美國財政部諮詢小組建議為國債供應提供新指導-Bloomberg

華盛頓特區的美國財政部大樓。

攝影師：Nathan Howard/Bloomberg一組市場參與者組成的美國財政部顧問小組反對批評該部門利用短期債務發行來人為壓低長期證券收益率。

美國政府要求財政部借款諮詢委員會——由投資者、經紀商和其他市場參與者組成——在最新的聚會上重新審視國債券和應該如何發行最短期債務證券的策略。再看一看。TBAC此前曾建議15%至20%的範圍。

最新的指導意見為財政部的發行策略提供了支持，共和黨人批評拜登政府操縱債務市場以刺激美國經濟。

該小組認為供應“應繼續充當衝擊吸收器，使票據能夠以規律和可預測的方式發行”，有時會導致短期內票據份額高達30%至35%，根據週三發佈的報告給財政部長珍妮特·耶倫的報告。

該委員會還表示，它現在認為15%是支持健康市場運作的範圍的下限，同時20%是適當的平均水平。

“在字裏行間，這項指控看起來像是試圖抹黑最近的指控，即財政部故意增加短期國債發行份額，以抵消緊縮貨幣政策對長端利率曲線的影響（所謂的‘激進財政部發行’），”傑富瑞(Jefferies)高級經濟學家托馬斯·西蒙斯在一份致客户的備忘錄中寫道。

來自一些共和黨政客和經濟政策評論員的指控之後，TBAC要求調查，他們指責耶倫及其團隊人為地控制了較長期證券的數量，選擇使用被稱為國庫券的短期債務來解決額外的資金需求。他們認為這是為了壓低收益率、支持經濟，以及在11月的選舉前提高民主黨的運氣。

2020年，財政部國債發行量一開始激增，以資助美國應對新冠疫情，當年11月，TBAC建議逐漸減少國庫券的份額。然而，供應量減少到無法跟上需求的程度，最終將數萬億美元推入美聯儲的隔夜逆回購協議設施。

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現在，自2023年初以來，票據供應增加了約2.2萬億美元，約佔總債務的21%，投資者沒有動搖過，即使其他無風險利率較高時也在搶購。

“這一更新的建議是在過去幾年討論票據作為我們未償債務一部分的適當角色之後提出的，”財政部金融市場助理部長喬什·弗羅斯特在週三與媒體的聚會上説。

他補充説，TBAC認為票據份額在長期內平均約為20%“似乎在融資預期成本和該成本的波動性之間取得了適當的平衡。”

本月早些時候，弗羅斯特發表了一篇詳細解釋財政部發行的各個方面的演講，展示了該部門的決定完全在正常範圍內，並符合市場參與者的預期和建議。

Wrightson ICAP經濟學家盧·克蘭德爾表示，新的指導將有助於解決市場上關於委員會強烈推薦15%至20%範圍的“一些真正的誤解”。然而，克蘭德爾和傑富瑞的西蒙斯都重申，票據供應旨在補充票面發行的變化。

“票據不是搖尾巴的狗，”克蘭德爾説。“是的，你可以考慮你希望你的票面拍賣的中央傾向意味着什麼樣的票據份額範圍。這當然會影響你在兩三年內的票面發行，但時代在變化。”

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