特朗普對華關税：零售業已做好準備，還能更進一步 - 彭博社

準備好為刺癢毛衣支付更高價格吧。

攝影師：STR/AFP/Getty Images

在對華關税問題上，特朗普總統的虛張聲勢遠甚於實際行動。

雖然美國對中國進口商品加徵10%關税對美企不利，但相比此前傳聞的60%税率已更易應對。部分漲價將不可避免地轉嫁給消費者，但對多數商品而言影響應相對有限。

但美國零售商和消費品集團絕不能掉以輕心。他們必須立即着手準備應對貿易戰可能升級的局面，以及美國通脹回升可能像2022年那樣抑制非必需消費品需求的風險。

彭博社觀點特朗普正在考驗我們的憲政體系，而它表現良好中國的"大佬"不會白白向特朗普讓步MAGA運動的驅動力是基督教民族主義特朗普的關税政策比我想象的更糟糕目前多數企業應能消化10%的關税增幅。

首先，過去10-15年間歐美零售商已降低對中國製造的依賴。美國銀行分析師指出，自2010年以來，美國從中國進口服裝的佔比已從近半數降至21%，而越南的份額則翻倍至19%。

除越南外，企業還將生產轉移至孟加拉國、柬埔寨、印度和印尼，這些地區通常已有中國供應商設立的分支機構。

採購版圖變遷

美國服裝零售商減少對中國依賴 越南佔比提升

數據來源：美國國際貿易管理局

部分品類選擇空間有限。中國工廠投入巨資升級設備並擁有熟練工人，因此外套夾克等工藝複雜產品較難替代。電子和玩具零售商對中國依存度更高（儘管也在推進多元化）。據彭博行業研究數據，快速增長的美妝品牌Elf Beauty約80%供應鏈依賴中國。

墨西哥本是理想替代選項，但25%關税威脅、政策落地延遲及最終結果的不確定性使情況複雜化。零售商仍依賴部分墨西哥產能——百思買CEO科裏·巴里11月稱該國是其第二大供應源。彭博行業研究的瑪麗·羅斯·吉爾伯特指出，Wrangler牛仔褲母公司Kontoor Brands約25%-29%產品在墨生產，李維斯佔比約5%。除加拿大鵝控股公司全部產品本土製造外，瑞銀分析師表示零售商對加供應鏈依存度極低。

應對機制

歐美零售商降低中國供應鏈佔比

數據來源：彭博行業研究

注：2023/24年度數據中，Gap和李維斯為峯值區間，拉夫勞倫為高個位數百分比

即便企業難以擺脱對中國依賴，仍存在調整空間。值得慶幸的是，經歷15年前棉價暴漲、疫情衝擊及成本飆升後，供應鏈其他環節通脹壓力較小。隨着產能持續外遷，海外工廠將更具合作彈性——若人民幣走弱則更明顯。雖然零售商以美元結算貨款，但工廠成本多以本幣計價。

不可避免地，部分成本將轉嫁給消費者，尤其是在新關税税率快速實施的情況下。若服裝零售商希望維持利潤率，羅斯·吉爾伯特預估主要依賴中國供應鏈的高端品牌產品價格將全面上漲1%至2%。鑑於電子產品利潤微薄，其價格很可能也將被迫上調。

計算漲幅通常需對比完全相同的商品，但現實中這種情況極少。這為零售商提供了另一種應對關税影響的方式——當成本上升時，他們可以簡化產品（比如採用更多人造紗線的毛衣或減少配件的玩偶），同時保持售價不變。

另一種策略是通過提升產品複雜度來抵消成本，例如為夾克添加精美內襯或衣領鑲邊。雖然這類升級成本高昂，但更高的售價足以覆蓋支出。後疫情時代消費者正從運動褲轉向更精緻的着裝，儘管購買數量減少，但對高品質商品的需求上升。而手機或電視新品成本中，技術創新與原材料漲價各自佔比實則難以釐清。

在低端市場，特朗普政府通過取消"最低免税額"規則（原允許800美元以下包裹免税入關）打擊希音和拼多多旗下Temu。這將利好那些依賴中國供應鏈但定價空間有限的美元店。

但零售商不應指望能永遠遊刃有餘地應對變局。

首先，不能排除貿易戰升級的可能性。如果中國10%的增幅只是開場炮，或者特朗普要推出普遍徵税或以某種方式使關税更加複雜化，這將更難抵消。例如，他可能不僅針對中國的成品，還針對在其他地方組裝的零部件。即使服裝是在亞洲其他地區製造的，大多數面料仍然來自中國。

其次，還有中國政府採取報復行動的可能性，或者如伯恩斯坦分析師所指出的，中國消費者的反彈。

最後，還有來自其他方面的第二波通脹效應，例如零售商急於在印度生產，促使工廠提高價格。

但或許最大的風險來自對墨西哥和加拿大可能徵收關税導致的其他商品價格上漲，如食品、啤酒和木材。三年前，當必需品成本飆升時，消費者，尤其是低收入美國人，不得不為基本生活用品支付更多費用，從而減少了他們僅僅想要的東西的支出。而任何因生產轉移導致的世界供應路線的扭曲，都會讓人想起疫情期間的運輸障礙和費率上漲。

零售商現在應該採取措施，確保能夠應對當前關税制度或新徵税威脅的意外後果。

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