泰晤士水務：交易商願為救助貸款支付高額溢價 - 彭博社

倫敦泰晤士水務公司的一處泵站。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社泰晤士水務迫切需要在三月底前獲得資金以避免破產，而投資者願意支付溢價以獲得提供資金的機會。

這家陷入困境的公用事業公司贏得了本週法院的許可，可以從其高級債權人集團借款高達30億英鎊（38億美元）。這筆貸款尚未發放，但這並未阻止投資者試圖在二級市場上以“待發行”為基礎購買向泰晤士水務提供急需資金的權利。

據熟悉定價的人士透露，參與貸款的機會正以面值的112%以上的價格出售。這比本月初審判期間的每英鎊高出幾便士，遠高於彭博社首次報道的十月份價格。

泰晤士水務的一位代表拒絕置評。

這些“待發行”交易並非聞所未聞，但交易員願意為泰晤士水務的貸款支付的價格異常高。這家為英格蘭近四分之一家庭提供水的公用事業公司表示，如果沒有緊急資金，它將在下個月底前用完現金。

泰晤士水務公司從主要債權人處獲得的債務成本之高，成為庭審中最受爭議的焦點。次級債權人和一位英國議會成員認為，相對於資金方承擔的低風險水平，這筆債務的定價過高。該救助貸款將優先於公司發行的其他債券和貸款，這意味着若泰晤士進入正式破產程序，該筆貸款極有可能被優先償還。

該貸款發行時已存在3%的折價，二級市場的競標報價顯示發行價與交易商願意支付的價格之間存在高達15%的差額。彭博社計算表明，綜合這些因素，泰晤士為救助貸款支付的費用比基於二級市場價格應支付的金額高出約2.25億英鎊。

以"待發行"為基礎的新資金報價通常不會達到如此水平。例如彭博社報道，法國IT公司Atos SE重組時的新優先留置權融資在實際發行前定價為面值的90歐分。

儘管法官承認債務成本高昂，但仍批准了該貸款。他在裁決書中指出，政府管理的特別破產程序所需費用可能與貸款成本相當。

“本案中新資金（超級優先融資）的名義價格確實非常、非常高，“托馬斯·裏奇法官在週二聽證會上表示，“無論是B計劃條款還是超級優先融資的即時交易價格都表明，（泰晤士）本可以從不涉及計劃債務的新融資方處獲得更優惠條款。”