為什麼美國證券交易委員會對先鋒集團處以1.06億美元的罰款，涉及退休基金 - 彭博社

美國證券交易委員會（SEC）總部位於美國華盛頓特區。

攝影師：Kent Nishimura/Bloomberg 歡迎來到ETF IQ，這是一個專注於14萬億美元全球ETF行業的每週通訊。我是彭博新聞的記者和主播Katie Greifeld。

黑名單

證券交易委員會在週五發佈了一些令人驚訝的消息：先鋒集團將支付1.06億美元以解決違規行為，與其目標日期基金的資本利得分配有關。

根據SEC的命令，這裏是發生的事情的快速概述：

• 先鋒集團在2020年12月將其先鋒機構目標退休基金的最低初始投資額從1億美元降低至500萬美元
• 大量退休投資者從投資者目標退休基金轉向機構目標退休基金，因為機構基金的費用更低
• 投資者目標退休基金被迫出售具有收益的基礎資產以資助這些贖回，使得投資者目標退休基金中的投資者在應税賬户中面臨“歷史上更大”的資本利得分配

因此，SEC表示這些投資者被剝奪了複利增長的機會，並且這1.06億美元將分配給受影響的投資者。

先鋒集團在美國賓夕法尼亞州帕奧利公司校園外的標誌。攝影師：漢娜·貝爾/Bloomberg先鋒集團本可以做些什麼不同的事情？降低初始投資最低限額似乎並沒有惡意，儘管美國證券交易委員會指責先鋒集團在其招股説明書中沒有提及這些風險。也許一個解決方案是降低投資者TRF的費用，以匹配機構TRF的費用，以防止大規模遷移？但我只是一個謙遜的通訊作者。

乍一看，1.06億美元對一家管理10萬億美元資產的公司來説似乎微不足道，但考慮到先鋒集團收取的費用極低。假設先鋒集團在其10萬億美元的資產上收取平均10個基點的費用，每年產生約100億美元的費用收入。簡單計算表明，1.06億美元的罰款約佔收入的1%。

“這並不是微不足道，”彭博情報高級ETF分析師埃裏克·巴爾丘納斯説，指的是罰款本身。至於聲譽損害？“要損害他們幾十年來建立的良好意願和信任，遠不止於此，但這確實不是他們的最佳時刻。”

先鋒集團的一位發言人表示：

先鋒集團致力於支持超過5000萬名信任我們管理其儲蓄的普通投資者和退休儲蓄者。我們很高興達成這一和解，並期待繼續為我們的投資者提供世界級的投資選擇。

模型行為

正如本通訊所記錄的那樣，行業領導者貝萊德公司在2024年表現出色。在貝萊德本週的財報發佈後，我們對其原因有了更多的瞭解。

貝萊德的廣泛ETF產品線在去年獲得了約3900億美元的資金，使其全球資產超過4萬億美元。根據一位公司發言人的説法，約一半的資金歸功於模型投資組合：

值得注意的是，貝萊德2024年ETF增長的約一半來自財富客户使用的模型投資組合，其中越來越多的資金流入來自第三方模型管理者。這突顯了財富管理者的總部模型和定製客户解決方案中對iShares作為基本構建塊的日益依賴。

模型投資組合——將基金打包成現成策略以出售給顧問——是一個大生意。貝萊德估計，模型行業目前的規模為4萬億美元，並可能在2027年達到9萬億美元。

這樣的增長將意味着對貝萊德ETF產品線的持續大規模資金流入，因為該公司在其模型中購買自己的ETF。到11月中旬，該公司的模型投資組合團隊管理了約1310億美元的資產，並向瑞克·裏德（Rick Rieder）的現有72億美元的iShares靈活收入ETF（BINC）注入了數十億美元。

即將到來的美國政府換屆引發了關於貝萊德的兩個重大推動可能很快交織在一起的猜測：另類資產和模型投資組合。在本週的財報電話會議上，美銀分析師克雷格·西根塔勒（Craig Siegenthaler）詢問我們是否會很快看到另類資產被納入美國退休系統。財務主管馬丁·斯莫爾（Martin Small）對此表示：

我們還會考慮像管理賬户和模型這樣的事情，我們一直在努力包括公共-私人模型，正如我們與合作伙伴集團模型投資組合宣佈的那樣，我們認為這些模型也可以進入退休賬户。

其他新聞

FTSE Russell的首席執行官表示增加的波動性和巨大的交易活動促使該指數巨頭決定從年度重組改為半年度重組計劃。

納斯達克和Canary Capital Group 提交了新的申請給美國證券交易委員會，這對獲得監管機構對現貨萊特幣ETF的批准至關重要。

深入分析

在本週Bloomberg電視台的ETF IQ節目中，VanEck首席執行官Jan van Eck來訪，談論VanEck真實資產ETF（代碼RAAX）。該基金投資於其他跟蹤——正如名稱所暗示的——真實資產的ETF，包括商品、房地產和基礎設施。VanEck廣泛商品ETF和另一款專注於能源的VanEck產品是其前兩大持倉。

那麼，在股票接近歷史最高點的世界裏，向金融顧問推銷像RAAX這樣的基金作為投資組合多樣化工具的理由是什麼？以下是van Eck所説的：

你應該考慮商品，但你不這樣做，你太懶了。所以讓VanEck來思考商品配置——是像去年那樣的黃金實物，幫助基金貢獻了600個基點，還是會是MLPs和能源？……我們希望懶惰因素能夠發揮作用，我們將這作為一個模型和ETF提供。

RAAX收取0.77%的費用，資產約為1億美元。

下週在ETF IQ

Ark Investment Management的Cathie Wood將與我、Eric Balchunas和Scarlet Fu一起出現在彭博電視的ETF IQ節目中。由於週一是美國假期，我們將在週三中午直播。請在彭博電視的ETF IQ上觀看，在彭博終端的TV <GO>上觀看，以及在YouTube.