日本銀行通過量化緊縮措施將削減近5000億美元的資產負債表 - 彭博社
Toru Fujioka, Sumio Ito
日本銀行總部於1月24日。攝影師：Akio Kon/Bloomberg日本銀行上週在縮減其龐大資產負債表方面邁出了重要一步，而市場觀察者則專注於中央銀行18年來最大幅度的加息。
日本銀行週五決定從7月起不再提供新的貸款，以刺激銀行貸款的資金提供計劃。根據日本銀行的數據，截至1月20日，該計劃的未償貸款總額為77萬億日元（4960億美元），約佔中央銀行整體資產負債表的10.4%。
日本銀行的貸款計劃穩步擴大
來源：日本銀行。注：每年年底的數字
逐步淘汰貸款計劃凸顯了日本銀行行長上田和夫在經歷了十多年的激進貨幣寬鬆後，緩慢而穩步推進政策正常化的決心。
所有未償貸款現在預計將在2028年初到期。1月也是購買商業票據和公司債券的最後一個月，這一舉措在去年3月首次提出。這意味着到2028年1月，將有另外6.5萬億日元從資產負債表中消失。
加上去年決定減少政府債券的購買，中央銀行現在已經找到方法在進行量化緊縮的過程中將其龐大的資產負債表削減超過15%。
“儘管這引起的關注不多，但結束資金計劃是一個重大決定，”德意志證券首席日本經濟學家小山健太郎在本週的一項彭博調查中表示。
進行量化緊縮的必要性並非日本銀行獨有。許多全球同行已經開始削減在疫情期間膨脹的資產負債表，因為優先事項已從支持經濟轉向抗擊通貨膨脹。但日本銀行的持有規模相對而言高達經濟規模的126%，遠高於美聯儲或歐洲中央銀行接近30%的國內生產總值。
儘管如此，美聯儲的經驗指出，日本銀行在試圖減少資產負債表而不驚擾市場時面臨潛在風險。
美聯儲於2022年開始緊縮，但在去年6月，政策制定者被迫放慢縮減步伐，因為對資產流失擾亂短期融資市場的擔憂日益加劇。
在週三的保持不變的 決定中，主席傑羅姆·鮑威爾重申了美聯儲在必要時調整資產負債表縮減方法細節的準備，以確保在經濟和金融發展背景下貨幣政策的平穩過渡。
根據彭博社的數據，自2022年4月達到峯值以來，鮑威爾已削減了美聯儲資產負債表的約24%。
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小山，一位前日本銀行官員表示，取消貸款計劃將減少作為抵押品的政府債券需求，這可能會推高收益率。這一舉措將促使銀行業尋找替代的穩定資金來源，並可能由於貨幣基礎的減少而對短期利率施加上行壓力，他在一份報告中寫道。
預計到2028年3月，貸款計劃下的所有未償貸款將從日本銀行的賬簿上清除。根據最新數據，中央銀行的資產負債表為740萬億日元。
根據中央銀行的數據，日本銀行的投資組合中，長期政府債券佔約79%，而按賬面價值計算的交易所交易基金的份額為5%。
日本銀行的第一次重大量化緊縮措施發生在7月，當時決定每季度削減4000億日元的債券購買。該銀行估計這一舉措將在2026年前三個月內將其債券持有量縮減約7%或8%。
貸款計劃可以追溯到2012年10月，當時前行長白川方明選擇向銀行提供長期資金。白川當時強調這是一個“無限制”的計劃，緊隨歐洲債務危機期間歐洲央行決定購買無限量政府債券之後。
當時，許多投資者將日本銀行的舉措視為逃避批評的努力，認為其沒有采取更雄心勃勃的貨幣刺激措施。
經過多年的多次調整，該貸款計劃的期限在去年三月被縮短至一年，之前為四年，當時中央銀行決定結束由白川方明的繼任者黑田東彥推出的大規模貨幣寬鬆計劃。