美股抗衝擊能力回升至疫情前水平——彭博社

衡量標普500指數抵禦引發恐慌的新聞頭條和意外政策公告能力的一項指標，已升至新冠疫情爆發前的最高水平。

22V Research分析師指出，與近年相比，如今投資者不再過度關注單一變量（如關鍵通脹報告），這使得市場對宏觀衝擊更具韌性。

他們表示，當前從地緣政治風險到利率變動等七個變量，僅能解釋標普500指數50%的波動率——這一穩定性指標已回升至疫情前水平。22V數據顯示，如今需要比2017年（時任美國總統特朗普剛上任）或2020年（當時標普500指數近70%波動由疫情新聞驅動）更廣泛的因素才能撼動股市。

“企業盈利、行業板塊和風險暴露等更多變量開始發揮作用，“22V Research總監凱文·布羅克斯表示，“宏觀經濟前景改善，經濟衰退風險降低。”

22V Research來源：22V Research隨着華爾街注意力分散到更多因素上，投資者對財報的關注度正在上升——這是本輪股市上漲的關鍵驅動力之一。高盛集團數據顯示，過去六個月標普500成分股74%的回報由個股因素（而非宏觀因素）驅動，顯著高於二十年均值58%。

華爾街對本財報季企業業績的反應凸顯了這一趨勢。彭博行業研究數據顯示，在本報告週期內，那些上調利潤和銷售預期的公司在公佈業績後一天內的表現比標普500指數高出6.7%，這是自2020年初以來的第二高漲幅。

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Cboe波動率指數（VIX）目前徘徊在15左右，距離今年低點不遠，這表明儘管白宮關税公告和經濟數據發佈帶來了宏觀不確定性上升，市場仍保持相對平靜。

但即便投資者似乎對宏觀經濟頭條相對免疫，市場情緒仍在惡化。美國銀行最近的一項調查顯示，約89%的受訪者認為美股估值過高，這是至少自2001年4月以來的最高比例。

“雖然我們尚未達到投資者焦慮導致美國股票基金資金外流的程度，但如果情緒不能很快穩定，我們有理由認為可能會出現這種情況，”RBC資本市場美國股票策略主管Lori Calvasina在最近的一份報告中寫道。

對一些投資者來説，這創造了對沖下行風險的絕佳時機。

“隨着股市處於歷史高位且近期波動性下降，我們看到投資者對對沖短期下跌風險的興趣上升，”高盛副總裁Arun Prakash寫道。