不，雷·達里奧，英國沒有債務死亡螺旋 - 彭博社
Marcus Ashworth
一切照常。
攝影師：亨利·尼科爾斯/法新社橋水基金創始人瑞·達里奧有一本新書要推廣。因此，雖然我不願意助長銷售活動，但他在與 金融時報 的最新採訪中發出的“死亡螺旋”警告——關於英國主權債務——需要回應。
總體而言，他提出了一些合理的觀點，類似於我在 這裏 強調的內容。但誇張的言辭削弱了論點，並讓人想起另一位億萬富翁投資者，比爾·格羅斯，他在2010年表示國債“正躺在硝化甘油的牀上”，這標誌着英國債務價格的一個積極轉折點。
彭博社觀點北美自由貿易已經再次偉大特朗普繼承了一個強大的美國。這是一個脆弱的歐洲的問題黑石集團的前員工梅爾茨可以教德國人愛上股票特朗普的迷因幣是一個等待發生的災難實際的螺旋將需要與交易者預期的“終端”官方隔夜利率在本次寬鬆週期結束時的預期和兩年期債券收益率之間有明顯的脱節。兩者都在4%的低位區域——而較長期的收益率大多也在4的範圍內。在過去一週10年期收益率降低30個基點的情況下，我們正在遠離深淵。
上升的收益率並非英國獨有
自美聯儲在九月進行大幅降息以來，10年期國債和財政收益率均有所上升
來源：彭博社
顯然，英國的處境與美國類似，但應對這些喜歡在這個有權威的島國上空盤旋的禿鷲的手段卻少得多。它還面臨着根深蒂固的經常賬户和貿易赤字。這並不新鮮，但英國是全球第六大經濟體，其債務和赤字佔國內生產總值的比率明顯優於美國和大多數同行。
英國是一個開放的經濟體，對全球趨勢，尤其是金融市場非常敏感。主權融資在一定程度上依賴於陌生人的善意，但這並不是一些人所描繪的脆弱性。這是一種資產。全球中央銀行的外匯儲備管理者會在英鎊貶值時自動重新加權，並在英鎊升值時相應減少持倉。雖然約30%的國債名義上由海外賬户持有，但其中大部分是通過在都柏林和盧森堡上市的工具由國內投資者擁有。
最重要的是，英國擁有一個高度流動的政府債券市場。事實上，最近的收益率激增部分可以歸因於流動性的深度，為槓桿交易者融資做空頭寸提供了便利。週二的15年期聯合發行在任何標準下都是一次成功的拍賣：創紀錄的1190億英鎊（1460億美元）訂單簿，以及在銷售過程中收緊的新發行收益率溢價。籌集的85億英鎊是預期的一倍還多。
不難看出，整體國債需求應該會改善，因為收益率仍比夏季高出80個基點，並且顯著高於歐洲其他地區。扣除通貨膨脹後的實際收益率超過2%在全球比較中也很有吸引力，尤其是在英國通脹預期下降的情況下。
國債主要交易商 週一在財政部召開會議，討論即將到來的財政年度債務籌集計劃。我與一些與會者交談後得到的印象是，信心正在改善。今年3000億英鎊的總髮行計劃所帶來的任何提升應該相對有限，交易商對吸收這些債務感到輕鬆。
英國在全球金融危機後的債務危機影響中表現得比歐洲大多數國家更好，因為它擁有任何主要債券市場中最長的加權平均到期時間——超過13年，幾乎是美國國債的兩倍。近年來，投資者需求穩步轉向對短期到期的偏好，因為養老金和保險基金需要的超長期資產減少。對短中期到期的外國需求也在增加。這些趨勢在可預見的未來將持續下去，DMO的發行計劃反映了這一點。
寬鬆政策未能幫助債券
儘管英格蘭銀行和美聯儲都已降低官方利率，但英國和美國的收益率仍在上升。
來源：彭博社
英格蘭銀行故意拖延降低利率，但它很可能將在2月6日再次將官方利率下調25個基點至4.5%。隨着增長擔憂加劇，它很可能會大聲發出信號，表明在今年剩餘時間內將按季度進行更多的降息。儘管它可能仍處於主要中央銀行的後面，但在增長停滯的情況下，它不希望落後太遠。如果它停止將其量化寬鬆的債券持有量重新投入市場，它也可能會進一步讓政府的事務遠離自己——但也許這得等到真正的緊急情況。否則，這裏沒什麼好看的。希望你的書能賣得很好，Ray——別在出去的路上摔倒。
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