假期歸來，中國交易員直面貿易戰現實——彭博社
Sangmi Cha, Betty Hou
中國交易員在週三市場重新開盤前如坐針氈，中美貿易戰的重啓正顛覆投資格局。
美國總統特朗普對華商品加徵10%關税剛剛生效。北京正通過反制措施予以回擊，包括對谷歌發起反壟斷調查——不過部分人士認為中方反應較為剋制，以避免全面對抗。
隨着投資者為局勢升級做準備，同時防範突然突破的可能性，市場波動料將持續高企。離岸人民幣在週二急跌後有所回升。在港上市中資股展現出驚人的韌性，因一些投資者認為這些針鋒相對的行動只是特朗普與習近平主席正式談判前的姿態。
“我仍認為特朗普加徵關税是談判籌碼的手段，有充分理由相信中國可能渴望談判，“華僑銀行策略師Christopher Wong表示，“任何顯示習特二人進行了良好溝通或兩國承諾致力於達成協議的跡象，都應被視為暫時休戰，對市場情緒有支撐作用。”
恒生中國企業指數週二收漲3.5%。截至香港下午4:45，離岸人民幣兑美元逆轉跌勢上漲0.2%。
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隨着墨西哥和加拿大達成最後一刻協議避免關税，中美緊張局勢同樣可能出現類似緩和。但無論貿易戰前線發生什麼，中國低迷的經濟都將是市場的主要隱憂。
一項民間調查顯示，中國1月製造業活動意外連續第二個月放緩。住宅銷售上月再度下滑，表明房地產行業距離持續復甦仍有距離。
假期期間的消費者支出將為觀察全球第二大經濟體健康狀況提供最新線索。
人民幣壓力
隨着貿易緊張局勢和經濟疲軟給人民幣帶來壓力，外匯交易員正等待週三的每日中間價，以評估當局計劃如何應對任何進一步的貶值。
一些分析師認為，由於關税將削弱出口增長，中國人民銀行可能更願意容忍人民幣走弱。這可能會使央行將中間價定在低於嚴密防守的7.2關口水平。
作為內地股市基準的滬深300指數，歷史上在春節假期後的首個交易日往往呈現上漲態勢，但2020年因疫情引發的拋售成為顯著例外。該指數今年已下跌3%。
美國市場與中國相關的交易所交易基金（ETF）在假期期間波動有限。嘉實滬深300中國A股ETF（代碼ASHR）自1月27日以來下跌1.3%。
此次春節行情中，一個重要支撐因素是市場對中國人工智能初創企業深度求索（DeepSeek）的樂觀預期，該企業被譽為實現技術自主的驚人突破。
深度求索的技術進展點燃了市場對中國最大互聯網和芯片公司的投資熱情，推動香港科技股大漲。中芯國際週二飆升8.5%，創下歷史新高。
政策刺激預期
即便美國加徵對華關税，市場對北京可能進一步加大刺激力度的預期，或有助於遏制本土資產跌勢。
春節前幾天，中國宣佈了促進指數投資產品發展的新舉措。此前已推出一攬子措施穩定股市，包括提高養老金對上市公司的投資額度計劃。
在即將於三月召開的兩會期間，可能會出台更重大的措施。
東方匯理投資研究院亞洲高級投資策略師Aidan Yao表示，隨着當局鼓勵"長期資金入市"以及市場對深度求索的熱議，當前存在"推動市場持續走高的有利環境”。他補充道，即使面臨關税逆風，中國市場仍具備"基本面強勁的上漲邏輯”。