俄羅斯戰爭：烏克蘭和平疑慮削弱一代人難得一遇的股市漲勢——彭博社
Konrad Krasuski
烏克蘭和平前景日益不明朗，可能衝擊今年東歐股市的大規模漲勢，這波漲勢原本是由對三年衝突快速解決的預期推動的。
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作為該地區最大資本中心的華沙，正迎來四分之一世紀以來最佳的開年表現。即便週一下跌2.3%，WIG20指數2025年仍以美元計價上漲了22%，在彭博追蹤的全球股票指數中漲幅排名第三。布拉格的PX指數和布達佩斯的BUX指數均上漲約14%。
東歐資產曾因俄羅斯全面入侵烏克蘭而遭受重創，這場戰爭推高了能源成本，並重新引發了自該地區大部分國家在本世紀之交加入北約以來未見的政治風險。上週和平努力遭遇挫折，因美國總統唐納德·特朗普施壓基輔支持其計劃，引發了對這波漲勢的疑慮
華沙資產管理公司Esaliens TFI SA的投資總監安德烈·比涅克將上週的市場波動視為暫時現象，並預測WIG20指數今年可能接近3000點——這意味着還有15%的上漲空間。
“投資者可能仍會押注波蘭經濟數據改善，並希望烏克蘭實現和平或停火能降低大宗商品價格並消除通脹壓力，“比涅克表示。他認為美烏關係破裂仍是"低風險情景”，而特朗普的激烈言辭普遍被視為一種"談判策略”。
此次反彈意味着波蘭股市估值幾乎收復了俄烏戰爭爆發後的全部跌幅。華沙大型股與MSCI新興市場指數的估值差距正在縮小——WIG20指數的市盈率約為9倍，而新興市場基準約為12倍。
作為地區經濟引擎的波蘭對德出口量與中國相當，隨着其今年經濟增長有望加速、國內零售銷售數據已現回升，股市面臨的關鍵風險可能來自東部邊境。市場認為若美烏關係惡化將增強俄羅斯實力，提升克里姆林宮在前共產主義陣營的影響力，從而引發投資者恐慌。
“經歷明顯上漲後，市場現在將關注烏克蘭潛在和談進展，“奧地利第一儲蓄銀行華沙分行分析師雅庫布·斯科佩克表示，“雖可能繼續上漲，但市場已嚴重超買，一旦局勢惡化回調也將迅速發生。”
不過他也觀察到，今年外國投資者在華沙市場持續買入。部分基金聚焦大盤股，另一些則青睞估值較低的股票，押注若烏克蘭戰爭平穩結束將惠及整體市場。
投資者正買入整個中東歐地區股票，布達佩斯股市創2012年以來最佳年度開局，布拉格股市則錄得兩年來最大漲幅。羅馬尼亞因政治動盪和財政困境導致市場情緒低迷，布加勒斯特BET指數今年美元計價漲幅僅4.3%。
匈牙利VIG資產管理公司首席投資官安德拉斯·隆恰克表示，反彈的下一階段可能取決於當地投資者是否會在上週的不確定性持續時逢低買入。
“現在市場風險更大，“他説。“但當前的下跌可能被許多本地投資者視為買入機會。”