日本央行接近結束銀行股拋售 將重心轉向ETF資產 - 彭博社

日本央行總部大樓矗立於東京。

攝影：Toru Hanai/彭博社日本央行正以快於預期的速度清倉其在金融危機期間購入的銀行股，這項歷時二十年的資產處置計劃即將提前收官。此舉使得市場更加關注其規模更為龐大的交易所交易基金（ETF）持倉的未來命運。

根據日本央行賬户報告最新數據，截至2月10日該行持有的股票賬面價值為528億日元（3.45億美元）。考慮到過去幾年其月度拋售規模穩定在100億日元左右，央行或將在五個月內出清剩餘資產。2015年日本央行曾表示，將在2026年3月前完成這些股票的減持。

提前完成計劃

日本央行即將清空金融危機期間購入的全部股票

數據來源：日本央行、彭博社

這對投資者而言至關重要。多數觀察人士認為，當局不太可能同步出售從銀行購入的股票和ETF資產，以免引發市場震盪。銀行股處置工作的提前完成，意味着日本央行可能最早於今年就會啓動與市場參與者的討論，釋放其計劃減持ETF的政策信號。

ETF持倉是植田和男行長政策拼圖的最後關鍵板塊。在着手解除前任超寬鬆政策的過程中，儘管已實施加息並取消收益率曲線控制機制，這位行長始終未明確提及ETF的具體處置方案。

植田和男在過去12個月內已三次加息，並宣佈了通過出售大規模政府債務持有量進行量化緊縮的計劃。上個月，這位行長重申了他長期持有的立場，即需要更多時間來考慮ETF的命運，因為這是一個複雜的問題。

根據最新賬户數據，日本央行按賬面價值持有約37萬億日元（2420億美元）的ETF。根據央行報告，以市值計算，這些資產在9月底價值70.3萬億日元。自那時以來，日經225指數上漲了3.3%，幾乎是央行啓動ETF購買時的四倍。

日本央行於2010年12月開始購買股票基金，作為旨在刺激通脹的貨幣刺激計劃的一部分。前總裁黑田東彥大幅擴大了資產購買規模，使得該行在其繼任者植田和男去年3月正式停止操作之前，成為日本股票的最大單一持有者。

與ETF相比，銀行股票持有量的購買規模大約小15倍。日本央行於2002年11月開始收購這些資產，並持續購買約兩年，旨在通過幫助銀行解決嚴重的不良債務問題來維護金融體系穩定。在全球金融危機之後，該行在2009年2月至2010年4月期間恢復了購買。

儘管銀行股票的規模與日本央行的ETF持有量相比相對較小，但央行花了大約十年的時間才接近從其資產負債表中剝離所有股票。該行最初於2007年10月開始出售這些股票，但在一年後因全球金融危機暫停銷售。2015年底，它表示將在2016年4月恢復銷售，並將銷售期限延長至十年。

日本央行持有的ETF命運已引起部分政界人士關注，該國在已揹負發達國家中最沉重公共債務負擔的情況下仍在擴大財政支出。日本立憲民主黨已呼籲將這些資產所有權轉移給政府，以便用於資助育兒政策。

部分分析師指出，可參照香港1998年股市干預後的做法，將持股打包成新上市載體進行處置。他們表示，日本也可設立實體擇機向市場出售，或在場外向長期機構投資者轉讓這些資產。

儘管對該問題的關注度與日俱增，但央行並無急於處置股票基金資產的必要。截至2024年3月的財年中，該行從ETF股息中獲得1.2萬億日元收入。在向銀行支付利息的成本必將隨政策正常化進程進一步上升之際，這筆資金流預計將持續為央行財務狀況提供可觀支撐。

自2021年以來，日本央行每月平均出售銀行股的速度為111億日元。若以完全相同方式處置ETF資產，整個過程將耗時279年。