財政部的現金儲備是新政府的“變數” - 彭博社

美國財政部領導層的變動可能會改變該部門在聯邦儲備銀行存放現金的方式，策略師警告這可能會對全國的債務市場產生影響。

美國銀行公司和Wrightson ICAP LLC等公司表示，隨着財政部的現金餘額——確保美國始終能夠支付賬單的資金緩衝——減少，財政部可能會在其在聯邦儲備銀行的賬户中持有更少的資金。這將使政府能夠減少短期債務的出售，並可能為納税人節省資金，因為債務上限已被恢復，現金儲備正在縮減。預計在債務上限再次被提高或暫停之前，餘額將繼續下降。

財政部債務負擔在票據和有息證券之間的組成比例——在過去幾個季度保持穩定——在唐納德·特朗普總統的競選活動中成為焦點，許多知名人士 批評 前財政部長珍妮特·耶倫發行了過多的國庫券。

“財政部的新團隊可能會重新考慮近年來的大額預防性現金儲備政策，”Wrightson ICAP首席經濟學家盧·克蘭德爾在週五的採訪中表示。“我認為如果他們將現金餘額降低到過去的標準，美國不會面臨任何嚴重的操作風險，而這樣的舉措也可能推遲財政部在想要減少國庫券發行時對有息債務拍賣規模進行任何調整。”

斯科特·貝森特，現在等待確認擔任該部門的負責人，是那些主張依賴短期債務來資助赤字的決策者之一，他們認為這一決策通過降低長期利率來刺激經濟——這一指控被耶倫財政部拒絕。

貝森特領導的財政部可能會在下個月美國債務管理者召開季度債務再融資會議時，發出減少現金餘額目標的意圖，正如美國銀行的策略師馬克·卡巴納和凱蒂·克雷格所説。

根據週四發佈的財政數據，截至1月22日，財政部在美聯儲持有的財政一般賬户中的現金餘額為6650億美元。這比4月份的峯值9620億美元有所下降，低於去年的平均水平約7480億美元，數據顯示。

早在2015年，財政部 實施了一項政策，要求在賬户中至少保留五天的支出，或最低1500億美元，以防意外中斷使其無法進入債務市場。在此之前，它僅保留足夠兩天的現金。但隨着預算赤字的飆升，這一緩衝區的規模也在擴大。美國財政部的債務 未償還 已從2015年底的約13萬億美元激增至超過28萬億美元。

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即使將現金餘額調整幾百億，也將使部門能夠出售更少的債券，從而減輕利率的上行壓力。根據賴特森和美國銀行的説法，這也可能使聯邦儲備能夠更長時間地繼續其資產負債表的縮減。

自2022年中期開始量化緊縮以來，中央銀行已將其政府證券的持有量減少了超過2萬億美元。

巴克萊銀行和美國銀行的策略師最近將QT結束的預測推遲到9月，而不是3月，理由是資金市場的波動性低迷，以及聯邦儲備在資產負債表計劃上的溝通缺乏。

財政部近期債務發行和聯邦儲備縮減的前景進一步受到本月早些時候重新出現的債務上限的影響。

在這一限制下，政府將被迫削減債券供應並消耗其現金儲備。反過來，這將人為地提高中央銀行的負債，掩蓋關於流動性的貨幣市場信號，這些信號用於衡量何時停止QT。

此外，一旦債務上限得到解決，財政部餘額和銀行儲備的逆轉可能會很突然，儘管較小的政府現金儲備可能會減少聯邦儲備負債和貨幣市場利率的波動。

財政部上一次處理現金餘額是在2022年2月，當時它闡明瞭如何評估緩衝區的大小。

官員們在季度退款的一部分中指出，財政部通過評估未來幾周和幾個月的現金流預測來制定借款計劃，從而使現金餘額目標高於一週前的水平。

總的來説，現金餘額政策的變化可能會在華盛頓之外產生影響，並迫使固定收益投資者進行重新校準。

“美國財政部的現金餘額在政府更迭中是一個變數，”美國銀行的卡巴納和克雷格在本週的一份報告中寫道。

雖然財政借款諮詢委員會可以就現金餘額提供建議，國會也有監督權，但它將政策的決定權交給財政部長，而新任財政部長可能會通過減少現金儲備來降低成本，他們表示。