蘋果公司(AAPL)的股市表現越來越依賴中國市場——彭博社

Ryan Vlastelica

2025-02-13

去年北京蘋果三里屯店外的顧客。

來源：彭博社

美國最大公司的投資者日益關注中國，蘋果公司正努力爭取這一關鍵客户羣體，同時面臨關税相關風險。

這家iPhone製造商將中國視為重要市場和主要製造中心。若其能通過設備中的人工智能功能提振在華低迷的銷售，可能成為重振投資價值的關鍵催化劑。另一方面，關税和貿易戰升級的前景則帶來難以估量的風險。

西北互惠財富管理公司股票投資組合主管馬特·斯塔基表示：“蘋果對中國的風險敞口程度相對於市場其他大部分公司更高。蘋果可能成為關税或調查目標的前景應引起投資者警惕。”

他補充道：“但如果AI版iPhone取得成功，可能意味着未來幾年將實現穩定增長。”

2025年蘋果股價下跌5%，成為"科技七巨頭"中除特斯拉外表現最差的企業。近幾個月市場情緒惡化，首款搭載AI功能的iPhone 16需求疲軟及關税風險拖累股價。公司最新財報表現喜憂參半，中國區和iPhone銷售不及預期，不過業績展望被認為令人鼓舞。

週四股價下跌0.1%。

來源：彭博社

數據已標準化，漲幅百分比截至2024年12月31日。

中國區銷售改善將至關重要。根據彭博彙編數據，蘋果2024財年約17%收入來自大中華區，而歐洲佔比約26%，美洲地區超過40%。

本週中國市場趨勢改善的潛力已顯現——在股市普跌的交易日中蘋果股價逆勢上漲，此前有報道稱其已開始與阿里巴巴集團控股有限公司合作，為中國市場的蘋果產品引入AI功能。這家中國企業的董事長於週四確認了合作關係。

摩根士丹利分析師Erik Woodring本週早些時候指出：“我們認為這將成為蘋果在中國市場競爭地位的關鍵催化劑。“他援引公司調研數據補充道，中國iPhone用户對AI的興趣高於歐美用户，超50%受訪者表示蘋果智能功能的逐步推出"對他們決定本輪不換新機產生了中度至重大影響”。

相較於其他科技巨頭，蘋果的任何增長都發生在經歷一段低迷期之後。過去九個季度中有五個季度營收下滑，雖然分析師預計2025財年將增長4.9%，但彭博行業研究顯示這一增速還不到科技行業整體預期增速11.6%的一半。

在此背景下，地緣政治緊張局勢日益凸顯。特朗普政府對中國加徵10%關税，中國也實施了反制關税。中國還正考慮對蘋果公司的政策及應用商店費用展開調查。

分析師目前淡化了關税風險，但也指出存在諸多不確定性，如關税持續時間及蘋果能否獲得豁免。Evercore ISI認為對每股收益的影響"在3-4%範圍內”，並稱其"相對較小"。美國銀行表示對盈利的影響應屬"有限"且"可控"。

儘管如此，蘋果的估值顯示其容錯空間有限。該股基於預期收益的市盈率達31倍，較過去十年平均水平高出約50%。其估值也高於大盤和整個科技板塊。

繼今年遭遇多次評級下調後，僅略超60%的分析師建議買入該股，這一比例遠低於微軟、英偉達、亞馬遜、Alphabet和Meta等科技巨頭。

不過投資者仍將蘋果視為防禦性股票，因其現金流強勁、大規模股票回購計劃、高利潤服務業務以及在AI領域未進行鉅額投入。

鳳凰金融服務公司首席市場分析師韋恩·考夫曼表示：“考慮到估值和增長乏力，蘋果短期內看起來有些問題，但你找不到比它更令人印象深刻的搖錢樹公司了。它仍然是機構和零售投資者的最愛是有原因的。”

思科系統公司股價週四一度上漲6.4%，達到自2000年9月以來的最高水平。這家網絡設備公司上調了全年營收指引，因為企業為利用人工智能技術增加了對計算基礎設施的支出。