前阿根廷經濟部長執掌的對沖基金實現22%收益——彭博社

阿根廷前經濟部長尼古拉斯·杜霍夫內，2018年。攝影師：莎拉·帕布斯特/彭博社2019年，尼古拉斯·杜霍夫內辭去阿根廷最高經濟決策者職務，當時一場混亂的選後拋售潮衝擊了該國資產，因市場擔心總統毛裏西奧·馬克裏的親商政策即將結束。

五年多後，哈維爾·米萊的市場友好議程引發的債券漲勢讓這位前經濟部長獲得了兩位數的收益——這一次，他是從布宜諾斯艾利斯的交易台後獲得的。

根據彭博新聞社看到的一份投資者備忘錄，杜霍夫內2020年共同創立的對沖基金Tenac Global Fund去年扣除費用後上漲22%。這一收益得益於對一些全球風險較高債務的押注——尤其是阿根廷債券，這些債券為其2024年的業績貢獻了近700個基點。據一位知情人士透露，Tenac管理的資產約為1.44億美元。

該基金的年收益是2024年發展中國家指數表現的三倍多。獨立於巴克萊銀行的行業研究公司BarclayHedge將Tenac 2024年的回報率列為21.7%，使其成為該公司追蹤的專注於新興市場固定收益的對沖基金中表現第二好的基金。

該基金告訴客户：“在2024年回報率最高的10個主權國家中，Tenac全年參與了其中9個。我們只錯過了玻利維亞。”

杜約夫內與費爾南多·賈斯尼斯（曾任職於阿根廷經濟部）以及何塞·安東尼奧·岡薩雷斯·阿納亞（墨西哥前總統恩裏克·佩尼亞·涅託執政時期的財政部長）共同創立了該公司。20世紀90年代末擔任阿根廷政府高級官員的巴勃羅·圭多蒂於2022年加入該基金。

過去兩年，高收益債券表現亮眼，這主要得益於新興經濟體與國際貨幣基金組織等機構達成融資協議，以及市場友好型改革的實施。

彭博新興市場高收益美元債券指數去年飆升15%，創下2016年以來最佳年度表現。包括阿根廷和黎巴嫩在內的債券在2024年為投資者帶來了三位數的回報，遠超新興市場投資級債券1.9%的收益率。

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米萊重塑南美第二大經濟體的計劃是去年阿根廷債務的重要支撐，推動該國部分主權債券價格逼近六年前的水平——當時杜約夫內正擔任馬克裏政府的經濟部長。

杜霍夫內在任期初期成功主導了經濟復甦，使阿根廷重返國際市場。然而2018年曆史性乾旱衝擊農作物出口，政策反覆令投資者恐慌，引發比索拋售潮和經濟衰退，最終導致馬克裏總統連任失敗。

阿根廷2029年到期的國債今年迄今下跌2.3%，現報每美元面值76美分，但仍遠高於米萊贏得2023年大選前不足30美分的交易價格。

投資者正密切關注阿根廷與國際貨幣基金組織的談判結果，政府官員希望四月前達成協議。杜霍夫內曾參與2018年570億美元IMF救助計劃談判（該組織史上最大規模），但因大選後市場動盪導致協議夭折，該國最終僅獲得440億美元。該協議後被庇隆主義政府接任者修改，但未能履行承諾。

包括美國銀行在內的機構預計阿根廷將獲得200億美元援助計劃，其中可能包含高達半數預付款。交易員也密切關注米萊是否會取消外匯管制作為新計劃的一部分。

美國銀行策略師盧卡斯·馬丁等人在上月報告中指出，投資者"低估了"阿根廷可能接受更嚴格緊縮措施的可能性。