市場閃現特朗普疲勞跡象關税風險引發質疑——彭博社

Ruth Carson, Abhishek Vishnoi

2025-02-14

越來越多的猜測認為，美國總統唐納德·特朗普威脅實施的新關税主要是一種談判工具，這正在削弱市場上押注美元走強的熱門交易。

彭博美元指數週五跌至兩個月低點，此前特朗普命令其政府考慮採取對等關税以重新平衡貿易關係，這些努力可能需要數週或數月才能完成。這進一步強化了人們的看法，即這些關税更多是一種爭取更好協議的手段，而非最終目的，同時也降低了此前推動美元走強的美國通脹加速的可能性。

“政策意外和公告的洪流如此強烈，並造成了如此多的不確定性，”第一鷹投資公司的投資組合經理伊丹娜·阿皮奧表示。“我們開始看到一些疲憊的跡象，人們對潛在的可能性並不信服。”

彭博美元現貨指數已從2月的高點下跌約2.5%，因為投資者減少了對特朗普決心提高全球關税作為其“美國優先”政策一部分的押注。本月美元兑所有十國集團貨幣均走弱，其中對加元和澳元等大宗商品貨幣的跌幅最大。

“外匯投資者認為特朗普的關税威脅是虛張聲勢，正在拋售美元，”法國農業信貸銀行十國集團外匯策略主管瓦倫丁·馬裏諾夫表示。

規模超過3000億美元的外匯期權市場也顯示出美元疲軟的跡象。根據彭博美元指數的一個月風險逆轉指標，交易員週四連續第四天削減了對美元的看漲押注。

美國存管信託和結算公司的數據也傳遞出謹慎信號：本週期權交易量下降了約20%。

景順資產管理公司亞太區（除日本外）全球市場策略師趙耀庭表示：“美元仍然估值過高，基本面疲軟，且正進入公共政策和貿易政策的不確定階段。我不會在當前價位買入美元。”

美國推遲加徵關税的決定也影響了其他市場——提振了全球股市和新興市場資產。標普500指數期貨在亞洲交易時段小幅走高，此前該基準指數週四上漲了1%。

由於特朗普威脅要對來自中國的進口商品加徵懲罰性關税，市場普遍預期中國股市將面臨拋售壓力，但這位總統尚未兑現其選舉前的承諾。

近幾周來，特朗普與中國國家主席習近平的會談，以及對中國人工智能能力擴展的樂觀情緒推動了中國股市上漲。

Allspring全球投資公司新興市場股票團隊負責人艾莉森·島田在彭博電視上表示：“實際上中國面臨的是上行風險，因為部分關税風險已被市場消化。中國和亞洲的投資者和交易員原本預計首日就會加徵60%關税，但這並未發生。”

恒生中國企業指數自1月低點已反彈逾18%，正逼近去年十月刺激政策出台後的峯值水平。若突破該點位，將創下2022年2月以來新高。滬深300指數較上月低點亦超過5%。

不過部分投資者仍堅持大選前的押注，包括基於美國經濟強勁表現看漲美元的觀點。另有分析指出，市場尚未充分計價關税政策落地風險，這可能進一步推高美元匯率。

美國商品期貨交易委員會數據顯示，對沖基金上週持有的美元多頭頭寸仍接近多年高位。與此同時，彭博美元指數動量指標——恐懼貪婪指數仍顯示買方佔優，這一趨勢已延續四個多月。

澳大利亞聯邦銀行策略師Carol Kong表示：“我認為’關税峯值’尚未到來，一旦市場意識到特朗普的威脅屬實且加徵關税落地，美元將重拾升勢。”

也有機構對美元繼續走強持謹慎態度。東京瑞穗證券全球策略主管Shoki Omori指出，若市場普遍認為關税僅是談判工具，美元很可能轉入下行通道。

“儘管對沖基金和資產管理公司的持倉仍傾向於美元走強，但最新動態無疑正在削弱市場對該貨幣的部分信心，”他表示。

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