加拿大銀行收益：銀行嚴陣以待貿易戰風險——Bay Street版 - 彭博社

Christine Dobby

2025-02-21

加拿大銀行股的表現始終與該國經濟前景緊密相連，而當前加美貿易緊張局勢正使這一前景承壓。

攝影師：克洛伊·埃林森/彭博社歡迎閲讀 《灣街週報》，我們專注於加拿大金融動態的每週通訊，涵蓋戰略、交易、人事變動與經濟。

我是克里斯汀·多比， 彭博社駐多倫多銀行業記者，每週五為您帶來最新資訊。本週我們將探討下週銀行財報預期、將總部遷往美國的加拿大企業，以及安大略省選舉。此外還有：熱門HBO劇集的加拿大關聯。

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與銀行共處等待期

歡迎再次加入等待遊戲。

去年此時，加拿大銀行正處於觀望狀態，因央行降息啓動時間較多數人預期更為遲緩。

如今我們面臨相似處境，但加拿大國家銀行分析師加布裏埃爾·德謝納指出，這次是可能爆發的對美貿易戰拖累了金融板塊。他在致投資者的報告中表示，雖然認為這些緊張局勢最終會緩解，但至少要等到今年年中。

與此同時，要做好情況在好轉前會惡化的準備。

加拿大銀行業又將迎來延遲滿足的一年？

加拿大央行開始降息後，2024年下半年股市出現反彈

來源：彭博社

以2024年1月2日為基準日，指數設為100。

加拿大豐業銀行分析師梅尼·格勞曼表示，加拿大銀行股的表現始終與該國經濟前景密切相關，而目前加拿大正站在"一個前所未有的經濟十字路口，即使關税威脅最終沒有成為現實。

舉例來説，汽車製造商斯特蘭蒂斯已暫停下一代吉普指南者的研發工作，並叫停了其位於安大略省布蘭普頓組裝廠的所有活動。該公司表示仍致力於投資多倫多附近的工廠。但關税可能引發的混亂正籠罩着高度一體化的北美汽車產業——僅該工廠就有數千個工作崗位岌岌可危。

然而格勞曼指出，加拿大銀行股"似乎並未反映出當前形勢的嚴峻性"，其股價與年初相比幾乎沒有變化。這讓他對該行業及其股票走勢感到擔憂。

加拿大銀行股對關税威脅反應平淡

來源：彭博社

注：截至2月20日收盤價

（值得注意的是，多倫多道明銀行股價上漲源於近期多項進展，包括CEO加速交接、出售其在嘉信理財的股份以及計劃回購80億加元（約合56億美元）股票。）

這讓我們將目光轉向加拿大六大銀行下週即將發佈的財政第一季度財報。彭博社調查的分析師表示，經調整後的每股收益預計將較去年同期平均增長2.3%，較第四季度增長9.4%。

這些銀行可能在存款利差、貸款增長、資本市場和穩定的信貸條件方面交出亮眼數據。畢竟北美經濟整體表現良好。在加拿大，通脹已（基本）得到控制，加拿大央行的寬鬆政策也為借款人和房地產市場提供了支持。

但這些數據的意義有多大？自去年12月初銀行上次發佈財報以來，局勢已風雲變幻——包括美國總統唐納德·特朗普令人震驚的表態，稱希望對加拿大使用"經濟手段"。

“我們進入本次財報季時，不禁質疑第一季度業績的相關性，因為我們看到正在積聚的風險很可能破壞即將顯現的增長勢頭，“格勞曼表示。

他補充説，即便是關税威脅的可能性，都可能阻礙投資銀行業務活動，並對今年晚些時候貸款需求改善和信貸趨勢向好的預期造成打擊。

銀行盈利預期增長

數據來源：彭博社

注：截至2月20日的彭博預估數據

銀行不太可能像新冠疫情期間初期那樣為潛在貸款損失計提大額準備金，但分析師將密切關注撥備增加情況——以及語氣變化。

“我們預計銀行將在信貸指導中注入更強的保守主義，”德謝納表示，並補充説這可能同樣適用於貸款領域，零售和商業信貸需求可能因所有不確定性而‘遇冷’。

格勞曼在經濟波動中看到了“一線希望”，他認為這應“為推動加拿大經濟政策重大變革提供動力，最終解決該國生產力滯後的難題。”

