《馬阿拉歌協議》：華爾街熱議猜測——彭博社

這個場景聽起來過於激進，甚至不值得多花一秒鐘思考：唐納德·特朗普將迫使美國的一些外國債權人將其國債轉換為超長期國債，以減輕國家的債務負擔。

然而，這正是吉姆·比安科在週四與客户討論的內容，此前關於所謂的“馬阿拉歌協議”的猜測開始流傳。

需要明確的是：比安科並不認為這會在不久的將來發生，如果真會發生的話。但在某種程度上，這並不重要。他明確表示，特朗普在未來四年內完全有可能顛覆整個全球金融秩序——華爾街必須為此做好準備。

唐納德·特朗普在佛羅里達州的馬阿拉歌莊園照片：喬·雷德爾/蓋蒂圖片社大幅重組美國債務負擔的想法是特朗普團隊議程的一部分，旨在通過關税重塑世界貿易、削弱美元並最終降低信貸成本。擁有超過三十年市場經驗、比安科研究的創始人比安科表示，這一切的目標是將美國工業置於與世界其他國家更平等的基礎上。

該計劃的其他要素包括設立一個主權財富基金——特朗普已經着手推進——以及要求美國的盟友承擔更大份額的安全開支。

“我們必須開始以宏大的維度思考，並勇敢地審視當前發生的一切，”比安科在約一小時的網絡研討會上對聽眾説道。“海湖莊園協議實際上並非具體內容，而是一個概念。它本質上是重塑部分金融體系的計劃。”

“海湖莊園協議”這一提法影射了1985年的廣場協議和1944年的佈雷頓森林協議，這兩者都是建立現代全球經濟體系的重要里程碑。它們均以談判所在地的度假勝地命名。

該議程背後的諸多理念源自斯蒂芬·米蘭提出的構想，他是特朗普提名的白宮經濟顧問團隊主席人選。這位前美國財政部官員在2024年11月提出的路線圖中，闡述了改革貿易體系與消除由‘美元持續高估’導致的經濟失衡的方案。

比安科表示，這一觀點未必與財政部長斯科特·貝森特相矛盾，後者週四接受彭博電視採訪時稱“美國仍堅持強勢美元政策”。

一方面，美國可能尋求貿易加權美元走弱（衡量美元相對於其貿易伙伴貨幣價值的指標）以減少貿易逆差。但與此同時，像彭博美元現貨指數這樣的美元晴雨表可能會逐步走強。自特朗普11月勝選以來，這項衡量美元兑其他貨幣價值的基準指數已上漲2.3%。

“斯蒂芬·米蘭和斯科特·貝森特似乎持相同觀點，“比安科表示。“整個構想有望通過降低美元價值、壓低利率水平來減輕國家債務負擔。這正是他們試圖實現的目標。”

視頻：美國財政部長斯科特·貝森特在《彭博觀察》節目中表示，降低能源成本與放鬆監管比改變美債期限結構更為重要

與米蘭的文章類似，比安科引用了前瑞信策略師茲奧坦·波扎的研究。波扎多年來一直呼籲進行"佈雷頓森林體系III"改革，其核心觀點認為未來幾十年美元在全球金融體系中的主導地位將大幅削弱。

波扎的一個關鍵論點是：其他國家應當為美國提供的安全與穩定支付更多代價。實現方式之一是將部分美國國債轉換為不可交易的百年期零息債券。當這些國家急需現金時，美聯儲可通過信貸工具臨時提供流動性支持。

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比安科強調，這種債務置換可能不會真正發生。如果美國執意推進，將需要廣泛的國際合作——並可能危及全球金融穩定。

債券投資者目前幾乎沒有表現出擔憂跡象。近日國債交易異常平靜。

比安科與客户討論這些構想的目的，在於強調潛在變革的規模。

“認真對待，但不要照單全收”，他這樣評價債務置換構想及特朗普部分更激進的提案。“如果特朗普願意炸燬北約，為什麼不會炸燬金融體系？”

原文標題：“海湖莊園協議"傳聞引起華爾街關注