特朗普經濟顧問斯蒂芬·米蘭已引起華爾街關注 - 彭博社
Saleha Mohsin
米蘭提出的方案更像是一份重啓世界貿易的措施菜單，這些措施只有特朗普才有膽量嘗試。
攝影師：內森·萊恩/彭博社眾所周知，唐納德·特朗普總統想要瓦解全球經濟秩序。但尚不明確的是他將試圖建立什麼來取而代之——華爾街已轉向斯蒂芬·米蘭尋找線索。
這位鮮為人知的經濟學家將從週四開始成為公眾人物，屆時他將出席參議院確認聽證會，以擔任特朗普經濟顧問委員會主席一職。立法者和投資者可能終於能學會如何正確念出他的姓氏。他們肯定渴望聽到他詳細闡述那份11月的論文，該論文已迅速登上金融界閲讀清單的榜首。
這份41頁的文件引發了解讀熱潮，吸引了摩根大通和阿波羅管理等機構的關注——儘管作者堅稱他並未制定政策路線圖，但它甚至幫助推動了市場走勢。米蘭提出的方案更像是一份重啓世界貿易的措施菜單，這些措施只有特朗普才有膽量嘗試。其中包括“馬阿拉歌協議”——一項旨在削弱美元的多國協議，以及與美國軍事保護掛鈎的關税表，以及可能施壓外國債權人購買的新型國債。
斯蒂芬·米蘭攝影師：馬克·希費爾拜因/美聯社特朗普進入第二任期數週後，種種跡象表明本次變革將更為深遠。幾乎對所有國家——尤其是與美國存在鉅額貿易順差的國家——加徵關税的計劃已進入籌備階段。長期盟友被告知，美國提供的安全保護傘即將重新定價。這讓投資者疲於應對，同時擔憂塵埃落定後全球經濟的新格局。
“重拳出擊”
許多人正從米蘭的報告中尋找指引——種種跡象表明，他們比政府內部決策者更重視這份報告。這位41歲的前對沖基金Hudson Bay Capital高級策略師，在大選後一週發佈了《重構全球貿易體系實用指南》。
“為何這份文件引發如此關注？看看標題就明白了，”Creditsights公司宏觀策略主管扎卡里·格里菲斯表示。他説“特朗普及其政府已重拳出擊”，隨着精力充沛的忠誠團隊就位，“實施這些政策的概率只會更高”。
特朗普關税威脅與行動實錄
資料來源：白宮、特朗普公開聲明、彭博新聞
格里菲斯指出這可能造成巨大沖擊，因為米蘭的研究“規劃了顛覆現行秩序的重大行動，而美國正是現有秩序的最大受益者”。鑑於美國正面臨史上最大非危機時期預算赤字，“此時推行此類改革尤為危險”。
事實上，儘管米蘭（發音為“my-run”）在造市商中獲得了近乎狂熱的地位，但他在白宮內部將產生何種影響尚不明確。米蘭未回應置評請求。
根據其官網説明，經濟顧問委員會的職責是通過"基於經濟研究和實證證據"的建議來支持總統的議程。
米蘭甚至在面試該職位前就已實質開展這項工作。在令金融家們為之傾倒的論文首頁，他明確指出這項研究"非政策倡導"。他承認潛在的劇變可能——“數十年來任何政策最廣泛的影響”——並用大量篇幅分析可能的副作用。
“大棒與胡蘿蔔”
金融機構仍在敦促客户密切關注。Eurizon資本根據該論文發佈報告，預測將達成"海湖莊園協議"。芝加哥比安科研究公司創始人吉姆·比安科召集客户討論關於全面全球協議的傳聞。
米蘭本人指出此類行動面臨重大障礙，包括自四十年前《廣場協議》讓美元貶值以來的全球格局轉變。他寫道，現在更大比例的外匯儲備由非美國親密盟友國家持有，因此"要精準運用獎懲組合可能極具挑戰性"。
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“海湖莊園協議"傳聞引起華爾街關注
1:27
華爾街開始注意到圍繞所謂” 海湖莊園協議"" 的討論。彭博社的Liz Capo McCormick對此進行了解釋。
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所有這些都表明市場可能比作者預期更字面化地理解米蘭的文章。此前已經出現過類似誤解的情況。
二月初，交易員開始猜測特朗普是否會重新評估國家黃金儲備價值。財政部長斯科特·貝森特在評論建立主權財富基金計劃時表示，美國將尋求" 貨幣化資產負債表中的資產端"" ，但未具體説明如何實施。一些分析師認為他指的是米蘭曾提出的觀點：按當前價格而非1973年基準重新評估黃金儲備，從而為財政部創造7500億美元的意外收益，減少其發債需求。
但貝森特淡化了這種關聯，表示" 這不是我的本意"" 。在他發表評論後，黃金回吐了漲幅。
特朗普首任財政部長史蒂文·姆努欽也試圖消除人們對金融動盪即將到來的擔憂。他引用了米蘭論文中提出的另一項建議：向外國央行出售超長期低息國債，以此降低美國債務成本。
美國債務收入佔比創1990年代初以來新高
來源：美國財政部
“要求人們接受利率極低的百年債券並不具有吸引力，“姆努欽本週告訴Axios，“我認為這不會為市場定下正確的基調。”
當然，財政部與白宮經濟顧問委員會的職能存在根本差異。特朗普選擇貝森特擔任財務主管，正是看中他在投資界的威望——數十年的從業經驗表明他不會破壞現有秩序。而在顧問委員會中，提出創新構想則有更大自由度。
‘膽小鬼博弈’
據知情人士透露，正是貝森特向特朗普推薦米蘭擔任此職。
該人士稱，2024年2月初，當貝森特准備協助特朗普競選時，他找到了米蘭。曼哈頓研究所一份由米蘭撰寫的論文——《脆弱與強健的再工業化》引起了貝森特的注意，該文主要探討供給側改革與放鬆監管如何提振美國工業。財政部發言人對此不予置評。
大量證據表明，這兩人的思維高度一致。米倫的論文提到漸進式關税上調，這一概念正是貝森特在特朗普就職前夕力推的。兩人都認為美國應利用其為盟國提供的軍事保護來獲取想要的貿易關係。
隨着特朗普關税政策最快將於下週加碼，各國正權衡應對之策。米倫指出，報復性措施可能削弱美國運用這一政策工具獲得的收益。其論文呼籲利用特朗普經濟學的核心優勢，努力避免針鋒相對的報復循環。
“由於美國作為全球消費需求的主要來源且擁有強勁資本市場，“他寫道，“在膽小鬼博弈中更可能勝出。”