英國如何擺脱“不可投資”地位？——彭博社
Chris Hughes
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攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社
對英國的悲觀看法不僅限於貨幣和政府債券市場。對一些國際投資者而言，增長乏力和監管繁重的雙重壓力阻礙了其對英國股市的投資。要改變這種"避險"和"不可投資"的態度，需要向投資者展示誘人的入場點和良好的退出機會。而同時滿足這兩個條件正變得越來越困難。
低增長是個棘手問題，因為它阻礙了可能扭轉局面的外國投資。凡事都是相對的，與美國相比，英國和西歐對國際資本的吸引力較弱。英國政府重振經濟的計劃包括基礎設施公共支出和放寬住房建設限制，但這些措施需要時間才能見效。
彭博社觀點特朗普錯亂綜合徵波及美國消費者不要被中國關鍵礦產管制的炒作所迷惑特朗普，現在別眨眼。俄羅斯經濟正在崩潰。大宗商品的熱錢正押注熱帶地區英國商界仍在承受10月份預算案提高企業税率的衝擊。如今要展現更親商的立場，可能需要廢除過度監管。例如在電信領域，這可能意味着加快手機基站規劃審批；在金融領域，放鬆監管將降低合規成本、減少准入壁壘並刺激競爭創新——即使這可能增加投資者偶爾虧損的風險，也是值得的。
但增長的最佳源泉在於創業企業的創立、新企業的成長及其規模擴張。這需要資本、包容失敗的文化以及清晰的退出路徑。就這一點而言，財政大臣雷切爾·裏夫斯從上屆政府繼承了若干難題。
首先，英國的投資文化厭惡風險。過去二十年間，國內養老基金已從股票轉向債券投資，這奠定了整體基調。例如，一項允許企業採用美式創始人友好型治理結構在英上市的受歡迎改革，儘管僅為投資者提供了更多選擇，卻仍遭到激烈反對。
相應地，在英國尋求首次公開募股需要勇氣。倫敦股市作為成長型企業上市地的市場情緒持續低迷。最有力的論點是，選擇本土交易所的中型英國企業將比在美國上市獲得更高關注度。但當雄心勃勃的新上市公司看到，即便富時100指數中規模最大的企業也在考慮遷冊時，這一論點就難以令人信服。
風險在於2025年可能見證真正的大型企業出走海外，進一步削弱英國作為有吸引力IPO市場的聲譽。石油巨頭殼牌公司一年前就表示，若其與美國同行估值折價的問題在今年未見改善，將考慮轉移主要上市地。實現這一目標的時限所剩無幾。礦業巨頭力拓集團正面臨激進投資者壓力，要求其效仿競爭對手必和必拓集團2022年的做法，取消雙重上市結構並將註冊地和主要上市地遷至澳大利亞。煙草製造商英美煙草公司也面臨轉赴美國上市的壓力。
最後，還有《國家安全與投資法案》帶來的阻力，該制度旨在防止英國資產落入外國敵對勢力控制。需要審查的交易門檻很低；受影響的公司通常處於經濟增長較快的領域，如科技行業。大多數交易都能獲得批准，但流程可能繁瑣。英國需警惕這不會阻礙合法收購方購買英國公司。任何認為科技企業難以出售的看法，首先就會抑制人們創辦這類企業。
當然，國際資本仍會在英國投入部分資金。私募股權行業坐擁數十億美元待投資金，正在尋找歸宿。去年，CVC Capital Partners Plc、Nordic Capital和阿布扎比投資局聯手將Hargreaves Lansdown Plc私有化。該公司是1981年創立於家庭卧室的初創企業。這筆交易既是對國內零售金融服務增長潛力的信心投票，也是對股市無法充分評估此類企業價值的控訴。但英國和歐洲更可能的目標將是那些在海外產生收入、能以折價估值收購，隨後通過美國IPO或向大企業貿易出售退出的公司。
好消息是，當資本看到真正機會並感知變化時，行動會非常迅速。英國具備優勢——脱歐後的監管靈活性、強大的金融中心和創業天賦。但在政府爭取國際投資者時，必須記住資本只有在看到退出路徑時才會流向英國。更多來自彭博社的觀點：
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