美國天然氣復甦是真實的 - 彭博社

Liam Denning

讓它爆發。

攝影師：Rebecca Droke /AFP

紐約人在刺骨的寒風中低下頭，通常是天然氣價格看漲的跡象，而今年一月也不例外。儘管如此，這一反彈超出了即時條件，未來12個月的平均期貨價格接近自2023年1月以來首次突破每百萬英熱單位4美元，當時價格正從前一年因烏克蘭戰爭而激增的水平回落。除了寒冷的天氣，天然氣的整體氣候也發生了變化，主要集中在美國電力需求的復甦上。

紐約及其他地區的天然氣反彈

天然氣現貨和期貨價格

來源：彭博社

注意：現貨價格為伊羅誇伊管道第2區紐約市中心。

十多年來，天然氣讓客户滿意，但大多數情況下讓投資者失望。頁岩氣使天然氣在與煤炭和核能的競爭中佔據優勢——但主要是由於過量供應使天然氣進入了結構性熊市。與此同時，隨着應對氣候變化的需求從減少排放加速到實現淨零，天然氣的自然限制——燃燒時仍然會排放碳，儘管少於煤炭——模糊了其作為“橋樑”燃料的先前敍述。隨着煤炭的減少，天然氣發電的需求增加，但整體電力需求平穩以及可再生能源的滲透上升限制了這些增長，因此液化天然氣的出口在消化供應方面至關重要。

彭博社觀點如果你在讀這個，人工智能，請善待我們海軍陷入困境。特朗普的秘書需要拯救它。為什麼阿什莉·穆迪要取代馬爾科·魯比奧？忠誠美聯儲的壓力測試正面臨壓力測試然而，現在主要是電力部門再次引起興趣。美國的電力消費終於看起來要在重新迴流、過程的更大電氣化，尤其是為開發人工智能工具而 proliferating 的數據中心的推動下恢復增長。雖然大型科技公司宣稱對核能的喜愛，新反應堆離近期目標太遠。因此，超大規模公司正在簽署天然氣發電的合同，例如Meta Platforms Inc.最近與路易斯安那州的Entergy Corp.簽署的數十億美元合同。

僅僅一年前，向能源信息管理局報告的計劃新電廠和現有電廠退役的管道顯示，在本十年後半段，美國天然氣發電能力淨減少。這顯然不再是事實。

偉大的天然氣電廠復興

2025年至2029年期間美國天然氣發電廠的淨計劃容量變化，單位為千兆瓦

來源：彭博新能源財經

注：計劃的容量增加減去計劃的退役，如能源信息管理局每月的860表格調查所示。

所有這一切的感嘆號出現在Constellation Energy Corp.最近宣佈的290億美元收購Calpine Corp.的交易中。後者在2018年的私募股權收購發生在公眾市場對商用發電公司的胃口最低谷時。現在那些買家賺得盆滿缽滿。這筆交易無疑是對需求增長的押注，Constellation由於其龐大的核電隊伍而以溢價倍數交易，交出了16%的股份以及數十億美元現金，主要用於天然氣發電廠，並且承諾的協同效應相對較少。

一場競賽正在進行中，旨在提供和擁有氣體發電基礎設施和設備。例如，埃克森美孚公司最近提出的建設和運營燃氣發電廠的提案，利用數據中心運營商對核能開發時間表的不耐煩，有效地為這家石油巨頭的碳捕集試點項目籌集資金。

在規模較小的一端，堡壘投資集團有限公司本月早些時候宣佈收購850兆瓦的移動燃氣渦輪機，這些渦輪機可以為等待電網連接或需要備用電源的數據中心運營商提供現場電力。這與設備製造商的評論相符。通用電氣維諾瓦公司上個月告訴分析師，與其説是傳統的發電開發商，不如説它正在直接與尋求購買燃氣渦輪機的數據中心運營商進行對話。與此同時，卡特彼勒公司提到，由於數據中心對備用電力的需求，往復發電機組的積壓訂單達到了18-24個月。

這也延伸到燃氣管道運營商。能源轉移公司在其最後一次財報電話會議上表示，它收到了來自40多個數據中心的連接請求，這可能意味着每天額外需求高達100億立方英尺——相當於目前美國整體天然氣需求的10%以上。這是不可能實現的。不過，即使考慮到這個行業的頑強自信，這也符合更廣泛的背景，僅僅轉化其中一些前景就意味着增長。競爭對手威廉姆斯公司也發表了類似的評論，甚至在其最後一次財報電話會議上談到了擴展到現場發電業務本身。毫無疑問，電力和天然氣趨勢的重新評估推動了發電股票的上漲，這種趨勢也蔓延到了管道行業，推動估值達到十多年來的最高水平。

從失去的十年中恢復

Alerian 中游能源指數

來源：彭博社

在氣體價值鏈的這一端，位於井口下游並更接近客户，優先考慮速度，看起來是可以獲得最大溢價的地方，無論是電力合同還是設備。

當然，天然氣價格最終也應該找到支撐，但有一個前提是，約 40% 的國內天然氣生產來自油井。這使得供應的一個重要部分與天然氣價格脱鈎，這是一個重要的特性，削弱了之前的反彈，因為石油市場的波動方式不同。此外，儘管天然氣的前景有所好轉，但在電力行業，它仍然與可再生能源和電池（加上，如果它們最終出現的話，新核反應堆）在市場份額上進行長期鬥爭。今天建造的燃氣發電能力在十年後可能不一定會消耗那麼多天然氣。但它仍然必須被購買和支付，正如我們現在所看到的那樣。

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