萊特森稱黃金重估或給美聯儲帶來"棘手"後果——彭博社

在債務上限限制下，重新評估美國黃金儲備看似誘人，但據Wrightson ICAP分析，此舉將對金融體系產生深遠影響——既會增強流動性，又會延長美聯儲資產負債表的縮減週期。

根據規定，財政部可將其持有的實物黃金抵押給美聯儲以獲取現金。該提案（2023年也曾被提出）的核心邏輯是：政府應將黃金儲備從佈雷頓森林體系遺留的每盎司42.22美元重估為市價。Wrightson ICAP測算，這將使財政部黃金儲備的抵押價值從約110億美元飆升至7500億美元。

儘管報道稱現任政府並未認真考慮該方案，但近幾周相關討論持續升温，因該措施被認為能在達成協議前延長財政部在債務上限下的借貸能力。

巴克萊銀行指出，財政部在美聯儲賬户資金的增加意味着其可減少票據發行量來維持支出。策略師約瑟夫·阿巴特週二在客户報告中稱，這將使票據供應減少約12%，並將政府耗盡舉債能力的"X日期"從當前預測的2025年8月推遲至2026年2月之後。

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萊特森ICAP經濟學家盧·克蘭多爾在週一的客户報告中指出，對美聯儲而言，這種價格調整將導致其資產負債表資產端的黃金憑證賬户增加，同時首日立即推高負債端財政部一般賬户（TGA）的現金餘額。

“從狹義的資產負債表角度來看，這相當於新一輪量化寬鬆的功能性替代，“克蘭多爾表示，“隨着財政部動用這些資金，現金將逐漸從TGA賬户流向銀行準備金賬户。”

儘管美國政府任何資產貨幣化計劃目前都屬推測性質，但黃金儲備重估也將與美聯儲自2022年6月啓動的縮表政策（即量化緊縮）背道而馳。

截至目前，美聯儲已從資產負債表縮減逾2萬億美元，系統公開市場賬户剩餘約6.8萬億美元，仍遠高於疫情前約4萬億美元的水平。

量化緊縮的確切結束時間尚在討論中。雖然多數華爾街策略師預計美聯儲將在3月底停止縮表，但許多人已將結束時間預測推遲至2025年下半年，甚至考慮2026年。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾近幾周表示，資產負債表縮減仍有很長的路要走，並指出準備金規模仍與2022年中期水平相當。

與此同時，根據克蘭德爾的説法，美聯儲資產的任何增長都將"顯著"延長量化緊縮的時間表，因為政策制定者將"離他們的正常化目標更遠”。萊特森估計，按照目前每月400億美元的贖回速度，量化緊縮將不得不額外運行一年半，以消除額外的過剩流動性，或者甚至提高每月速度以趕上進度。

考慮到這些對財政和貨幣政策的影響，財政部不太可能重新評估其黃金持有量是有道理的。

“好處微乎其微，而公眾關係的反彈可能會很混亂，“克蘭德爾説。“如果債務上限限制變得緊迫，財政部在今年春夏找到對法律技術問題的創造性回應，我們不會感到驚訝。然而，我們不指望重新評估黃金儲備會是其首選方案。”