國債上漲，因美聯儲會議紀要透露量化緊縮暫停討論——彭博社

美國國債在會議紀要公佈後上漲，上月美聯儲會議記錄顯示政策制定者討論了在政府債務上限危機解決前暫停或放緩資產負債表縮減進程。

週三美國政府債券延續漲勢，會議紀要發佈後對政策敏感的兩年期收益率下降3個基點。1月會議上官員們探討了可能需要考慮暫停或放緩縮表進程——即自2022年6月以來持續實施的量化緊縮（QT）——直到立法者達成協議避免耗盡借款權限。

美聯儲政策制定者特別指出，未來幾個月準備金餘額可能出現大幅波動。系統公開市場賬户經理羅伯託·佩裏警告稱，由於債務上限局勢"模糊了"貨幣市場指標發出的信號，這些變動可能更難評估，且一旦達成協議，銀行存放在美聯儲的額外現金可能迅速減少。

閲讀更多：美聯儲紀要顯示官員將按兵不動直至通脹改善

紀要發佈後，各期限收益率下降1至3個基點，收益率曲線趨陡。10年期收益率降至4.53%，而互換利差進一步擴大。

美聯儲近三年來一直在縮減其資產負債表，逐步增加允許從資產負債表中自然到期而不進行再投資的國債和抵押貸款債券規模。該央行資產規模曾達到每月950億美元的峯值，而6月份時，它降低了允許到期不續的國債金額。截至目前，美聯儲已從其資產負債表中削減了逾2萬億美元，系統公開市場賬户剩餘約6.8萬億美元——遠高於疫情前約4萬億美元的水平。

亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克週三晚些時候接受雅虎財經採訪時表示，政策制定者對未來資產負債表縮減採取比過去六到八個月更為謹慎的態度是恰當的。

儘管官員們直到最近才對未來縮表計劃保持沉默，但這一指引對警惕銀行準備金過度稀缺風險的市場參與者至關重要。這種情況可能會擾亂美國融資市場，並隨着市場難以為不斷膨脹的預算赤字所發行的新政府債務找到買家，增加推高借貸成本的風險。

“這裏的關鍵結論是，量化緊縮有可能比此前預期稍早結束，“道明證券美國利率策略主管根納季·戈德堡表示，該公司預計縮表將在9月結束。“這對國債應略有提振作用，因為它增加了量化緊縮比當前預期稍早停止的風險，略微減少了國債發行量。”

多數華爾街策略師已推遲了他們對美聯儲結束量化緊縮的預期，部分預測將在2025年下半年甚至更晚停止。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾近期表示，資產負債表縮減仍有很長的路要走。

然而，美國財政部現已耗盡了為延長債務上限下借款權限而部署的70%以上的非常規措施，並開始削減票據供應和減少現金餘額。國會暫停或提高債務上限的時間越長，就會有更多現金迴流到金融體系，人為地增加儲備並掩蓋貨幣市場信號，而這些信號可能表明何時該停止量化緊縮。

“會議紀要顯示的是‘應急計劃’，而非基準觀點的改變，”戈德堡説。“這是美聯儲在為未來做準備。”