歐洲央行面臨粘性價格，這削弱了其降息的理由，民調顯示 - 彭博社

Jana Randow, Harumi Ichikura

2025-01-24

通貨膨脹擔憂正在捲土重來，引發了關於歐洲中央銀行何時需要暫停或停止在春季降息的問題，根據彭博社對經濟學家的調查。

2025年四次降息25個基點的基本情況仍然存在，受訪者對下週和三月的舉措達成一致。然而到了四月，觀點開始分歧，年末存款利率的預測——目前為3%——在1.25%到2.5%之間。

超過60%的受訪者認為中性利率在2%到2.25%之間

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為1月17日至22日

注意：由於四捨五入，數字可能不加起來為100%

持續的服務業通脹、仍然強勁的勞動力市場以及報復性貿易戰的威脅使大多數分析師相信，中期內超過2%通脹目標的風險現在超過了低於目標的危險。同時，他們擔心今年和明年的經濟增長可能令人失望。

政策制定者尚未改變方向，本週在達沃斯重申更多降息即將到來，通脹預計將在未來幾個月穩定在2%，而美國總統唐納德·特朗普尚未對歐洲釋放任何特別不愉快的消息。他們的思路在消化三月的季度預測之前不太可能發生重大變化，這些預測應反映美國經濟政策的新動向。

“一月和三月的決定基本上是板上釘釘的，”丹斯克銀行首席策略師皮特·克里斯滕森説。“一旦我們接近中性，較大的辯論將會展開。我們關注四月的會議將成為‘戰場’。”

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為1月17日至22日

約71%的受訪者認為這一水平，即既不抑制也不刺激需求，設定在2%到2.25%之間。大多數人，儘管不是多數，認為將在6月達到這一水平。

在2%時，經濟學家對該月的中位預測處於中性範圍的下限。市場目前預計到那時將有三次降息，並在12月再降一次。

彭博經濟學的觀點…

“我們的觀點是，歐洲央行今年將總共降息100個基點。然而，寬鬆的步伐可能會在3月後從連續調整變為季度調整。”

—大衞·鮑威爾，資深歐元區經濟學家。點擊這裏閲讀完整預覽

由於在特朗普可能帶來的貿易干擾之前，歐元區的經濟前景已經模糊，三分之二的受訪者認為歐洲央行不會提供更多關於其打算如何調整借貸成本的正式指導。

“歐洲央行面臨的最大挑戰是，他們現在在特朗普先生的陰影下做出政策決策，特朗普可能一紙文書就改變基本面，”潘森宏觀經濟學的首席歐元區經濟學家克勞斯·維斯特森表示。

…同時對通脹的擔憂也在上升

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為1月17日至22日

注意：經濟學家被要求評估風險，1=無風險，5=重大風險；在2024年之前，最後三個類別沒有可用數據

確實，受訪者認為美國政策是20國集團增長的最大威脅。儘管大多數人認為這不會對該地區的價格壓力產生太大影響，但更多的人擔心上行風險——這是擔憂，瑞士前央行行長菲利普·希爾德布蘭德在世界經濟論壇上提出的。

觀看：貝萊德公司副董事長菲利普·希爾德布蘭德在瑞士達沃斯。

“我們認為歐洲央行在額外降息方面不會達到市場目前的定價，”Scope Ratings的丹尼斯·申表示，他認為核心和服務業的通貨緊縮進展最近停滯，而低失業率仍然是一個“力量”。

此外，“反關税和供應鏈中斷可能會影響通脹預期，因為貿易衝突和去全球化可能會持續更長時間，這要求保持謹慎，”他説。

經濟學家們對通脹的過度或不足預測是否是更大的中期風險改變了看法

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為1月17日至22日

行長克里斯蒂娜·拉加德對通脹將在今年如計劃達到2%充滿信心——儘管12月略有上升，這是最新的可用數據月份，並且服務價格仍以兩倍於此的速度上漲。

分析師評估歐洲央行的通脹前景風險總體上是平衡的，而今年和明年經濟的下行風險占主導地位。

“增長率減弱以及對中期通脹將保持在目標範圍內的信心增強，將引發一個問題，即是否更具擴張性的貨幣政策將適合刺激增長，”DWS國際的高級經濟學家烏爾裏克·卡斯滕斯説。

來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為1月17日至22日

注意：由於四捨五入，百分比可能不加起來為100

大多數調查受訪者並不期望歐元突破與美元的平價——這一前景使得歐洲央行觀察者在自去年9月底以來單一貨幣急劇下跌後保持緊張。大多數經濟學家預計歐元將在年底時達到1.05美元，估計範圍從0.98美元到1.10美元不等。

“歐洲央行在三月之前基本上會處於自動駕駛狀態，”滙豐的法比奧·巴爾博尼説。“之後，前景將取決於增長/通脹的權衡，以及貨幣政策傳導的速度”——而這“可能引發激烈的辯論。”

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