美國大型科技股下跌 歐洲銀行股反彈——彭博社

埃隆·馬斯克可能並非有意重創特斯拉股價。

攝影師：Jason C. Andrew/彭博社歡迎閲讀屢獲殊榮的《金錢蒸餾》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我會解讀市場與經濟領域的重大事件，並闡釋其對您財富的影響。

大輪動持續上演

我真是片刻都離不開你們這羣股市觀察者。

剛休假幾天，“七巨頭"就在我缺席時跌入回調區間。（是的，我度過了一段美妙時光，雅典作為冬季城市度假地非常值得推薦。我那位出色的旅行專家同事莎拉·拉帕波特在這篇文章中提供了專業建議）。

言歸正傳——根據彭博"七巨頭"價格回報指數，若自去年12月17日峯值時等額持有亞馬遜、特斯拉、蘋果、英偉達、微軟、Alphabet（谷歌）和Meta（Facebook），目前賬面虧損已超10%（不含股息）。

通常10%跌幅被視為"回調”，20%則進入熊市。如今這些動量交易寵兒正處在兩者之間，步入我們稱之為"棘手青春期"的過渡地帶。

別誤會。真正的牛市或熊市並非由具體漲跌幅界定，這些股票——至少部分——波動性極強，10%的漲跌本不足為奇。

例如，當前"七巨頭"股價下跌很大程度上源於特斯拉——該股從10月下旬到12月高點漲幅超一倍，如今已回落逾35%。

但原因不止特斯拉或人們對馬斯克的不滿情緒。過去一個月，特斯拉下跌26%，而微軟、英偉達和谷歌母公司Alphabet跌幅均超10%，亞馬遜緊隨其後。同期實現上漲的"科技巨頭"僅有Meta和蘋果。

今日稍晚將迎來英偉達財報。若這家AI革命中的芯片龍頭能交出超預期業績，局面或可扭轉。但我認為這一門檻相當高。

當動能交易熄火時，重新點燃需要巨大能量。市場正轉變為"用業績説話"的模式，恐懼壓倒貪婪意味着輕微失望會遭嚴懲，而紮實業績卻難獲認可。

我們拭目以待。但若12月17日確實成為美股科技/AI板塊進入熊市前的持久"高點"，請記住他們確實在頂峯敲響了警鐘。市場情緒至關重要。

那麼誰在受益？

當然，部分明星股遇挫不意味着全軍覆沒。例如這個正引發熱議的金融現象：

根據選取的起始時間，歐洲銀行股（以STOXX歐洲600銀行指數衡量，滙豐為最大成分股）已持續數年跑贏"美股七巨頭"。

需要明確的是，這類情況確實非常依賴於起始時間點。例如，如果我從2021年底計算到昨晚收盤，銀行股漲幅接近翻倍，而"科技七巨頭"僅上漲80%（以美元計）；但如果從三年前的同一天開始計算，銀行股上漲96%，而科技七巨頭漲幅為113%。

但關鍵在於，兩者相對於大盤指數都表現優異。如果讓你猜測過去幾年歐洲銀行股和美國科技股哪個是更好的選擇，你幾乎肯定會選擇美國科技股。

更重要的是，銀行股仍保持上漲勢頭。自12月17日達到近期高點以來，“科技七巨頭"已進入回調區間（以美元計），而同期歐洲斯托克600銀行指數卻上漲超過20%。

在相對平淡的層面，這種對比同樣體現在"高增長高估值"的標普500指數（期間下跌1.4%，含股息）與"乏味但便宜"的富時100指數（上漲5.8%，同樣以美元計）的表現中。

從市場對稱性角度看，科技股陷入困境之際金融股正捲土重來，這種現象令我着迷。這與2000年互聯網泡沫破裂後的情況形成了有趣的鏡像。

當年我們最終迎來了銀行業泡沫和全球金融危機，當市場觸底時，銀行股無人問津，而此前最受冷落的科技股開始重振輝煌。是否會歷史重演尚不可知，但當前的韻律確實耐人尋味。

總之，我的核心觀點是：大輪動似乎正在進行中，因此值得確保你不過度持有近年熱門資產，同時避免對冷門品種配置不足。

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安德魯·貝利。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社### 午間市場

縱觀整體市場——富時100指數上漲0.7%，報8,730點左右。富時250指數上漲0.8%，報20,610點。10年期英國國債收益率現為4.47%，日內下跌，與德國和法國同期國債走勢一致。

黃金價格持平於每盎司2,915美元，原油（布倫特原油）下跌約0.3%至每桶72.80美元。比特幣下跌0.9%至每枚87,900美元，以太坊下跌3.2%至2,430美元。英鎊兑美元匯率下跌0.2%至1.264美元，兑歐元匯率上漲0.1%至1.206歐元。

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今日語錄

“我們將出售一張金卡。這張卡的定價約為500萬美元，它將賦予你綠卡特權。”

唐納德·特朗普

美國總統

想免去繁瑣手續移居美國？這可不便宜，但似乎有可能。最新一期《梅倫談錢》還有更多關於移居他國的內容。### 數字解讀… 懶惰的債券義警

• 318萬億美元根據國際金融協會(IIF)的數據，2024年底全球債務總額的粗略估值，創下年度新高。

臨別前…

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週四需關注的主要事件包括：

• 經濟新聞方面，我們將迎來美國通脹數據和耐用品訂單，以及常規的每週美國初請失業金人數。
• 企業動態方面，廣告集團WPP、雜貨物流公司Ocado、住宅建築商Taylor Wimpey以及航空航天工程公司羅爾斯·羅伊斯等眾多企業將發佈最新消息。

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