印度央行新官上任將降息——彭博社展望

桑傑·馬爾霍特拉攝影師：迪拉吉·辛格/彭博社印度新任央行行長預計將在首次政策會議上宣佈降息，隨着全球風險升級，政策重心將轉向刺激經濟增長。

去年12月中旬上任的行長桑傑·馬爾霍特拉，很可能改變其前任沙克蒂坎塔·達斯的鷹派立場——後者為堅持實現4%的通脹目標，曾連續兩年維持利率不變。

彭博調查顯示，多數經濟學家預測印度央行本週五將把基準回購利率至少下調25個基點至6.25%。部分分析師認為，馬爾霍特拉甚至可能意外降息50個基點。

這位行長領導的貨幣政策委員會六名成員幾乎全部為新任。副行長M·拉傑什瓦爾·拉奧暫代上月退休的邁克爾·帕特拉進入MPC，另有三名外部成員於去年10月加入。

作為長期任職的官僚，馬爾霍特拉此前擔任財政部收入秘書，上任後未發表任何公開演講，外界難以揣測其對通脹和匯率的立場。但印度央行內部人士透露，相比前任，他傾向於對盧比採取更寬鬆的監管，並表現出允許本幣隨全球貨幣走弱的意願。

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近期數據顯示經濟放緩幅度超預期，加之美國總統特朗普的新關税威脅衝擊全球市場，馬爾霍特拉有更多理由降息。繼上週總理納倫德拉·莫迪在年度預算案中推出120億美元創紀錄減税措施刺激經濟後，印度央行本週可能跟進降息。

“歸根結底，貨幣政策必須承擔起支持2025年及以後經濟增長的重任，“德意志銀行印度首席經濟學家考希克·達斯表示。否則，“存在顯著落後於形勢發展的風險，“他補充道。

馬爾霍特拉將於孟買時間上午10點通過電視講話宣佈利率決議。以下是分析師關注要點：

利率路徑

市場將密切關注馬爾霍特拉的政策聲明及後續新聞發佈會，尋找其堅持前任將通脹降至4%目標承諾的跡象。分析師還將急切捕捉任何關於寬鬆週期持續時間與力度的線索。

雖然多數經濟學家認為印度央行本週將轉向寬鬆，但如星展集團控股有限公司的泰穆爾·拜格等部分人士預測週期可能較淺。摩根大通的薩吉德·奇諾伊等人則預計，若全球金融環境未顯著惡化，央行可能以25個基點為步調延長寬鬆週期。

奇諾伊表示，隨着經濟增長放緩至四年低點，且通脹率預計在下一財年將穩定在4.5%左右，印度儲備銀行將更傾向於降息。

“由於經濟中存在大量閒置產能，且增長低於印度儲備銀行的預期，我認為這為實施相當規模的貨幣政策寬鬆掃清了障礙，”他説。

巴克萊銀行印度首席經濟學家阿斯塔·古德瓦尼表示，降息可能伴隨着政策立場從“中性”轉變為“寬鬆”。印度儲備銀行在10月的政策會議上已將立場調整為中性。

盧比貶值

市場將仔細研究印度儲備銀行行長關於盧比的言論，以尋找他更傾向於允許盧比更自由交易的跡象。願意。

在達斯領導下，央行通過干預使盧比匯率保持在一個狹窄的區間內。他將外匯儲備積累到超過7000億美元，位居世界第四，導致許多人認為盧比相對於其他貨幣被高估。自馬爾霍特拉12月上任以來，盧比波動性顯著增加，過去兩個月對美元貶值超過3%。

儘管如此，馬爾霍特拉可能會堅持印度儲備銀行的一貫立場，即通過干預來平抑波動，但不針對任何特定匯率水平。

### 債券與流動性

在央行上月釋放近180億美元流動性資金後，互換利率現已完全消化了25個基點的降息預期。

但交易員表示，要向銀行體系注入更多資金仍需採取進一步措施。由於印度央行干預外匯市場及税收外流，上月銀行系統現金缺口已擴大至3.3萬億盧比（379億美元），創十餘年來最高水平。在實施流動性措施後，該缺口已縮減至6000億盧比。

班丹資產管理公司固定收益主管蘇亞什·喬杜裏表示：“儘管印度央行近期在流動性注入方面表現積極，但我們認為還需要更多措施。特別是若要使任何潛在的降息傳導至貸款利率，就必須如此。”