AQR提高60/40預測，預計債券市場回報上升 - 彭博社

量化巨頭AQR資本管理公司已提高對未來幾年60/40投資組合表現的預期，稱這一經典投資方法將受益於債券市場回報的上升。

這家管理着1140億美元資金的公司現在預計，全球60/40策略的實際回報——將投資組合分為60%的股票和40%的債券——在未來五到十年將達到3.5%，高於之前的3.2%的預測。

雖然這低於自1900年以來大約5%的長期平均水平，但遠高於2021年創下的歷史低預期。

這一升級在AQR最新的資本市場假設中列出，該年度報告展示了其對中期投資視野下多種資產的預測。今年，該公司提高了對債券和美國信用的回報預期，同時略微下調了對美國股票、現金和新興市場股票的預測。

AQR更新的資本市場假設。來源：AQR對主要資產類別的資本市場假設，2025年。該報告迴響了一年前的情況，當時AQR同樣提高了對債券回報的預期，並下調了對股票表現的預期。從那時起，國債市場經歷了巨大的波動，而股市則上漲至多個歷史新高。

後者幫助經典的60/40投資策略在2024年實現了兩位數的收益，但使得股票看起來價格昂貴。由於股票的預期回報保持相對穩定，這意味着“AQR寫道，2025年初將是一個風險溢價壓縮的世界。”這在美國尤其如此。

“根據我們的框架，美國在其他發達國家中具有相當大的增長優勢，但遠沒有市場所定價的那麼多，這使得其預期的實際回報和超額回報最低，”這家位於康涅狄格州格林威治的公司寫道。

AQR的盈利增長假設與市場的對比。來源：AQR的資本市場假設由克利夫·阿斯內斯創立的資產管理公司引用的研究顯示，2019年前的三十年中，一次性減税和利率降低幾乎解釋了近一半的盈利增長——這些因素在未來可能不存在。

“一些順風可能會繼續存在（各種關於美國例外主義的論點，加上減少股份數量的回購普遍存在），而其他因素可能剛剛開始（例如人工智能的影響或高增長科技集團的主導地位），但不清楚它們會持續多久，”AQR表示。

AQR強調，其估計高度不確定，旨在幫助投資者設定中期預期，而不是用於投資時機的把握。