自稱活動人士在美聯儲引發爭議——彭博社
Philip Aldrick
凱瑟琳·曼攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社根據英格蘭銀行2002年的一份工作論文，制定貨幣政策的最佳方式是"保持謹慎"。文中進一步指出，在不確定性時期表現最佳的央行是"決策最不激進的那些"。
該論文的合著者之一是年輕的克萊爾·隆巴代利，如今她身處英國央行利率制定委員會，該委員會正被兩種對立的意識形態所撼動：激進主義與漸進主義。央行應該以"漸進且謹慎"的方式降息，還是應該向市場發出大膽明確的政策信號？
站在激進陣營的是美國經濟學家凱瑟琳·曼，她上週突然從超級鷹派轉向超級鴿派的立場轉變令許多投資者震驚。她主張降息50個基點的提議遭到委員會七名成員否決，他們選擇了25個基點的降幅；此舉也打亂了英國央行精心策劃的政策溝通節奏。
前英國央行經濟學家戴維·艾克曼表示，曼的突然轉向及其對英國經濟嚴峻狀況的警告"擾亂了委員會事先達成一致的溝通策略"，並稱這種情況"並不理想"。施羅德集團高級經濟學家喬治·布朗指出，她轉向鴿派的立場令人困惑，因為這與近期顯示"生產率疲軟、工資增長粘性和通脹高企"的數據相矛盾——而這些正是曼此前強烈關注的問題。
“凱瑟琳·曼必須首先明確傳達她的立場，”曾在全球金融危機前後擔任英國央行貨幣政策委員會鷹派經濟學家的安德魯·森坦斯補充道，“我不確定她在這方面做得很好。”
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異議
在委員會將利率第三次下調至當前週期的4.5%後，曼的投票結果蓋過了一切。政府借貸成本和英鎊下跌，因為人們預計她會反對維持利率不變，而不是改變立場。隨着投資者消化英國央行更廣泛的信息，部分情況在接下來的幾天裏發生了逆轉。
她的鴿派“激進主義”勝過了委員會其他成員的“漸進主義”，儘管行長安德魯·貝利和首席經濟學家休·皮爾堅稱投票分歧並非一種溝通工具。曼不同意這一説法。她在週二表示，投票“關乎風險管理和溝通”。
市場最初站在曼一邊，忽視了銀行的反對信息。施羅德的布朗表示，2月份的決定並非鴿派，而是一次“鷹派降息”。新的預測（英國央行的一種標準溝通工具）表明，如果通脹要回到2%的目標，利率不能低於4%——這比11月的預測高出近半個百分點。
貨幣政策委員會（MPC）還調整了前瞻指引，在原先"漸進"的措辭基礎上增加了"審慎"一詞。此舉暗示未來降息頻率可能不再像之前那樣每季度一次。此外，七位投票支持降息25個基點的委員中，部分成員曾希望使用更強烈的"謹慎"一詞來表達更強的猶豫態度。這些委員似乎包括副行長洛姆巴德利、皮爾以及外部委員梅根·格林。
“作為外部委員，你有權提出質疑並適當激發討論，“艾克曼表示，“在缺乏個人表達觀點的機制（如美聯儲的點陣圖）時，投票表決就成為一種工具。“但曼恩的激進態度將焦點引向了經濟放緩風險，而非央行新預測所強調的頑固通脹與疲弱增長之間的艱難權衡。
美聯儲的激進傳統
貨幣政策激進主義由來已久，但已不再流行。曼恩或許是在追憶1980年代她初入美聯儲的歲月。其早年曾為時任美聯儲主席保羅·沃爾克撰寫國際金融報告，這位以激進手段扼制通脹、為多年強勁增長鋪路的央行行長，最終被奉為英雄。
1989年的保羅·沃爾克。攝影師：裏克·梅曼/Sygma/Getty Images效仿沃爾克的作風，曼恩曾在2022至2023年主張激進加息以應對通脹衝擊。當時英國央行因行動遲緩備受批評。美聯儲雖啓動加息較晚，但憑藉更積極的立場迅速反超。如今英國經濟疲軟，曼恩又希望在降息方向上加快步伐。這位政策制定者一夜之間由鷹轉鴿的立場轉變更顯複雜——她明確表示將在利率降至3.5%時停止降息，這個底線高於委員會其他部分成員的預期。
2007年的一次演講中，前貨幣政策委員會成員凱特·巴克提出，用"行動派"與"漸進派"來區分政策制定者羣體，可能比"鷹派"和"鴿派"更為清晰。巴克發現外部委員往往更具行動力，將史蒂夫·尼克爾、威廉姆·比特和蘇希爾·瓦德瓦尼等人歸入該陣營。
在週二的演講中，曼恩將漸進主義描述為經濟學界的"公認智慧”，這一理念由經濟學家威廉·佈雷納德於1967年推廣普及。主張漸進調整的理由在於，這樣更易於管理投資者和家庭預期，避免引發不可預見的金融市場崩盤。
來源：彭博經濟漸進派支持者指出，前首相利茲·特拉斯任內的災難性預算案提供了警示案例。2022年特拉斯那場命運多舛的財政事件雖直接導致借貸成本飆升、引發負債驅動型養老基金危機，但若當時突然大幅加息也可能造成同樣後果。
行動派策略同樣存在加劇經濟損害的風險——因其需要更陡峭的加息路徑，這將導致更多企業倒閉和就業崗位流失。各國央行近期試圖通過"軟着陸"方式擺脱通脹衝擊，避免過度緊縮引發企業破產和房屋止贖潮。這就是當下漸進主義盛行的背景，但正如曼恩決心證明的：這種策略並非放之四海皆準。