戰略家表示，這對歐洲股票來説是2025年能得到的最好情況 - 彭博社

2025年1月16日，法國巴黎拉德芳斯商業區的Euronext NV證券交易所的數字板上的交易數據。法國資產持續受到嚴重摺扣的困擾，首相弗朗索瓦·巴伊魯（Francois Bayrou）試圖應對持續的政治危機，遠未足以吸引投資者回歸。攝影師：內森·萊恩（Nathan Laine）/彭博社根據彭博社對策略師的調查，本月歐洲的股票反彈實際上耗盡了今年的所有上漲空間。

Stoxx歐洲600指數——截至目前上漲4.5%——預計將在2025年以創紀錄的534點收盤，根據20位策略師的月度調查，這僅比周三的收盤價高出1%。本月相對於美國的表現被認為在最佳情況下會減弱，該地區缺乏延續漲勢的催化劑。

預測範圍仍然很廣，德意志銀行（Deutsche Bank AG）的策略師持有590點的最樂觀目標，意味着12%的上漲空間。由瑞銀集團（UBS Group AG）和TFS衍生品有限公司（TFS Derivatives Ltd）領導的空頭預計基準將下跌11%至470點。四分之一的專家小組認為，Stoxx 600到年底將達到或超過550點。

“考慮到政治事件和各方面的不確定性——地緣政治、財政和貨幣——我們預計歐洲股市將面臨潛在的波動年，”法興銀行（Societe Generale SA）策略師羅蘭·卡洛揚（Roland Kaloyan）表示，他對Stoxx 600的目標為530點，並預計基準將在今年的500-550區間內交易。“我們預計大部分表現將在2025年上半年出現，因為2026年盈利調整的潛在風險和下半年中央銀行的減弱火力。”

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在與標準普爾500指數的歷史表現中，斯托克歐洲600指數經歷了最糟糕的一年後，本月找到了新的支撐。法國和德國的政治動盪已被部分消化，經濟增長仍然積極，儘管緩慢，而中國的刺激措施可能在未來成為額外的順風。 此外，歐洲中央銀行仍然保持鴿派，預計到2025年底將降息三到四次。變數仍然是美國總統唐納德·特朗普可能施加的關税，他迄今為止尚未針對歐洲。

調查結果與歐洲股市的樂觀基調形成對比，投資者在過去幾週一直希望增加風險，同時從非常昂貴和集中化的美國基準中進行多樣化。斯托克600的前瞻市盈率約為13.9倍，接近美國的歷史40%折扣，但這一差距取決於歐洲大陸能否實現2025年共識預期的7%每股收益增長。

瑞銀策略師傑瑞·福勒表示：“投資者現在想要購買歐洲，因為如果它能夠增長收益，它也會重新定價，因為它目前的定價沒有增長——我們認為上行空間可能是凸的，使用看漲期權進行佈局是更可取的。”他説：“問題是我們看到第三年低或負的收益增長，”並補充説，“對於一些大型公司來説，證明利潤率收縮並不像我們認為的那樣不可避免將是至關重要的。”

今年的盈利預期似乎相對較高，尤其考慮到該大陸經濟增長乏力。許多策略師，包括法國興業銀行、瑞銀和摩根大通的分析師，認為每股收益增長遠低於市場共識。然而，根據花旗集團對盈利修正的評估，分析師們已經停止下調預期。

“市場定位有所緩解，但尚未完全解除，而分析師的修正本週已進入正增長區域，”花旗集團策略師貝阿塔·曼特海表示，預計全球增長將保持韌性，價格壓力將減輕。“從這裏來看，一系列催化因素仍在發揮作用，可能會支持未來的歐洲股票。”

資產管理者似乎也開始轉向謹慎樂觀的一面。根據美國銀行在一月份進行的歐洲基金經理調查，淨44%的投資者預計歐洲市場在近期內將進一步上漲，而上個月這一比例為56%；同時，淨56%的人預計未來12個月將有上漲空間，低於69%。根據26%的受訪者，最可能導致市場修正的催化因素是中央銀行轉向鷹派。