英國經濟：不情願的英國消費者對基爾·斯塔默構成問題 - 彭博社
Irina Anghel
對於仍在為工黨首份預算案衝擊而緩神的英國消費者而言，當前的關鍵詞是謹慎。
上週數據顯示，悲觀情緒瀰漫，家庭正尋求削減開支——例如選擇居家用餐而非外出就餐。通脹捲土重來，對失業的擔憂與日俱增。疫情期間積累的所謂超額儲蓄也已消耗殆盡，成為此後物價飆升的犧牲品。
這對首相凱爾·斯塔默及其工黨政府而言是個黯淡的局面，他們在7月以提升生活水平的承諾贏得大選。然而現實是人均經濟規模下降，工黨在民調中支持率持續下滑。英國央行也拉響警報，本月已有兩位政策制定者呼籲大幅降息50個基點。
英國民眾對失業的擔憂加劇
認為各議題重要的成年人比例
數據來源：英國國家統計局《觀點與生活方式調查》
在英國，若沒有消費者參與，試圖重振經濟並創造急需的税收收入將是一場艱苦戰役，因為消費支出佔國內生產總值的三分之二。
財政大臣雷切爾·裏夫斯宣佈了大規模投資基建與住房以刺激增長的計劃。但對多數勞動者而言，更迫切的關注點是：當僱主面臨260億英鎊（329億美元）薪資税上調及最低工資再度大幅提高時，4月之後他們能否保住工作或獲得加薪？
“支出疲軟反映了生活成本因素和信心問題，”惠譽評級經濟研究主管傑西卡·海因茲表示，“我們還面臨勞動力市場降温，企業對員工的需求正在下降。考慮到過去五年家庭財務遭受的重大沖擊，這將令民眾感到擔憂。”
隨着不確定性消散和利率進一步下降，政府官員希望謹慎情緒將被信心所替代。
工資增速目前快於物價漲幅，因此生活水平正在改善。英國家庭目前持有超過2萬億英鎊儲蓄，較2019年底增長近三分之一。但這一增幅勉強與消費者價格漲幅持平。經通脹調整後，儲蓄僅比疫情前高出5%，遠低於長期趨勢水平。
通脹侵蝕英國民眾儲蓄
數據來源：彭博基於英國央行數據整理
注：採用CPI進行平減計算；儲蓄=家庭持有的M4存款+國民儲蓄
波士頓諮詢公司增長中心總監拉烏爾·魯帕雷爾指出：“認為消費者持有大量儲蓄、只待信心恢復就會釋放的觀點存在誤解。”
Indeed招聘網站數據顯示，最低收入崗位正經歷最強勁的薪資增長。但最貧困家庭很可能將額外收入用於支付基本賬單和償還債務，而非揮霍在非必需品上。
海因茲補充道，超額儲蓄主要集中於較富裕家庭，這些家庭"消費意願較低，更傾向於將其視為財富儲備。儘管銀行存款顯著增加，但家庭部門實際富裕感並不會明顯提升。"
英國富人推動儲蓄增長
家庭對當前是否適合儲蓄的看法
來源：GfK
去年工黨政府警告需做出"艱難"決策以填補保守黨遺留的財政黑洞時，消費者信心驟降。隨後10月預算案公佈的400億英鎊增税計劃比預期更為嚴峻。大部分增税針對企業，這些企業正計劃通過裁員和漲價來維持利潤。
2024年底英國經濟僅增長0.1%，主要得益於政府支出。消費者支出持平，人均GDP連續兩個季度下降。當前英國人面臨加劇的地緣政治不確定性，以及能源食品價格上漲的新一輪衝擊。GfK調查顯示本月家庭更傾向於儲蓄而非大額消費。
“許多英國家庭缺乏足夠的應急儲蓄來緩衝現金流衝擊，“決議基金會高級經濟學家莫莉·布魯姆表示。
近年來，家庭消費變得更加節儉。官方數據顯示，民眾正在減少麪包、公用事業等疫情期間價格飆升商品的實際支出，並轉向更便宜的替代品，例如購買更多個人護理用品而非光顧美髮沙龍。
與此同時，住房成本在收入中的比重持續攀升，導致可支配消費資金縮減。新租户將約三分之一的收入用於支付房租，較2019-2023年間平均25%的佔比顯著上升。英國央行估算，約三分之一的固定利率抵押貸款持有人將面臨更高成本的再融資。
英國消費者轉向廉價替代品
2024年1-3季度英國家庭實際消費變化（相較2019年）
數據來源：英國國家統計局
本月早些時候，英國央行出人意料地表達了對消費者狀況的擔憂。貨幣政策委員會首席鷹派委員凱瑟琳·曼突然轉向支持降息50個基點，與多數委員持異議的舉動震驚市場。她在立場轉變後的演講中表示，消費者的謹慎態度可能使需求疲軟持續至2025年後。
曼警告稱：“持續一年的銷售疲軟態勢將因家庭儲蓄率高企而加劇，這既是對購買力波動的預防措施，也反映了對失業率上升的擔憂。”