美聯儲主席鮑威爾赴國會作證之際，美國通脹顯現粘性：經濟週報 - 彭博社

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於週二和週三向國會議員提交半年度貨幣政策證詞。

攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社年初美國通脹未見明顯下行跡象，穩健的就業增長支撐着經濟，這支持了美聯儲維持當前利率水平的立場。

將於週二和週三進行半年國會聽證的鮑威爾主席，將着重強調經濟韌性是央行不急於進一步降息的關鍵原因。在經濟運行良好的背景下，美聯儲官員也有時間評估新一屆特朗普政府在貿易、移民和税收方面政策調整的影響。

鮑威爾兩天聽證馬拉松後半場開始前，週三即將公佈的勞工統計局數據預計將顯示：1月剔除食品和能源的核心消費者價格指數環比上漲0.3%——這已是過去六個月中第五次出現該漲幅。

同比來看，核心CPI預計上漲3.1%。雖較12月年率略有回落，但僅比去年年中水平下降0.2個百分點。

美國通脹顯現頑固態勢

1月CPI預計環比上漲0.3%，為六個月內第五次

數據來源：勞工統計局、彭博社

繼2023年和2024年初顯著下降後，通脹進一步放緩的進程基本停滯，而就業市場卻在去年末加速回暖。上週五勞工部數據顯示，截至1月的三個月平均新增就業23.7萬人，創下2023年初以來同期最強表現。

這有助於解釋為何美聯儲官員在2024年累計降息一個百分點後，目前仍傾向於維持利率不變。此外，特朗普政府提出的政策可能使通脹持續高企。

彭博經濟研究觀點：

“主席傑羅姆·鮑威爾表示，美聯儲需要看到通脹出現’實質性進展’或勞動力市場疲軟才會考慮調整利率。我們認為1月CPI數據將呈現喜憂參半的局面，預計整體和核心CPI通脹率都將上漲0.3%。”

——經濟學家安娜·王、斯圖爾特·保羅、伊麗莎·温格、埃斯特爾·歐與克里斯·G·柯林斯。完整分析請點擊此處

本週五將繼CPI報告（包含季節性調整因子的年度修訂及成分權重調整）後公佈1月零售銷售數據。經濟學家預計剔除汽車經銷商後，當月商業收入將再次穩健增長。

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視線轉向北方，加拿大央行將公佈議息紀要，揭示該行因特朗普關税威脅帶來的不確定性而取消利率前瞻指引的決策內幕。

其他焦點包括：英國經濟增長數據、歐洲央行行長聽證會、印度消費者價格指數，以及從俄羅斯到秘魯等多國的利率決議。

本週央行利率決議日程

數據來源：彭博社

注：地圖標註顯示各央行利率決議時間表

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亞洲

本週重點關注菲律賓央行利率決議、印度多項經濟數據發佈以及日本關鍵通脹指標的最新讀數。

印度將成為焦點——這個全球第五大經濟體意外公佈了疫情以來最疲弱的增長數據。其央行於上週五實施了近五年來的首次降息。

週三公佈的工業產值數據可能顯示印度12月經濟活動放緩，而2025年初消費者物價指數或降至8月以來最低水平。但作為另一項通脹指標的批發價格可能加速上漲。週五還將公佈1月貿易數據。

轉向東南亞，印尼將於周初發布消費者信心指數，越南將公佈汽車銷售數據，馬來西亞則發佈第四季度GDP終值。

受大米價格下跌影響（該品類對菲律賓通脹數據影響顯著），預計該國央行將於週四下調貸款利率25個基點。

韓國週五公佈的1月失業率將反映勞動力市場狀況——上月失業率已飆升至2021年以來最高水平。進出口價格數據將展現貿易活動萎縮後1月的需求情況。

日本生產者價格指數同比可能加速上漲，1月環比保持穩定。週三，該國還將發佈1月機牀訂單初值，作為全球最大機牀製造國之一，該數據能反映全球需求狀況。此前該指標環比漲幅創下去年6月以來最高。

澳大利亞將發佈多項經濟情緒指標，包括1月商業信心指數、2月消費者信心指數和通脹預期。新西蘭將公佈信用卡零售支出、兩年期通脹預期和製造業活動數據，1月食品價格也將發佈。

