阿里巴巴800億美元市值飆升，彰顯其成中國AI寵兒——彭博社
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對中國人工智能的狂熱正使阿里巴巴集團控股有限公司重新成為投資者寵兒，為這家因多年監管打壓幾乎陷入沉寂的電商巨頭注入了新活力。
自1月13日觸及2025年低點以來，阿里巴巴港股股價已飆升46%，截至週三收盤市值增長近870億美元。這一表現遠超同期恒生科技指數25%的漲幅，使其成為新年迄今中國大型科技股中表現最亮眼的股票，超越了騰訊控股、百度和京東等競爭對手。
## 深度解讀
經濟學家如何看待AI未來
13:58
這標誌着阿里巴巴命運的意外逆轉。此前由於中國政府對科技巨頭的整頓及後疫情時代消費疲軟，該公司業務受損，一度遭到投資者冷落。此番漲勢背後，是市場對阿里自主開發人工智能服務與平台的樂觀預期——中國AI初創企業深度求索發佈引發華爾街震盪的技術後，這種預期進一步升温。
週四，阿里巴巴股價一度大漲9.2%，創下2022年以來新高。此前中國媒體第一財經報道稱，該公司已確認正與蘋果公司合作在中國推出人工智能功能。
“深度求索的出現為中國科技股注入了新的人工智能催化劑，“所羅門集團亞太區投資與ESG總監Andy Wong表示，“在該領域中，我們認為阿里巴巴在中短期內擁有更切實且成熟的盈利增長前景。”
阿里巴巴2025年的反彈是馬雲兩位最資深的副手——蔡崇信和吳泳銘——領導長達一年的轉型的成果。作為當年在馬雲湖畔公寓創建淘寶的創始團隊成員，這位董事長兼首席執行官在2023年北京主導的多年監管調查和疫情後經濟低迷重創其雲與消費者業務後接手了公司。他們讓公司迴歸本源，最初着重整合和精簡分散的核心電商業務。
他們還決定在人工智能領域大展拳腳。自ChatGPT問世以來，阿里巴巴投資了包括月之暗面和智譜AI在內的多家中國最具潛力的初創企業。同時優先擴張支撐AI發展的雲業務，通過大幅降價贏回動盪時期流失的客户。公司還加入當時由百度領軍的競賽，決定重金投入AI領域。
今年1月，這些努力初見成效。阿里巴巴公佈的基準測試顯示，其通義千問2.5 Max版本在多類測試中表現優於Meta Platforms Inc.的Llama和深度求索的V3模型。如今該公司與騰訊、字節跳動等巨頭及Minimax、智譜AI等初創企業並列為AI領域的主要參與者。
中國雲業務增速落後美國同行
數據來源：公司申報文件及財報電話會議記錄、彭博
注：同比增長數據按自然季度統計，非財季數據。微軟Azure增速按GAAP準則呈現，未進行貨幣調整。百度與阿里巴巴2024年第四季度數據為預估值。
但一切才剛剛開始。
中國AI企業面臨的關鍵障礙在於國內消費者和企業對服務的採用速度較慢且付費意願不足。
“許多對沖基金和純多頭投資者將AI視為阿里巴巴的潛在轉折點，部分機構對了解阿里雲業務估值及大語言模型帶來的增值空間表現出興趣，“摩根大通分析師Alex Yao等人在研報中寫道，“AI敍事被視為潛在估值重估的驅動力，但市場對其變現能力仍存疑慮。”
此外，中國超大規模企業的雲業務增長目前仍落後於美國主要同行。分析師估計，阿里巴巴去年12月季度的雲收入同比增長9.7%，百度增長7.7%，而亞馬遜公司和微軟公司的增幅分別為19%和31%。
阿里巴巴定於下週四公佈的財報，預計將為投資者提供一個瞭解該公司人工智能模型進展和雲服務前景的新機會。
目前，衍生品交易員正在加大押注。週三香港市場的期權合約成交量飆升至20日均值的兩倍多，達到四個多月來的最高水平。看漲合約成交逾11萬份，看跌合約成交逾7.4萬份。對沖未來一個月下跌風險的成本已降至去年11月以來的最低水平附近。
即便在近期上漲後，阿里巴巴的估值對部分投資者仍具吸引力。該股目前基於未來收益的市盈率為12.2倍，低於14.6倍的五年均值。
新加坡海峽投資管理公司首席執行官馬尼什·巴爾加瓦表示：“儘管股價上漲，但考慮到增長潛力和市場地位，阿里巴巴的股票相對於美國科技同行仍被低估。該公司正在拓展海外市場，這可能會降低對中國國內市場的依賴，並推動未來增長。”