彭博社：歐洲央行今年將面臨自2019年以來最大規模的理事會改組

Mark Schroers, Jana Randow

2025-02-07

歐洲央行隨着部分理事會成員任期結束，正面臨自2019年以來最大規模的人事變動。時機可謂相當不巧。

26位行長中有7位將於12月卸任，其中包括任職時間最長的荷蘭央行行長克拉斯·諾特以及多位前財政部長。作為歐洲債務危機老將，他們的專業經驗在當前可能尤為寶貴——尤其是在預算緊張以及美國總統唐納德·特朗普推行貿易戰的背景下。

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在歐元區經歷史上最嚴重通脹飆升後，連任的央行行長們也面臨嚴峻考驗。拉脱維亞央行行長馬丁斯·卡扎克斯自12月首任屆滿後一直懸而未決，因該國政界試圖替換他——但週四他仍被確認將繼續任職五年。

雖然法蘭克福方面不太可能出現政策急轉彎，但歐洲央行觀察人士的研判難度將加大。鷹派與鴿派之間的平衡也可能被打破。

“這些變動發生在最糟糕的時刻，歐洲央行今年將面臨艱難抉擇——經濟前景已經惡化，而特朗普預期的政策可能令其雪上加霜，同時通脹仍居高不下，“ING集團宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基表示，“多達七名新成員加入的歐洲央行可能更容易出現決策失誤。”

來源：彭博經濟歐元區最新數據概括了歐洲央行面臨的挑戰：與預期相反，年底國內生產總值並未增長，而1月份通脹率有所上升。

貨幣政策制定者仍然相信，未來幾個月消費者價格將再次朝着2%的目標水平下降。因此，他們希望進一步放寬貨幣政策，存款利率已從2024年中的4%降至2.75%。但他們將走多遠尚不明確——新成員在利率路徑方面並未帶來更多清晰度。

“當新成員加入歐洲央行管理委員會時，他們的立場不會立即明確，而且他們最初往往不願發出信號，“高盛歐洲首席經濟學家亞里·斯特恩表示。“缺乏指引使得準確預測變得困難。”

西班牙人何塞·路易斯·埃斯克裏瓦就是一個典型例子。儘管作為經濟學家在西班牙央行和歐洲央行擁有豐富的貨幣政策知識，但他在9月上任後一段時間內一直避免公開表態。

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許多分析師認為當前利率的下降趨勢十分明顯。儘管存在波動，但歐洲央行的連續性得到了保障，尤其是人事變動並未涉及具有影響力的執行委員會。

“歐洲央行在決策制定和獨立性方面得到了很好的保護，”法國興業銀行經濟學家阿納託利·安年科夫表示。“從這個意義上説，機構比個人更重要。”

然而，滙豐銀行首席經濟學家法比奧·巴爾博尼預計，在1月和3月“自動駕駛”式的降息之後，“春季可能會變得激烈”，鷹派和鴿派將圍繞各自立場展開較量。

屆時，關於所謂的中性利率的辯論也可能成為焦點，該利率既不抑制也不刺激經濟增長。各方意見不一。

因此，人員變動至關重要，歐洲央行理事會七名成員中有四人——包括克諾特和奧地利人羅伯特·霍爾茲曼——更支持緊縮的貨幣政策。後者將由勞動和經濟部長馬丁·科赫爾接替，後者很少就貨幣政策發表意見，僅對歐洲央行抑制通脹的努力表示讚賞。

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如果特朗普兑現對歐盟的貿易威脅，這一變動也可能延緩歐洲央行的反應。葡萄牙人馬里奧·森特諾，歐元集團前主席，以及芬蘭人奧利·雷恩也可能卸任。後者在主權債務危機期間擔任歐盟專員，似乎有更大的連任可能。

然而，另一方面是太多政界人士加入歐洲央行理事會，這可能使歐洲央行的獨立性受到質疑。主席克里斯蒂娜·拉加德最近強調了在波動的經濟環境中不受政治干預採取行動的重要性。

她表示，“至關重要的是中央銀行保持獨立，以便完全履行其價格穩定的職責。”

共識是歐洲央行將能夠應對今年的人事變動。此外，市場在調整利率押注時仍然更關注數據而非人事。

然而，這次改組可能預示着2026年和2027年將面臨更重大的衝擊：在這段時間內，不僅拉加德的任期將結束，副總統路易斯·德金多斯、首席經濟學家菲利普·萊恩和執行委員會成員伊莎貝爾·施納貝爾的任期也將到期。