中國貨幣市場面臨4110億美元資金緊張 關鍵領導人會議臨近——彭博社

中國一年一度的"兩會"——全國人民代表大會和中國人民政治協商會議——將於下月在北京召開。

攝影師：沈啓來/彭博社預計中國貨幣市場本月剩餘時間將面臨超過3萬億元人民幣（4110億美元）的流動性回籠，這將有助於在3月立法機構重要會議前維持資金成本高位。

流動性收縮主要來自央行2.4萬億元政策性貸款到期償還。根據華創證券月度預估和彭博彙編數據，地方政府債券發行預計還將吸收8200億元資金。

在美國關税政策帶來不確定性之際，保持流動性緊縮被視為有利於當局支撐人民幣匯率。自2月5日春節假期結束後，中國人民銀行通過每日公開市場操作已從貨幣市場回籠約1.5萬億元資金。

“在當前波動環境下，確保銀行間流動性相對緊張確實有助於捍衞在岸人民幣，“渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔表示，“中國可能會暫時保持現狀”，特別是考慮到美國總統特朗普與中國國家主席習近平可能就關税問題進行談判的情況下。

據貨幣市場交易員稱，由於貸款供應未能滿足需求，週五早盤隔夜和7天期回購利率雙雙上行。他們表示，隔夜資金的融資成本較加權平均價格高出20-30個基點。

1年期國債收益率飆升10個基點至1.38%，而基準10年期收益率亦小幅攀升。此前最新債券拍賣結果顯示需求疲軟。

作為銀行間市場流動性趨緊的信號之一，本週隔夜回購利率與政策回購利率的利差擴大至41個基點，接近四年來最闊水平。

中國即將於下月在北京召開"兩會”——全國人民代表大會和中國人民政治協商會議的年度會議。投資者預期官方將宣佈新的財政刺激措施以提振疲弱經濟，部分人士還預計會有更多貨幣寬鬆政策出台。

ING銀行大中華區首席經濟學家宋林表示，若銀行準備金率下調延遲至3月並不令人意外。“僅從市場觀感而言，在兩會後釋放新的貨幣寬鬆信號將有助於向市場傳遞積極信息。”

央行本月到期的政策性貸款包括質押式逆回購協議、中期借貸便利（MLF）以及買斷式逆回購。

更趨緊縮的條件

流動性條件收緊的影響之一是降低了一種熱門交易的吸引力：借錢購買主權債券。本週30年期國債收益率較隔夜銀行間利率下滑10個基點，創下2013年12月以來最大貼水幅度。

部分分析師表示，若現金需求最終引發市場壓力，中國人民銀行仍可能決定向貨幣市場注入額外流動性。央行1月份通過創紀錄規模的三個月和六個月期買斷式逆回購協議投放資金。

中國經濟持續的通縮威脅意味着，儘管存在特朗普與習近平會談的不確定性，央行本季度仍有理由下調存款準備金率和公開市場操作利率。

“中國從根本上需要更多貨幣政策寬鬆，而談判可能只會將這一進程推遲數週，“渣打銀行的劉先生表示。