在華爾街,越來越多的交易在黑暗面進行 - 彭博社
Katherine Doherty
照片:Michael Nagle/Bloomberg
這是關於世界上最大、流動性最高的公開股票市場的一個新的驚人數據:大部分活動已經不再是公開的。
根據彭博社收集的數據,自有記錄以來,美國股票的多數交易首次以系統化的方式在國內交易所之外進行。
這種場外交易——在主要公司內部或在被稱為 暗池 的替代平台上進行——預計將在一月份創下51.8%的交易量記錄。除非出現意外下跌,否則這將是連續第五個月創下記錄,也是連續第三個月隱性交易佔總交易量的一半以上。
換句話説,這一變化“似乎正在成為一種長期趨勢,並很可能是永久性的,”Jefferies市場結構負責人Anna Ziotis Kurzrok本月在給客户的報告中指出。
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股票交易變得越來越不透明
美國市場的場外交易量首次超過50%
場外交易在華爾街已經成為一種日益增長的做法,但到目前為止,像紐約證券交易所和納斯達克這樣的公共中心仍然主導着市場活動。這一點很重要,因為交易所展示了大多數參與者用來確定股票價格的報價。
向場外交易的轉變是多年趨勢的頂峯,如果這種趨勢持續下去,可能會對市場的運作產生影響,彭博情報的市場結構負責人拉里·塔布(Larry Tabb)表示。
“理論上,場外交易越多,交易所中競爭以確定最佳價格的訂單就會越少,”塔布解釋道。“這意味着交易所內外的定價可能會惡化。”
近年來,美國證券交易委員會(SEC)採取了措施,試圖通過重新構建市場結構來再次增加交易所的活動。在SEC提出的四項提案中,僅有兩項規則獲得批准,修改了股票定價和場內外交易執行的方式。
目前,市場效率的威脅仍然是一個遙遠的擔憂,因為1月份48.2%的交易仍在交易所進行。這一變化或許更有助於作為市場格局演變的指標。
與此同時,場外交易中心的數量不斷增加,提供了一種替代性和匿名的方式來處理交易。
這些替代交易系統(ATS)使用不同的機制將買方和賣方聯繫起來,而不在公開市場上顯示所需價格,或在自動化拍賣中,雙方表達他們願意購買或出售股票的價值。使用這些中心有助於機構投資者限制信息泄露對市場的影響,從而避免對價格產生負面影響。
“這種新的交易風格是不同的,”Themis Trading的喬·薩盧茲(Joe Saluzzi)指出。“更大的機構似乎有更好的體驗,因為他們可以要求更多的價值。”
根據彭博情報的分析,11月份,約有每天17億股在ATS中易手,這是自2020年3月以來的最高數量,比一年前增加了36%。
翻譯由保利娜·穆尼塔編輯。
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