這是那種許多人近來都有所思考的事情。而從長遠來看，對國家經濟增長有利的因素終將惠及其銀行業。

“我們尚未看到太多相關跡象，”格勞曼寫道，“但希望即將到來。”

數據透視

2022年利率飆升時借款人紛紛退縮，但隨着加拿大央行去年6月開始下調政策利率，抵押貸款和非抵押貸款均開始回暖。

“加拿大家庭正重新涉足信貸領域，”蒙特利爾銀行高級經濟學家薩爾·瓜蒂埃裏本週撰文指出。

借貸回升

加拿大家庭信貸需求再度升温

數據來源：加拿大統計局

根據加拿大統計局數據，截至12月加拿大家庭抵押貸款債務達2.26萬億加元，較上年同期增加887億加元。

非抵押債務——如信用卡、信用額度、汽車貸款和個人貸款——達到了7841億加元，比2023年12月增加了314億加元。

部分銷售税假期在去年最後一個月刺激了信用卡消費，但高借貸的根本原因是利息支出降低，瓜蒂裏説。“成本在減少，而最近招聘熱潮也沒有造成負面影響。”

灣街動態

毒品戰爭。梅麗莎·辛報道，加拿大銀行加入打擊芬太尼的鬥爭，此前政府將它們納入一個洗錢情報組織。
南下。馬修·迪翁報道，TFI國際公司希望將其法律總部遷至美國，這一消息使這家卡車運輸和物流公司遭到其最大股東之一——魁北克儲蓄投資集團的批評。
體育用品出售。加拿大輪胎公司計劃以13億加元將其Helly Hansen運動服裝業務出售給Kontoor Brands，這一消息使其股價在週三上漲了4.4%。
加拿大皇家銀行的美國消費者戰略。瑪吉·伊斯特蘭報道，加拿大最大的銀行在紐約聘請了兩名高級投資銀行家，負責消費者和零售客户。前拉扎德銀行家蒂莫西·喬治本週加入該公司，前蒙特利爾銀行消費者和零售業務主管阿米特·梅爾瓦尼將於春季入職。

接下來

加拿大六大銀行財報季將於2月25日由豐業銀行和蒙特利爾銀行拉開序幕，國民銀行次日發佈。2月27日將迎來三連發——加拿大帝國商業銀行、皇家銀行和多倫多道明銀行均將在開盤前公佈業績。請分析師們喝杯咖啡吧！

下週還將迎來CI金融、EQB、GFL環境、Spin Master、楓葉食品和勞倫特銀行的季度報告。

加拿大第四季度GDP數據將於2月28日公佈。

自由黨黨魁角逐者馬克·卡尼和克里斯蒂婭·弗裏蘭將進行兩場辯論——2月24日的法語場和次日晚的英語場。

Bay街之外

速度需求。加拿大將多倫多至魁北克城1000公里（621英里）高鐵項目授予由CDPQ牽頭的財團。雖未披露成本，但高層研究顯示可能遠超650億加元。
**閃電選舉。**安大略省下週舉行選舉，省長道格·福特有望三連任。政敵指責他發動閃電選舉以利用關税恐慌，轉移住房醜聞焦點。
**又是黃金。**金價飆升至每盎司2900美元以上，有望實現連續八週上漲。説到黃金，加拿大仍是冰球第一國度。
**四季酒店的第四季？**總部位於多倫多的四季酒店集團CEO獨家接受彭博社Nikki Ekstein採訪，探討熱劇對品牌的影響——其度假村在HBO熱播劇《白蓮花》前三季中作為虛構背景出現。奢華場景還帶來招聘福利：員工可申請（無台詞）劇集角色。絕美風景，（虛構的！）兇案風險尚存。來源：四季酒店

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