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歐洲、中東、非洲

繼英國央行週四宣佈下調利率並將2025年增長預期減半後，下週數據將揭示2024年底英國經濟表現。

經濟學家對第四季度GDP表現存在分歧，部分預測將出現0.1%的小幅收縮，另一些則認為會停滯或略有增長。

英國央行官員講話也將受關注，其中主張降息50個基點的兩位決策者之一凱瑟琳·曼將於週二發表講話。行長安德魯·貝利和政策制定者梅根·格林的公開活動也已列入日程。

英國央行預警經濟增長放緩與通脹加速

來源：英國央行

歐元區方面，週四的工業產出數據和次日公佈的德國、西班牙最終通脹數據是重點。該地區GDP修正值將於週五發佈。

歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德將於週一在立法者面前作證，成為歐洲央行發言人中的主要焦點。

該地區其他方面，消費者價格數據將成為主要關注點。

瑞士將於週四公佈2025年的首次通脹讀數，這將為瑞士國家銀行的下一步行動定下基調。該行在12月將借貸成本降低了0.5個百分點。1月份電費的下調將對通脹產生壓力，經濟學家預測中值僅為0.4%，這將是自2021年以來的最低水平。

挪威週一公佈的消費者價格增長報告預計將穩定在2.2%，GDP數據將於次日公佈。

埃及央行週一將密切關注通脹情況。如果通脹繼續放緩，這將是另一個堅定下行趨勢的信號，可能使官員們在未來幾個月內開始降息。

以色列週五的數據可能顯示，通脹連續第七個月保持在央行目標區間3%的上限以上。分析師預計，在12月意外放緩至3.2%後，通脹將加速至3.8%。

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多個央行的決策已排上日程：

• 納米比亞的政策制定者週三可能會連續第四次降息，因為通脹穩定在3%至6%目標區間的低端。
• 贊比亞官員可能會將利率維持在14%，隨着去年乾旱和克瓦查大幅貶值的影響開始消散，價格增長預計將開始放緩。

贊比亞1月通脹率持平

該數據可能促使央行暫停加息

來源：贊比亞統計局

• 同樣在週四，鄰國盧旺達的貨幣當局可能將借貸成本提高到足以恢復實際正利率的水平。
• 塞爾維亞央行也定於週四做出決定。在維持借貸成本穩定四個月後，官員們可能恢復寬鬆政策，儘管能源價格高企仍是通脹壓力的來源。
• 俄羅斯央行2025年的首次會議將於週五舉行，備受關注。去年12月，該行出人意料地將利率維持在21%，而當時許多分析師預計會加息以抑制接近10%的通脹。
• 同一天，羅馬尼亞央行預計將維持利率不變，因政治和財政風險使通脹前景蒙上陰影。

拉丁美洲

巴西和智利央行將在巴西1月消費者價格報告發布前，通過經濟學家預期調查開啓本週。預計上個月的一次性電費補貼減緩了通脹，但這一趨勢將在2月逆轉。

巴西1月通脹率預計小幅下降

央行調查的分析師預計2月通脹將反彈

來源：國家統計局、央行、彭博社

注：2025年1月CPI數據為BN預估中值；2025年2月CPI數據來自巴西央行焦點調查

墨西哥觀察人士將密切關注所有可能指向經濟衰退風險的需求和產出指標。12月製造業、工業生產和1月同店銷售數據是拉美第二大經濟體的亮點。

智利央行將公佈1月28日會議紀要，當時政策制定者維持基準利率不變，仍為5%。官員們正變得更加謹慎，以應對短期內通脹的衝擊。

智利央行1月按兵不動，預計3月將降息

自2023年年中以來，政策制定者已將關鍵利率從11.25%下調

來源：央行、彭博社

注：2025年1月後的數據來自BN調查

如果哈維爾·米萊總統在遏制阿根廷通脹的焦土戰中忍不住再次慶祝勝利，請原諒他。

對2025年1月年度通脹率的初步共識預測約為67%，低於12月的117.8%和去年4月的289.4%。隨着月度讀數穩定在3%以下，這將是自2022年6月以來的最低水平。

阿根廷通脹可能降至2022年以來最低

年度CPI預計連續第九個月放緩至70%以下

來源：央行經濟學家調查、彭博社

注：2025年1月數據來自BCA分析師調查

儘管秘魯首都的通脹已放緩至目標區間中點以下，但剔除能源和食品成本的核心讀數仍然居高不下。考慮到這一點，央行可能會維持基準利率不變。

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