加拿大銀行表示，使用特殊貨幣政策工具的門檻很高 - 彭博社
Erik Hertzberg
加拿大央行在安大略省渥太華。
攝影師：大衞·川井/彭博社加拿大央行表示，使用量化寬鬆和非常規前瞻性指引等特殊貨幣政策工具的門檻“應保持非常高”，在審查其對新冠疫情的反應後，以指導其對未來危機的反應。
在週五發佈的一系列文件中，中央銀行對其在2020年初應對新冠病毒帶來的經濟衝擊的處理進行了廣泛的審查。該報告發布之際，美國當選總統唐納德·特朗普威脅實施可能使加拿大 陷入衰退的關税。
“銀行認識到，這些特殊的貨幣政策工具應保持特殊，僅在極端經濟壓力時期使用，”它在文件中表示。
在2020年3月，中央銀行 大幅下調 關鍵政策利率，從1.75%降至0.25%，並推出了一系列流動性設施和資產購買計劃。
銀行審查了其在疫情期間使用 量化寬鬆（即大規模購買政府債券）的情況。它承認了所謂的道德風險——市場參與者可能會在假設中央銀行會介入的情況下承擔更大的風險。為了防範這種結果，銀行表示將“明確其進行”這些購買的有限情況。
它表示，向前推進時還認識到需要區分旨在支持市場運作的大型資產購買和旨在對收益率施加下行壓力的資產購買。它表示在疫情初期部署了前者，並於2020年7月開始部署後者。
蒂夫·麥克勒姆在2020年5月1日的新聞發佈會上發言。攝影師：大衞·川井/彭博社“如果銀行在未來需要進行此類操作，銀行將更明確地區分恢復市場運作的資產購買和用於貨幣刺激的資產購買，”銀行表示。
銀行引用多項研究稱，量化寬鬆在其高峯期為該國的國內生產總值增加了0.2%至3%。緊急債券購買使通脹增加了0.1至1.8個百分點，儘管銀行表示這些估計“可能無法準確反映情況”。
在2020年，行長蒂夫·麥克勒姆的第一個也是最具爭議的決定之一是向加拿大人傳達利率將保持低位的時間將比市場預期的更長，鼓勵家庭在考慮進行大額購買時這樣做。
在銀行審查的執行摘要中，政策制定者表示，超常前瞻性指引的一個風險是“努力盡可能簡單地傳達它可能導致市場或公眾將其解讀為比預期更廣泛的保證。”
銀行的管理委員會一致同意，未來使用非常規前瞻性指引應始終是“有條件的”，並具體與通脹前景掛鈎。在2020年，中央銀行承諾將利率維持在較低水平的時間較長，取決於產出缺口——這是一個抽象的經濟鬆弛理論指標。
“如果中央銀行不遵循其被認為所説的內容，就可能被指責違反承諾，”銀行表示。
中央銀行現在面臨另一個重大經濟不確定性時期。特朗普威脅對加拿大商品徵收 25%的關税，而總理賈斯廷·特魯多的政府已表示打算以 逐步增加的税收進行報復。
週四，副行長託尼·格拉維爾表示，通脹上升和經濟損害的潛在可能性使銀行的應對變得複雜。
此次審查也發生在快速變化的政治形勢中。特魯多計劃辭職，他的自由黨正在尋找新領導人。保守黨領袖皮埃爾·波利耶夫在民調中領先，且對中央銀行首次嘗試量化寬鬆表示強烈不滿，稱其助長了通脹。在2022年競選黨領導期間，他甚至威脅要 解僱麥克勒姆。
經濟學家巴勃羅·埃爾南德斯·德·科斯、克里斯汀·福布斯和特雷弗·湯貝審查了中央銀行的報告，他們自己認為該報告“總體積極”。不過，他們提出了一些擔憂。
他們質疑為什麼銀行的審查沒有包括更廣泛的討論，為什麼選擇0.25%作為利率的有效下限，以及為什麼官員們選擇量化寬鬆和前瞻性指引而不是更深的降息。
“銀行是否討論過下限是否發生了變化，以及在疫情期間進一步降低政策利率是否可以減少其對非常規工具的使用？”他們問道。他們還質疑如果中央銀行在危機期間提供的刺激措施較少，利率在2022年是否會需要更激進地上升。