"七巨頭"增長放緩對標準普爾500指數漲勢構成威脅 - 彭博社

谷歌母公司Alphabet的雲業務部門第四季度業績未達預期。

攝影師：克里斯蒂安·博奇/彭博社上週，深度求索（DeepSeek）作為AI領域新貴崛起，導致英偉達市值蒸發五千億美元。昨夜，Alphabet令人失望的財報又引發市場對其資本支出的質疑，股價或將創下一年多來最大跌幅。

這些震盪反映出市場更深層的擔憂：支撐科技巨頭兩年多漲勢（進而推動美股走強）的核心邏輯——鉅額AI投入能否帶來回報？

所謂"七巨頭"推動着標普500指數的盈利增長與股票回報，其總權重約佔該基準指數的三分之一。過去兩年它們貢獻了指數過半漲幅，但在支出攀升的同時，其利潤增速正在放緩。

鑑於該羣體基於遠期市盈率的估值較標普500整體水平溢價40%（該溢價已從2023年70%的峯值回落），這種擔憂對其高估值構成了威脅。

七巨頭利潤增長持續放緩

數據來源：彭博行業研究

注：2024年第四季度數據為預估

根據彭博智庫彙編的數據，大型企業的同比收益增長在2023年末達到頂峯，預計將連續第五個季度放緩。本季度迄今七巨頭中已有五家公佈財報，亞馬遜將於週四發佈業績，英偉達預計本月下旬公佈。

法國興業銀行全球量化研究主管安德魯·拉普索恩寫道：“七巨頭與標普500其他成分股在資本支出和現金流增長上的對比極為顯著。”

拉普索恩指出，2024年七大巨頭的資本支出同比增長40%，而標普500其他成分股僅增長3.5%。

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被視為AI熱潮最明確風向標之一的谷歌雲業務，其第四季度表現未達預期。該公司預計2025年資本支出將達750億美元，遠超分析師預期的579億美元。

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貿易緊張局勢、地緣政治擔憂以及上週DeepSeek的突然崛起，給該集團增添了壓力。與此同時，投資者將在美國基準指數的其他成分股中尋找更強勁利潤增長的跡象。

摩根士丹利全球機會基金經理克里斯蒂安·休表示，“七巨頭"股票的同比盈利增長正在"急劇"下降，而標普500指數其他成分股的盈利軌跡則在改善。

七巨頭面臨全球增長風險最大

剔除七巨頭的標普500指數成分股及小盤股更具本土性

來源：高盛

儘管近年來對"七巨頭"集團的投資對試圖跟上基準指數的基金經理來説很重要，但未來情況未必如此。

“雖然它們的市值顯然很高，但這可能不是阿爾法收益的來源，“休説道。