美元/日元：隨着經濟轉向，日元交易員將關注點轉向日本數據——彭博社

日本經濟數據近十年來首次在日元交易者中獲得重視，因市場對央行進一步加息的預期升温。

這標誌着自日本央行去年三月結束負利率政策以來的心態轉變。2016年初央行啓動激進貨幣寬鬆後，交易員們毫不懷疑無論經濟指標如何顯示，刺激政策都將持續，使得忽略日本數據基本是安全的。

近期匯率波動表明情況已不同。根據彭博彙編數據，2月5日最新工資數據公佈後五分鐘內，美元兑日元匯率波動0.11%，創2017年以來最大反應。2月17日GDP數據公佈後五分鐘內0.18%的波動幅度，則是2016年以來第二大反應。

本土數據開始影響日元走勢

數據公佈後5分鐘內美元兑日元絕對波動幅度

數據來源：彭博社

儘管波動仍屬温和，但表明市場參與者態度轉變——他們歷來習慣美元兑日元主要受美債收益率和這個全球最大經濟體數據驅動。這一轉變源於日本央行釋放將進一步加息的信號，而美聯儲在去年連續降息後仍處於觀望模式。

“日本數據通常不會影響市場，但最近它們的影響力變大了，”巴克萊證券日本公司外匯與利率策略主管Shinichiro Kadota表示，“這可能是因為日本央行現在成了更重要的驅動因素。”

日元與衡量經濟數據偏離預測值的指標之間展現出日益增強的關聯性。日元名義有效匯率與花旗集團經濟意外指數的相關性達到0.30。雖然這仍遠低於顯示完全聯動的1.0讀數，但高於其他十國集團貨幣。

日元與經濟數據意外指數的相關性現為最強

資料來源：彭博社、花旗集團、國際清算銀行

日元對國內數據的重新敏感可能意味着更大的升值空間，因為近期強勁的數據為日本央行繼續加息提供了支持。這增加了外國投資者和本土保證金交易者減少做空日元押注的可能性，從而加速日元上漲。

商品期貨交易委員會數據顯示，資產管理公司對日元的看漲情緒已達2021年以來最高，而對沖基金正在減少日元空頭頭寸。另一方面，彭博彙編數據顯示，日本保證金交易者本月將日元空頭押注增加了約70%。這些基於高息貨幣需求建立的倉位若平倉，可能會加速日元升值。

本月公佈的數據顯示，日本名義工資增速創近三十年最快，GDP數據也顯示日本經濟超出預期。本週東京消費者價格指數讀數預計將保持日本央行未來加息路徑，期權偏斜顯示市場預期未來一個月將進一步走強。

日本保證金交易者加倍押注日元看跌

資料來源：彭博社、日本金融期貨協會、東京金融交易所、商品期貨交易委員會

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“市場情緒顯示交易員正在尋找推高日元兑美元匯率的催化劑，“東京Monex Inc.債券和外匯交易員Tsutomu Soma表示。

隔夜指數互換數據顯示，交易員預計今年僅會再加息一次。這將使美日利差保持高位，繼續壓制日元匯率。日元走強也可能讓日本央行在加息時機選擇上獲得更大靈活性。

摩根大通策略師估計，過去兩年工資相關數據的意外波動對日元影響最大，因日本央行強調正密切關注工資增長勢頭及其對企業定價行為的影響。雖然日元尚未完全反映加息預期和通脹壓力影響，但策略師預計這一狀況將改變。

“鑑於當前日元匯率並未充分反映日本加息預期升温，若未來日元對日本通脹數據的敏感性增強，當通脹超預期時日元升值幅度可能相對較大，“摩根大通策略師齋藤育惠和棚瀨淳也在報告中寫道。

荷蘭合作銀行預計，隨着投資者密切關注日本經濟表現，今年日元將在十國集團貨幣中脱穎而出，並預測其對美元和歐元匯率將進一步走強。

“儘管植田行長近幾個月來一直以過去時態談論通縮時期，但投資者似乎直到現在才開始消除這方面的部分疑慮，“該荷蘭銀行十國集團外匯策略主管簡·弗利表示，“這解釋了為何市場近期格外關注經濟數據發佈——而這些數據大多優於預期。”