首日IPO交易遇冷威脅美國新一輪上市潮——彭博社

Venture Global Plaquemines液化天然氣工廠的儲氣罐。

攝影師：Bryan Tarnowski/彭博社華爾街鍾愛精心設計的IPO——通過增加發行量和提高招股價來預示需求上升。高潮部分是新上市公司首日股價飆升，為市場更狂熱的亮相奠定基礎。

但今年美國四大IPO中，有三家首日即破發。這對任何交易都是污點，更不用説當前股指正逼近歷史高點。

巴克萊美洲股權資本市場主管Rob Stowe表示：“二級市場表現説明投資者對估值仍持保留態度。這意味着後續上市公司必須審慎考慮如何接觸投資者及制定估值策略。”

今年募資超3億美元的美國IPO中，僅兩家股價較發行價上漲超15%。而年度IPO規模冠軍Venture Global Inc.在1月24日上市前仍較發行價低35%。數日乃至數週內個位數漲幅遠低於投資者對IPO的預期——鑑於其固有風險，IPO通常應較已上市公司有折讓。

液化天然氣出口商Venture Global最初向潛在投資人推銷時估值達1100億美元，後大幅下調預期。上月上市以來市值已蒸發約240億美元。Thoma Bravo支持的SailPoint Inc.首日暴跌9.7%，收盤價較23美元發行價低1美元，後續交易日才有所回升。

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上市首日震盪衝擊IPO市場

Venture Global與SailPoint首日交易雙雙下跌

來源：彭博社

注：最新收盤數據基於2月14日

彭博彙編數據顯示，今年在美國進行IPO且募資超過3億美元的8家企業，首日回報率中位數不足5%。而過去三年間，這一數字約為12%。

隨着人工智能熱潮推動股票投資者忽視地緣政治風險，將市場推回接近歷史高位的水平，主動型基金經理被迫尋找跑贏基準指數的方法以證明自身價值。花旗集團北美ECM聯席主管Paul Abrahimzadeh表示，這刺激了對新股發行的需求增加——部分原因是IPO通常以低於內在價值的價格發行。

Abrahimzadeh在接受採訪時指出，這種需求使IPO發行方能夠選擇尋求更高定價，並實現與某些估值更小的折價，但也導致部分交易價格跌破發行價。

“近期部分IPO破發現象與IPO市場強度或上市公司質量無關，“他表示，“這完全取決於當前IPO的執行方式。”

“市場存在脱節”

經過三年的交易荒，華爾街正準備迎接更多新股上市，預期一個更親商的政府將為加密貨幣等行業打開IPO的閘門。標普500等股票基準指數多年來持續上漲，鮮有中斷，而華爾街所謂的恐慌指數VIX也基本處於可控範圍內。

“綠燈本應閃爍顯示’衝、衝、衝’，但往往當人們付諸行動後，結果卻與我們的預期大相徑庭，“富國銀行ECM聯席主管克萊·黑爾表示，“那些本應預示強勁市場的指標與實際交易活動低迷及部分表現不佳的實證之間存在着脱節。”

這對準備推進大規模上市的企業構成了隱憂。包括CoreWeave和Klarna Group Plc在內的公司，以及Genesys Cloud Services Inc.和Medline Inc.等大型私募股權控股企業，正考慮最早在未來幾個月內上市，若獲得投資者認可，其估值可能超過100億美元。

2025年大型交易蓄勢待發

預計今年晚些時候將有一批大體量IPO候選企業集中亮相

資料來源：彭博社、PitchBook、分析師

注：近期估值基於融資輪次、私有化交易及分析師預估

“當前活動在一定程度上受到企業及其贊助方認定的公允價值與市場願意支付價格之間差異的制約，“Stifel金融公司全球ECM主管塞斯·魯賓指出，“若市場與企業無法達成共識，那麼就不應該進行IPO。”