巴克萊銀行伊斯蘭金融部表示：英國需徹底擺脱長期債務依賴——彭博社
Greg Ritchie, James Hirai
巴克萊銀行策略師莫因·伊斯蘭表示，英國應"大幅"削減向投資者出售的長期債務規模，以緩解公共財政壓力。
這位研究英國國債市場逾二十年的分析師指出，英國債務管理辦公室應在四月開始的新財年"主動縮短債券期限"。他建議將15年期以上債務發行佔比從目前的20%降至15%左右。
相較於債務管理辦公室當前逐步減少長期債券發行的政策，這一建議更為激進。由於養老基金需求減弱，轉向短期債券或可降低政府借貸成本——正值財政大臣瑞秋·裏夫斯竭力平衡預算之際。
“英國宏觀經濟框架中最後需要審視的就是債務發行結構，“伊斯蘭在接受採訪時表示，“發行長期國債的利率成本對納税人來説性價比極低。”
近年英國債券發行期限明顯縮短
巴克萊研究認為存在"大幅"減少長期債券發行的充分理由
資料來源：巴克萊對英國債務管理辦公室數據的分析
近年來債券市場要求減少長期國債發行的呼聲日益高漲，因為傳統投資者（尋求資產與負債匹配的養老基金和保險公司）的需求持續下降。這與過去多年為滿足英國養老金計劃近乎無止境的購買需求形成鮮明對比。
對於曾在財政部工作的伊斯蘭來説，當前的舉措部分關乎政府財政可持續性。上月英國30年期國債收益率飆升至1998年以來最高水平後，這已成為一個關鍵問題。
這導致了對裏夫斯職位的質疑。如今經濟增長的黯淡前景可能打破她自己的財政規則，帶來需要進一步增税或削減開支的風險。
由於債務存量激增，政府大部分支出以利息支付形式出現。根據一項衡量標準，去年底債務達2.8萬億英鎊（3.5萬億美元），比十年前高出50%。
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30年期債務的借貸成本超過5%，而三年期債券約為4%。但這仍是一個複雜的權衡。轉向更短期限會增加英國的再融資風險：未來幾年需要以可能高於當前利率的水平展期債務規模。
這個問題正受到所謂"債券義警"更嚴格的審查——這些投資者因可持續性擔憂對拋售主權債務持更激進態度——法國在近期預算通過困難後也成為焦點。這可能造成收益率螺旋上升的惡性循環。
在美國，財政部本月早些時候維持了將長期債務銷售保持至2025年的指導方針，儘管新任部長斯科特·貝森特在被任命前曾批評其前任的發行策略。
市場信心
英國債務管理辦公室首席執行官傑西卡·普萊上週在接受彭博社採訪時表示，她看到了介於短期和長期定義之間的債券發行的“最佳點”。她指出，10年期債券對投資者具有廣泛吸引力。
近年來，該國的債務發行已經逐漸轉向更短期限。根據巴克萊銀行的計算，其出售的傳統債券的平均期限從2021年的16年降至2024年的約11年。
“因此，你可以看到隨着時間的推移的趨勢，”普萊在採訪中表示。“我們始終傾聽並尊重所有市場參與者的意見。”
伊斯蘭還認為，減少長期債券將有助於市場流動性。彭博社的一項指標顯示，今年年初市場錯位程度升至2009年以來的最高水平。
“長期收益率的穩定將極大地提振市場信心，”伊斯蘭説。這可能“使財政政策不再對市場波動做出反應，而是專注於實現政府在增長和投資方面的議程。”