朔爾茨令德國人陷入一代人以來最嚴重的經濟低迷——彭博社

2月8日，德國萊比錫，奧拉夫·朔爾茨出席社會民主黨(SPD)大選競選集會。攝影師：Iona Dutz/彭博社奧拉夫·朔爾茨正面臨德國總理最慘烈的選舉敗局，其糟糕的經濟政績是主要原因之一。

若民調關於其支持率從2021年勝選時大幅下滑的預測準確——且三個月競選期間數據幾乎未波動——那麼他領導的社會民主黨將遭遇1949年聯邦德國成立以來任何執政黨最嚴重的失利。預計約15%的得票率也將創下現任執政黨歷史新低。

諸多問題可歸咎於經濟。自2005年格哈德·施羅德以微弱劣勢敗選以來，經濟議題從未如此主導大選。本世紀初與當下相似，德國曾被冠以"歐洲病夫"之稱。

疫情後經濟未能復甦

數據來源：彭博社

注：以2019年第四季度為基準值100

德國未能像美國及其他同級別國家那樣實現疫情後復甦，這成為朔爾茨三年任期內的標誌性特徵。在連續兩年經濟萎縮後重振歐洲最大經濟體，將是新政府核心挑戰之一。

在如何解決公認主要源於國內的深層困境的反思中，66歲的現任總理很可能將權力移交給保守派對手弗里德里希·梅爾茨，由其領導新聯合政府。

2月13日的弗里德里希·梅爾茨。攝影師：Michael Kappeler/Pool/Getty Images增長長期以來一直是2月23日選舉競選中的主導話題。儘管關注點已轉向移民問題，但選民仍將經濟視為該國第二大問題——根據公共廣播公司ZDF的一項民意調查，經濟甚至比難民和庇護問題在個人投票決策中扮演着更重要的角色。

這種困境主要源於製造業，其在產出中所佔比例高於許多同類國家。疫情期間，當消費者需求迅速轉向商品而餐廳和其他服務關閉時，這對德國有利。

但不久之後，供應鏈問題、能源和勞動力成本飆升以及高利率造成了強勁的逆風。在這種背景下，面對中國電動汽車的激烈競爭，大眾汽車集團——德國最大的汽車生產商——正在削減35,000個工作崗位。

德國工業與全球擴張脱鈎

資料來源：CPB, Destatis

注：2019年12月=100

德國工業生產的下降與全球趨勢形成對比。根據基爾世界經濟研究所的數據，這種脱鈎表明德國企業的競爭力已經下降。

該國對美國的創紀錄貿易順差使其容易受到進一步打擊，如果唐納德·特朗普總統兑現對歐盟加徵關税的威脅。彭博經濟研究認為，他可能針對汽車和工業機械徵收關税——這些正是其特別依賴的出口產品。

製造業一直因烏克蘭戰爭引發的能源衝擊而苦苦掙扎。肖爾茨聯合政府中的政界人士認為，對俄羅斯能源進口的嚴重依賴意味着德國因天然氣流量中斷而遭受更多損失。雖然最初對深度衰退的擔憂並未成為現實，但經濟仍因此面臨更高的成本。

可再生能源在德國電力生產中佔比擴大

但隨着核能和煤炭逐步淘汰，總產量下降

來源：能源平衡工作小組

政府在尋找俄羅斯能源替代來源方面確實取得了一些成功。德國不僅成功加快了液化天然氣終端的擴建，還削減了大量繁文縟節以促進可再生能源的發展。

因此，該國實現了歐洲最快的太陽能增長和風電的快速部署。陸上風電獲得了創紀錄的審批和拍賣獎勵，進一步加快了擴張的前景。

現在的問題是電網擴建跟不上新增的發電能力，因此部分綠色能源仍未得到利用。兩年前退出核電後，該國還缺乏在無風且天空陰沉的“黑暗無風期”的備用容量。

德國債務負擔減輕在全球舞台脱穎而出

來源：彭博經濟

注：政府債務佔國內生產總值的比例

除了能源問題，主要的政策辯論集中在政府財政上。隨着增長放緩，公共財政日益緊張——最終導致聯合政府分裂，並在政界無法就2025年預算達成一致時提前舉行選舉。

德國在七國集團中的借款額最低。反對黨基民盟/基社盟希望堅持憲法規定的債務剎車，不過默茨已表示對改革持開放態度。社民黨希望放寬這一規定，以增加公共投資並刺激需求。其聯盟夥伴綠黨也傾向於更寬鬆的限制。

增加支出的壓力加大，基礎設施老化和軍隊的不足現在越來越難以忽視。德國經濟專家委員會批評政府去年末未在教育和交通等“面向未來”的領域投入足夠資金。

潛在成本令人瞠目。德國經濟研究所估計，未來十年可能需要額外投入6000億歐元（6250億美元）用於能源轉型、道路、鐵路、教育系統等問題。智庫Dezernat Zukunft甚至認為2025年至2030年間需要再支出8000億歐元。

儘管德國對債務和增長擔憂爭論不休，但勞動力市場一直是個亮點。部分原因是疫情過後企業面臨員工短缺，這使得它們對裁員持謹慎態度。

然而最近，經濟疲軟推動失業率穩步上升，儘管總人數遠低於2005年達到的約500萬峯值。

失業率上升，但員工短缺依然存在

資料來源：聯邦勞工局、就業研究所

酒店業和醫療保健等領域仍存在員工短缺，這表明技能不匹配。不利的人口結構意味着未來幾年將有更多德國人退出勞動力市場，這給政策制定者帶來了另一個問題。

德國央行行長約阿希姆·納格爾表示，儘管德國下一任領導人面臨巨大挑戰，但好消息是他們有能力改變國家的發展軌跡。“可靠、可預測的行動"可以促進投資和擴張，他上個月表示。

他説：“下一屆聯邦政府需要實施結構性改革，以再次提高潛在增長率，從而消除對衰退的恐懼。”