後付來資助他們的生活方式。
這種模式允許客户在沒有利息或信用檢查的情況下分期付款，已經成為零售商的寵兒，並吸引了越來越多的金融科技公司。這增加了競爭，並有可能擠壓行業利潤，正當政府準備對該行業進行監管。
根據GlobalData Plc的數據，去年活動增長近五分之一，達到約270億美元，佔英國總電子商務市場的7.7%。這一繁榮是由國際公司推動的，如Klarna Bank AB、PayPal Holdings Inc.和Afterpay Ltd。更多公司正在加入，例如美國初創公司Affirm Holdings Inc.
“Affirm正在進入一個競爭激烈的市場，”諮詢公司Kearney的合夥人Sameer Pethe説。“尚未接入銷售點解決方案的商家並不多。”
英國的先買後付市場近年來迅速增長
來源：GlobalData
像Sports Direct Ltd和電子商務市場Very這樣的零售商已經開始提供自己的BNPL服務，而像HSBC Holdings Plc這樣的銀行也在參與其中。一個關鍵的賣點是便利——通常只需輕觸手機即可完成。
“英國是全球領先的先買後付市場之一，具有較高的成熟度、滲透率和競爭力，”Juniper Research的分析師Matt Purnell表示，並補充説它現在在交易量上已超過前領導者瑞典。
新進入者面臨的風險是，他們加入了一個前景黯淡的零售市場。由於聖誕期間銷售不佳，英國頂級購物連鎖店的股票本月已 暴跌，投資者也因對債務可持續性的擔憂而 拋售英國資產。
微薄的利潤
英國的先買後付市場自2019年以來已經增長了十倍。這是由於疫情後的生活成本危機、其他類型信貸的利率上升，以及 替代“發薪日貸款者”的消失所推動的。Klarna現在擁有1000萬活躍客户，英國最近的黑色星期五銷售中，熱門商品包括最新的智能手機、運動鞋和遊戲系統。
眾多新興的先買後付公司——包括 Sezzle Inc.、 Zilch Technology Ltd、 DivideBuy 和 PayL8r——通常通過向商家收取費用（通常約為交易成本的3%）來盈利，意味着他們的利潤微薄。
當利率接近零時，BNPL公司在幾乎沒有資金成本的情況下收取這些費用，但現在他們必須調整業務。許多公司已經轉向證券化模式，將這些短期貸款打包並出售給信用投資者。
例如，Klarna在2022年經歷了一次大規模的融資下降後，專注於削減成本，但尚未恢復盈利。該行業得到了主要金融家的支持，例如對Klarna的對沖基金Elliott Investment Management和KKR & Co.的私人信貸部門支持PayPal的歐洲業務。
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Affirm在英國看到“重大機會”，並預計去年的增長將在2025年繼續，國家經理Ruth Spratt表示。它的目標是擊敗競爭對手，填補“市場空白”，通過提供更廣泛的支付選項和沒有逾期或隱藏費用來實現。
日益增長的審查
隨着增長而來的是審查。英國的頂級金融監管機構正在起草將在2026年生效的規則，此前新工黨政府去年承諾採取措施，以“防止人們積累無法管理的債務”，並確保他們受到提供者的公平對待。
由於消費者信貸在英國近年來穩步增長，根據英格蘭銀行的數據，11月份達到了2326億英鎊的高位，因此採取了行動。
英國消費者信貸穩步上升
來源：英格蘭銀行
注意：不包括學生貸款的個人總借款
新的 提案 將看到金融行為監管局授權和監督BNPL公司，要求它們進行與傳統貸款人相同的可負擔性檢查，併為客户提供相同類型的補救措施。
Affirm的Spratt表示，該公司支持促進消費者選擇和透明度的監管。Affirm在BNPL圈子中因不收取滯納金而脱穎而出，儘管它確實會將貸款轉交給 催收機構，一旦逾期超過120天，可能會收取費用。
法律事務所Hogan Lovells預計，BNPL公司最終將面臨與其他消費者信貸公司幾乎相同的要求。這些要求包括持有資本以應對潛在的補救措施和損失。
整合風險
“幾乎可以肯定會出現整合，”Hogan Lovells的金融監管合夥人Jonathan Chertkow説。“大公司已經預見到了這一點，他們已經加大了力度，並提前變得合規。不想這樣做的小公司將會退出市場。”
這樣的整合可能為更大的BNPL公司帶來機會，但它們將不得不承擔與監管相關的更高成本。一個特別令人擔憂的問題是，補救案件被轉介給金融申訴專員，這將對公司收取每次裁決650英鎊（790美元）的費用，前提是他們的首次三次訪問之後。這在BNPL的背景下是一個不小的費用，根據Juniper的研究，英國交易的平均價值約為70英鎊。
“PayPal這樣做是為了獲得其核心業務的市場份額，”Kearney的Pethe説。“Klarna則試圖讓更多人進入其生態系統。”
PayPal拒絕發表評論，而Klarna表示支持對市場進行監管。
儘管如此，額外的檢查和平衡可能會對習慣於順暢和快速交易的消費者造成問題。這與零售商建立可負擔性和展示強制性消費者保護信息的要求難以協調。
一些BNPL參與者已經在市場動態減弱的情況下撤回。NatWest集團有限公司在三月取消其產品，距離推出不到兩年，而Laybuy在六月因未能找到救助買家而進入管理程序。
“如果客户旅程受到干擾，他們中的一些人將不再想這樣做，”Cherktow説。“這是一種巨大的緊張。”